国资“逆市”溢价入场，威海银行能否摆脱资本“红线”危境

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

岁末年终，威海银行持续5个月的资本“补血战”迎来关键突破。继津联集团后，威海市财鑫资产运营有限公司（以下简称“财鑫资产”）正式加入威海银行定增阵营，以每股3.29元的价格溢价认购，叠加此前控股股东山东高速集团及其子公司的驰援，三方国资力量已全面集结。值得关注的是，此次国资认购价较威海银行H股现价溢价超17%，打破银行股定增折价惯例。在核心一级资本充足率跌至8.02%的监管“红线”边缘，这场资本纾困能否助威海银行脱离“危险区”，实现从规模扩张向质量提升的转型，有待市场检验。

资本“补血”迎进展

持续近5个月，威海银行的资本“补血战”在年终迎来关键进展。12月24日，威海银行披露，该行与财鑫资产正式签署内资股认购协议，拟向财鑫资产发行不超过约3.28亿股内资股，募资上限为10.79亿元，全部用于补充核心一级资本。

值得关注的是，此次财鑫资产每股认购价为3.29元，较公告当天威海银行H股收盘价3.07港元溢价约17.59%。而就在两天前，具有国资背景的津联集团已率先入场，同样拟每股3.29元的认购价，认购威海银行不超1.5亿股H股，对应募资上限4.935亿元，此次认购也较当天公告日每股H股3.06港元溢价约17.97%。

回溯此次定增进程已持续了许久，早在今年7月，威海银行的资本补充动作就已展开，从彼时该行发布的公告来看，拟采用“内资股+H股”并行发行的模式补充资本，其中内资股拟发行不超过7.58亿股，募集资金上限24.94亿元；H股拟发行不超过1.54亿股，对应募资上限5.06亿元，两者合计募资总额控制在30亿元以内，且两类股份发行价格均为每股3.29元。

“补血”方案公布后，威海银行控股股东山东高速集团及其控股子公司山东高速作为驰援“急先锋”率先入场，分别同意认购该行不超3.24亿股、1.06亿股内资股，认购价同样为每股3.29元，合计认购金额达14亿元，占定增计划总额的46.7%。

随着此次财鑫资产、津联集团的加入，威海银行定增计划已集齐三方国资力量。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出，国资认购将对威海银行带来多重积极影响，一方面能直接提升该行资本充足率，为业务扩张筑牢资本根基；另一方面可优化公司法人治理结构，增强经营公信力与资源整合能力，为后续业务布局铺路。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，银行定增事项需经过监管批复、交易所确认及股份登记等流程，目前尚未全部完成；剩余资金缺口是否追加认购、是否行使超额配售权也尚存悬念。

溢价认购背后

相较于募资规模而言，威海银行此次定增最引人注目的便是国资给出的溢价认购方案。从行业惯例来看，银行股定增通常多以折价或贴近市价的方式发行，一方面，银行板块本身具备资产规模大、业绩增速平稳的鲜明特征，市场估值整体波动幅度较小，通过折价发行的方式，能够有效提升定增方案对投资者的吸引力，保障募资落地效率；另一方面，近年来银行业面临资产质量承压、净息差收窄等多重行业挑战，这一情况在中小银行身上表现得尤为突出，这类银行想要顺利完成资本补充，往往需要拿出更高的折价幅度，才能撬动市场资金参与。

然而，威海银行此次却实现溢价增发补充资本，这份方案为何能获得认可？透过股权来看，作为天津市政府驻港中资企业联系公司，津联集团由天津泰达实业集团全资持股，实际控制人为天津市国资委，业务覆盖水利设施、公用设施、医药、机电等多个领域。早在2024年1月，津联集团就以战略投资者身份认购威海银行1.1394亿股H股，持股比例达11.29%，跻身该行十大股东之列，此次追加认购，亦是对双方合作的进一步深化。

而另一家认购方财鑫资产，则是深耕本地的国资平台，其85%股权由威海市环翠区经济开发投资服务中心持有，15%股权由威海市财政局持有，业务范围涵盖金融服务、资产管理、城市运营等多个板块，与威海银行扎根本地、服务区域经济发展的业务定位契合。

市场观点普遍认为，国资参与银行定增，绝非单纯追求交易型收益，而是着眼于战略持股、金融协同、区域资源联动等长远价值。王红英也指出，国资溢价入场的核心考量是通过稳定股权结构巩固话语权，同时借助资本注入助力威海银行稳健发展，进而服务地方经济。

而从估值角度看，王红英认为，此次溢价认购也具备合理性。“尽管3.29元的认购价高于H股市价，但相较于威海银行2025年中期报告披露的每股4.1元的净资产，仍存在明显的估值优势。”王红英补充道，威海银行H股长期处于低成交状态，股价难以反映真实价值，以净资产为锚来看，此次认购价格实则具备投资吸引力。

从资本市场表现来看，威海银行H股长期处于低成交状态，也曾连续62个交易日没有成交记录。Wind数据显示，2024年威海银行全年总成交额不足200万港元，2025年上半年至今，其日成交额只有约0.6万港元。

相较于单纯的估值逻辑，此次溢价认购背后的深层动因则更为多元。柏文喜进一步指出，此次溢价认购核心并非源于单纯的市场估值，而是资本纾困、控股权稳定、政策导向三重合力共同作用的结果。从资本纾困维度来看，威海银行资本补充承压，国资需及时注入资本，缓解其燃眉之急；从控股权稳定层面而言，溢价认购能彰显国资“输血”驰援的坚定决心，稳定市场信心；从政策导向来看，财鑫资产、津联集团等具备财政背景的资金溢价入场，兼具维护区域金融安全与助力招商引资的双重目标。

向质量提升转型

从1997年成立，到成为山东省内首家实现网点“全省全覆盖”的地方法人银行，再到2020年登陆港股市场，威海银行实现了跨越式发展，总资产从成立初期的30多亿元，到2004年突破100亿元，再到2025年9月末正式站上5000亿元台阶，实现规模翻番。

但规模快速扩张的背后，资本消耗的隐忧也逐渐浮出水面。翻看威海银行近十年资本数据，核心一级资本充足率的下行曲线清晰可见，2014年、2015年该指标尚在10%以上；2017年跌至8.29%；2018年短暂回升便再度进入下行通道；2023年降至8.77%；截至2025年三季度末，这一指标进一步跌至8.02%，仅较非系统重要性银行7.5%的监管红线高出0.52个百分点，资本“补血”已迫在眉睫。从行业整体来看，Wind数据显示，在已披露2025年三季报的A股、H股上市银行中，威海银行的核心一级资本充足率位于末位。

若此次定增完成，威海银行的资本压力能否得到缓解？王红英表示，从静态估值角度分析，此次定增完成后，威海银行的资本金储备将得到补充，能够有效脱离核心一级资本充足率的“危险区域”，对优化监管指标、支撑业务发展起到重要作用。但需注意的是，仅靠定增补充资本并非一劳永逸，后续威海银行应持续优化资产质量、提升经营业绩，才能长期满足监管要求，摆脱资本水平不足的潜在风险。

对于威海银行而言，此次定向增发虽能解燃眉之急，但长远来看，依赖外部“补血”的扩张模式难以为继，如何实现从规模扩张向质量提升的转型，成为必须面对的课题。

王红英建议，威海银行未来可从三方面规划布局：资本补充层面，鉴于H股二级市场成交散淡、募资难度较大，应重点通过引入有实力的战略股东、发行二级资本债等方式，持续夯实资本金实力；业务转型层面，需着力提升金融科技应用水平，强化合规管理与全面风险管理能力，筑牢经营安全防线；在服务升级层面，聚焦核心客群需求，提升综合金融服务能力，通过稳健经营实现业绩持续增长，从根本上避免再次陷入资本紧张局面。

针对与相关收购方在资本运作等方面的规划以及将采取哪些措施改善H股市场表现、提升投资者信心等问题，北京商报记者向威海银行发送采访提纲，截至发稿未收到回复。

北京商报记者 宋亦桐 周义力