消费电子行业萎靡，信维通信扣非后净利润较2019年下滑4成

出品 | 创业最前线

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 邢静

审核 | 颂文

12月2日，国内射频零件龙头企业信维通信发布公告称，为管理第三期员工持股，公司设立第三期员工管理委员会，监督员工持股的日常管理。

自2016年以来，信维通信先后实施了三次员工持股。前两次员工持股主要从二级市场购买，由于股价下跌，前两次员工持股计划非但没有为员工带来利润，反而出现亏损。第三次员工持股第二期也面临业绩不达标不能解锁的风险。

此外，在下游消费需求偏弱的背景下，信维通信利润表现并不理想，其扣非后净利润远不如2019年。

在主营业务低迷的背景下，信维通信积极开拓第二增长曲线，如布局机器人及近期大火的商业航天，其在投资者问答中明确表示，公司2021年便开始为北美商业航天大客户提供卫星地面终端产品部分零部件产品。

在商业航天逐步被资本重视的背景下，信维通信能否凭此成功打开第二增长曲线？

1、消费电子行业萎靡，扣非后净利润较2019年下滑4成

公开资料显示，信维通信成立于2006年，成立之初公司主要研发、生产和销售移动终端天线，并先后成为华为、三星的供应商。

彼时，国内移动通信快速发展，乘着行业的东风，信维通信经营规模逐年扩大，并在2010年成功在创业板上市。

在资本市场的助力下，2012年信维通信收购了全球最大的天线供应商英资莱尔德（北京）分公司，进军高端LDS天线，并开始打入苹果产业链。此后，通过对外并购和投资的方式进军汽车零部件及高端被动元件领域。

在持续对外扩张带动下，公司业绩逐年提升，从2010年至2019年，公司营业收入从1.4亿元增长至51.34亿元，年复合增长率为33.33%，同期公司扣非后归母净利润从4289万元增长至9.26亿元，年复合增长率为38.03%。

此后几年，由于下游需求萎靡，加之行业竞争激烈，信维通信盈利能力出现下滑。2024年公司扣非后净利润为5.38亿元，较2019年下滑超40%。

据悉，信维通信产品包含天线及模组类产品、连接器及线缆类产品等，其中天线及模组类产品可用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等，该产品也是信维通信主要收入来源，公司绝大部分收入来自消费电子行业。

过去几年，由于全球电子产品技术革新较为缓慢，消费电子产品出货量并不理想。以智能手机为例，2021年至2024年全球智能手机出货量分别为13.6亿部、12.06亿部、11.7亿部、12.03亿部。

在下游需求萎靡情形下，公司核心产品盈利能力出现下滑。2019年信维通信射频零部件毛利率高达37.35%，2024年则下降至20.82%。

值得庆幸的是，由于积极布局卫星通信、智能汽车等领域产品，同期信维通信营收仍在快速增长。2019年公司营业收入为51.34亿元，2024年增长至87.44亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

对此，「创业最前线」试图向信维通信了解，目前公司来源于消费电子、智能汽车、商业航天收入分别是多少，与消费电子类产品相比，公司商业航天、智能汽车业务毛利率情况如何？2019年以来公司毛利率快速下滑，导致公司增收不增利，后续公司有无能力提升毛利率？截至发稿，未获得信维通信回应。

2、布局商业航天，获北美大客户独家部分零部件订单

在消费电子布局遭遇发展瓶颈的背景下，信维通信积极拓展第二增长曲线，如近期大热的商业航天。

早在2006年成立时，信维通信便专注于射频技术领域，逐步掌握天线设计、材料研发等核心技术，并自主研发了LCP薄膜、MPI材料等关键射频材料，为后续进入商业航天领域奠定技术基础。此后，又通过并购全球最大的天线供应商英资莱尔德（北京）分公司，进军高端LDS天线。

据信维通信在互动关系平台回复投资者消息，2021年公司便开始服务于北美商业航天大客户，连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件独家供应商，目前双方合作的产品品类和业务规模正在持续扩大。

2025年信维通信新增另一家北美商业卫星客户，提供包括天线、连接器等在内的产品解决方案并已出货。在国内卫星业务方面，信维通信也是头部卫星终端的核心供应商。

根据多方券商等研究机构披露的数据，2024年信维通信来源于商业航天的收入约为10亿元左右，而2023年仅为6亿元左右。

由于卫星通信商业规模逐年扩大，各国运载火箭发射次数快速上升。据《中国航天报》发布的数据，2020年全球商业航天运载火箭发射次数为45次，2024年则上升至200次以上。

据相关机构预测，到2030年全球运载火箭发射次数将稳定在600-700次，全球商业发射服务市场规模将从2024年93亿美元上升至300亿-400亿美元。

产品层面，信维通信供应的卫星产品主要是高频高速连接器用于Starlink地面用户终端，此外信维通信已经切入价值更高的天线本体。

（图 / 信维通信官方微信公众号）

得益于公司在材料、工艺、认证等多个维度的长期积累，目前信维通信在商业航天高频高速连接器领域具有较高的壁垒。

这点从公司公开披露的信息可以得知，其在互动平台问答上明确表示，公司是北美大客户部分零部件独家供应商。

可以预见的是，伴随着商业航天运载火箭发射规模的增加，深度绑定北美大客户的信维通信来源于商业航天领域的营收大概率会进一步增长。

除商业航天外，信维通信还布局了近两年大热的AI终端设备，此前信维通信也表示，公司的天线、无线充电、EMI/EMC精密零件、连接器、被动元件等产品解决方案可应用于各类AI终端设备之中，公司也拿下了北美多个科技公司的订单。

同时布局商业航天、AI终端设备等领域，让信维通信吸引了较多关注。公司股价也从4月份的20元/股上涨至12月25日的50.70元/股左右。

虽然布局的行业前景广阔，公司相关产品已经供货至头部客户，但仅从目前来看商业航天及AI终端设备似乎并未拉动利润增长。2025年前三季度，信维通信归母净利润为4.87亿元，同比下滑8.77%。

对此，「创业最前线」试图向信维通信了解，商业航天领域公司目前向北美大客户提供的产品类型主要是什么？单价及订单规模如何？目前，公司商业航天领域客户有多少个？未来三年，商业航天市场规模快速扩大，公司将如何抓住市场机遇提升收入？截至发稿，未获得信维通信回应。

3、股权激励曾致员工持股亏损超1亿元，2025年激励目标仍差3亿元

虽然公司布局商业航天让收入持续上升，公司股价也连续上涨，但公司核心员工并未充分享受到股价上涨的红利。

2016年，信维通信实施了上市以来第一次员工持股，不超过50名核心员工以均价27.65元/股购买了4455.22万股，占公司股份比例高达4.57%，并委托创金合信基金管理有限公司成立创金合信基金-信维通信-恒乐1号特定多客户资产管理计划进行管理。

在持有满两年后，该员工持股计划开始减持公司股份，最终于2019年2月7日全部减持完毕，按减持股价区间来看，此次员工持股计划员工大概率没有盈利。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

值得注意的是，该员工持股计划中的3157.8万股是通过大宗交易方式受让实控人彭浩先生持有股权，从最终结果来看，实际上是实控人彭浩在二级市场减持了3157.8万股。

在第一期持股结束后，信维通信又在2017年实施第二次员工持股计划，最终第二期员工持股计划云信-锐意2017-1号证券投资集合资金信托以均价39.51元/股，耗资6.91亿元买入1750.14万股。

与第一次员工持股类似，到期后云信-锐意2017-1号证券投资集合资金信托以均价33.31元/股出售1750.14万股，以出售股价计算，此次员工持股浮亏约1.08亿元。

在前两次持股计划未能让员工盈利的情形下，2024年信维通信开始实施第三次员工持股。与前两次员工持股计划不同的是，此次股权激励的股票来源是信维通信用自有资金回购留存的股票。

2024年至2025年，信维通信耗资3.03亿元以18.4元/股价格从二级市场回购了1645.16万股。最后公司又以9.15元/股向不超过148名员工转让1100万股。

该持股计划分为三个解锁期，对应的考核年度是2024年、2025年、2026年，三个解锁期的条件均以2023年净利润为基础，对应年度增长率为25%、50%、100%。

2024年信维通信实现归母净利润6.62亿元，同比增长26.89%，第一个解锁期顺利达成，员工可拿到的股票为440万股。

但第二个解锁期能否达成还存在很大的不确定性，第二个解锁期条件2025年公司归母净利润较2023年增长50%以上，以此计算公司2025年归母净利润需在7.82亿元左右。

2025年前三季度，信维通信归母净利润仅为4.87亿元，不如2023年及2024年同期，若想顺利达成，公司2025年第四季度需要实现近3亿元净利润，这对于信维通信而言并不容易。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

对此，「创业最前线」试图向信维通信了解，2025年公司设定的股权激励达成目标为归母净利润7.82亿元，2025年前三季度公司归母净利润仅4.87亿元，以此计算公司四季度需完成3亿元左右的净利润，公司目标计划能否顺利完成？

此前，公司前两次员工持股计划实施并不成功，员工大部分以亏损告终，此次以回购股份作为股权激励股票来源是否与前两次员工持股亏损有关？截至发稿，未获得信维通信回应。

对于信维通信而言，在商业航天、AI终端设备快速发展的情形下，公司来源于商业航天、AI终端设备收入大概率能快速上升，但能否对冲消费电子下滑带来的影响，推动企业盈利能力持续增长还有待观察。此外，在发展的同时，公司应当制定更加切实可行的股权激励方案，让更多员工享受到公司成长的红利。

*注：文中题图及未署名图片来自信维通信官网。