杉杉集团成香饽饽：第二次招募重整投资人，吸引多家知名企业参与

杉杉集团破产重整招募投资人，出现了“狸猫换太子”的闹剧，结果被债权人会议否决。紧接着，管理人发布第二次招募公告，要求意向投资人应具备与杉杉股份产业及规模相适应的经营和管理能力。

这次吸引了12组联合体或独立机构报名，参与企业超过20家。虽然数量上不及第一次的17组，但质量高出很多，涉及多家上市公司和省级国企，毕竟上市公司杉杉股份的控股权（23.37%股份）还是很有吸引力的。

但在12月18日现场述标环节之前，方大炭素、湖南盐业集团、天齐锂业等5组意向投资人选择退出。因此，最终提交重整方案并进入现场述标环节的意向投资人只有7组，包括：

1、中国宝安集团股份有限公司（牵头方）、TCL科技集团股份有限公司、京东方科技集团股份有限公司和中国信达资产管理股份有限公司深圳分公司联合体。

前三家都是上市公司，证券简称分别是中国宝安、TCL科技、京东方。

2、安徽皖维集团有限责任公司（牵头方，简称“皖维集团”）和安徽海螺集团有限责任公司（简称“海螺集团”）联合体。

皖维集团由安徽省政府全资控股，是上市公司皖维高新的控股股东，持股33.55%。

海螺集团也是安徽省属国企，实控人为安徽国资委。该公司是上市公司海螺水泥的控股股东，持股36.40%。

3、永荣控股集团有限公司（牵头方，简称“永荣控股”）和TCL科技联合体。

永荣控股是上市公司永衫锂业的关联方，实控人都是吴华新。

4、翰博控股集团有限公司（牵头方，简称“翰博控股”）、京东方、TCL科技联合体。

翰博控股持有上市公司翰博高新10.52%的股份，为第二大股东，翰博控股和翰博高新的实控人都是王照忠。

从以上名单可以看出，TCL科技和京东方都是“多头下注”，分别参与三个和两个联合体，而且共同参与了两个联合体。

这两家公司都不是以牵头人的身份参与，因此“多头下注”也符合规则。

此前，方大炭素、湖南盐业集团和中国宝安被视为三大热门。如今，前两者都已选择退出，中国宝安联合体被选中的概率进一步提升。

中国宝安旗下贝特瑞新材料集团股份有限公司（简称“贝特瑞”），与杉杉股份具有较高的产业协同性。其主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大业务板块，在负极材料领域出货量位居行业前列。

贝特瑞是北交所上市公司，中国宝安直接持股23.67%，通过全资控股子公司“中国宝安集团控股有限公司”间接持股42.55%，合计持股66.22%，达到绝对控股。

不过，中国宝安联合体也面临着两大障碍。

一是反垄断集中审查。

根据经营者集中申报标准的有关规定：所有参与集中的经营者上一会计年度全球营业额合计超过120亿元人民币，且其中至少两个经营者在中国境内的营业额均超过8亿元人民币时，必须事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报者不得实施集中。

据前瞻产业研究院报告：2024年中国石墨负极材料上市企业中石墨负极材料相关业务营收规模最高的是贝特瑞，超过100亿元。杉杉股份次之，超过50亿元。

因此，如果中国宝安联合体被确定为重整投资人，可能触发经营者集中审查程序，能否获得通过存在不确定性。

二、同业竞争

贝特瑞与杉杉股份在锂电池负极材料领域处于直接竞争关系，一旦中国宝安通过重整成为杉杉股份的控股股东，将直接构成关联方之间的同业竞争，势必引起重点监管关注。

这点相对容易解决！可以考虑将贝特瑞注入杉杉股份，做大杉杉股份的市值，符合债权人利益最大化的原则，但前提是通过经营者集中审查。