商业航天独角兽IPO竞速：谁将领跑上市潮？

21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 唐可欣 深圳报道

商业航天领域IPO再传来重磅进展。

近日，证监会网站显示，蓝箭航天IPO辅导状态已变更为“辅导工作完成”，距离正式递表仅一步之遥。

当前，商业航天市场热度持续高涨。目前国内商业航天企业数量已超600家，覆盖卫星制造、火箭发射、地面设备、终端应用全产业链。

今年 6 月，科创板”1+6“改革规则落地，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，明确支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市，商业航天企业开始扎堆筹备 IPO。

据21世纪经济报道记者不完全统计，目前已有十余家商业行业企业启动了IPO进程。除了蓝箭航天外，星河动力、中科宇航、微纳星空、屹信航天、天兵科技、爱思达航天、星际荣耀均已在当地证监局进行辅导，拟冲刺 A 股上市；另外国星宇航、福信富通则将目标瞄准了港股。

各大券商显然也不想错过这轮IPO新机遇，竞相参与到商业航空“独角兽”上市项目的争夺中。

“其实前两年，市场就已经出现了将科创板第五套上市标准扩围至商业航天领域的呼声，有很多同行从那个时候就开始注意这个领域的项目。科创板新政的出台，就是一个’起跑信号’，前期有项目储备的走得很快。”华南一名资深的保代受访表示。

资本市场的政策东风，正在助推商业航天产业加速资本化。

早在去年，证监会发布的“科八条”便明确提出，“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性”。这已释放出科创板第五套上市标准的“扩面”信号。

根据公开信息，科创板第五套上市标准的核心指标为：预计市值不低于人民币40亿元；主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

“商业航天产业就是非常典型的前期投入大、周期长、未来发展潜力大，所以市场对相关企业适用科创板第五套标准上市融资需求较大。比如商业火箭行业前期研发周期长，直到商业发射阶段才能获取批量订单并形成规模收入。另一方面，我国目前航天运力缺口巨大，火箭企业一旦与客户形成稳定合作关系，其后续增长预期较为稳定，有市场机构预计，2027年我国火箭行业市场规模将达数百亿元。”沪上一名资深的产业观察人士指出。

梳理来看，这批密集奔赴IPO的商业航天企业，成立时间大都不长，大部分企业成立于2015年至2018年之间。比如，蓝箭航天成立于2015年；微纳星空成立于2017年；屹信航天、中科宇航、国星宇航、爱思达航天等均成立于2018年。

而这一时期，正是国家政策鼓励民营企业发展商业航天，商业航天领域开始快速发展的阶段。从行业分布上看，目前资本化进程较快的十家企业，主要位于商业航天的上游卫星制造与火箭研发制造环节。

其中，蓝箭航天是民营火箭头部企业；星河动力可实现低成本的火箭发射任务；天兵科技是国内首家专注液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制的企业；屹信航天专注于微小卫星星载测控通信产品及地面测控系统研发；微纳星空是卫星制造的独角兽，主要从事卫星整星、地面站产品的研发与制造业务；中科宇航主要从事火箭研发制造；国星宇航专注于卫星与相关服务及星基解决方案……

今年以来，在政策支持与市场需求的共振下，商业航天产业的商业化进程也频传喜报。

今年7月，国家航天局发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》，其中明确，国家有关部门负责指导商业航天项目质量监督管理工作，制定商业航天项目的质量监督管理相关政策和标准规范，完善商业航天项目质量监督管理体系和机制。

与此同时，多个省份纷纷推出支持商业航天发展举措，《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》《山东省加快推动商业航天产业高质量发展的若干措施》等政策相继出台。

今年下半年，国内航天产业更是密集期发射期，今年以来，截至12月23日，我国航天发射近90次，刷新历史最高纪录。其中下半年合计发射50余次。12月更是可回收技术验证集中期，朱雀三号、长征十二号甲已实施首飞试验，天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号、力箭二号等一批新型号商业火箭也即将迎来首飞。

根据中国航天科技集团等机构研究数据，2024年中国商业航天市场规模已达1.2万亿元，预计2030年将突破3.5万亿元，年均复合增长率约为18%。全球航天经济规模在2023年已达5700亿美元，预计到2040年可能增长至2万亿美元。

华泰证券通信行业首席分析师王兴认为，商业航天产业从培育期进入壮大期。从现状看，相比上游如火如荼的星箭研发制造，中下游的卫星应用服务市场尚未完全打开，民营商业航天面临商业模式不清晰和盈利能力偏弱的问题，预计应用和经济效益或是产业下一阶段的核心目标。此外，未来政策面或将通过优化行业准入、强化项目核准、推动基础设施共建共享等措施，引导资源向核心技术突破和高附加值环节集中。

值得一提的是，随着科创板第五套上市标准扩围，各大创投机构、券商投行也信心大增，纷纷加入到商业航天“独角兽”的争夺当中。

《2025中国商业航天创新生态报告》显示，2024年中国商业航天市场持续升温，全年融资事件达138起，披露融资金额202.39亿元，创下历史新高，其中卫星应用、火箭制造、卫星制造三大领域成为最热门的融资方向。

目前资本化较快的几大龙头企业中，蓝箭航天自成立以来累计融资约17轮，2025年6月发布的《2025全球独角兽榜》显示，蓝箭航天以200亿元企业估值位列榜单第418位。而目前传其最新的估值已达到220亿元。

2024年6月，天兵科技官宣完成超15亿元C+轮新增融资，参与方包括梁溪科创产业母基金（博华资本管理）、无锡产发等。目前，天兵科技以225亿元的估值领跑。

最先启动上市辅导的星际荣耀，2025年9月完成D+轮融资首批资金7亿元，本轮融资由成都先进资本旗下基金成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司领投。目前，公司估值为150亿元。

据投中网的数据，星河动力成立7年间累计完成10轮融资，累计融资额超53亿元，最新估值约在150-158 亿元。

各家大型券商投行也纷纷加入了这场资本盛宴。

此前，中信证券高管、投行委主任孙毅明确表示，中信证券将围绕本次科创板第五套标准扩容的商业航天等行业，挖掘培育优质的上市企业，积极推动相关政策的落地实施。

从当前进行IPO辅导和申报港股上市的企业中，大型券商项目居多。

其中，A 股项目中，中金公司、国泰海通分别包揽了两家项目，在行业内明显领先。中金公司保荐的分别是蓝箭航天、爱思达航天；国泰海通保荐的是微纳星空和中科宇航。中信建投、华泰联合证券、国联民生各保荐一家，分别是天兵航天、星河动力、屹信航天，天风证券、中信证券则联合保荐了星际荣耀。

申报港股的两家商业航天企业也选择了中资券商。其中，国星宇航的保荐机构为国泰君安，福信富通的保荐机构为招银国际。