14180元、14255元/吨 郑棉连续上涨的独立行情还能走多远？

近期，棉花受消息面关于棉花价格补贴政策调整影响，市场预期新年度种植面积或缩减，支撑盘面走强，12月24日，郑棉主力2605合约报收于14180元/吨，12月25日，郑棉主力2605合约报收于14255元/吨。

近期郑棉主力合约市场走势

宏观层面促消费、稳投资政策提振市场情绪；产业端下游订单下滑，但纱厂成品库存低位、开机稳定，备货积极。

近期棉市呈现鲜明的“内外背离”格局，ICE美棉主力合约跌破63美分/磅创历史新低，而郑棉主力CF2605合约突破14000元/吨，创下三个月新高。这一反常走势引发市场广泛关注，郑棉的独立上涨逻辑究竟何在？其强势行情又能持续多久？

供给端的结构性矛盾，构成了郑棉上涨的核心支撑。2026年种植面积收缩的预期不断强化，同时进口棉补充作用减弱。据了解，2024/25年度我国棉花进口量105.3万吨，同比下降67.5%，即便新年度进口预计回升至110万吨，仍处于历史低位。

库存与消费的边际改善，为价格提供了现实支撑。当前国内棉花工商业库存虽呈季节性回升，但整体仍处于近年低位。棉企普遍采取“随加工、随销售”策略，3128B级新疆棉到厂价已涨至15160元/吨，现货与期货的基差维持强势。

需求端虽未全面复苏，但呈现“结构性亮点”，新疆纱厂凭借成本优势订单充足，部分高支纱出现紧缺。

宏观政策与市场情绪共振，成为行情助推器。国内层面，六部门联合促消费政策、超长期国债发行等举措持续释放宽松信号。

国外来看，美联储如期降息则缓解了全球流动性压力，共同提振了大宗商品市场情绪。资金面的推动作用尤为显著，郑棉各合约成交活跃度大幅提升，在低估值背景下，资金将政策预期与库存优势转化为拉涨动力。

近日新疆当地组织召开会议制定棉花种植面积调减方案，市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期进一步加强，但目前时间尚早，新季目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，短期棉价上方套保压力逐步消化，中长期来看，在供给预期不变的情况下，新年度国内棉花供需或偏紧，棉价存在上涨空间，关注节前下游订单情况。

综合来看，郑棉的独立上涨是供给预期收紧、库存低位、政策利好与资金推动共同作用的结果。短期而言，14200 元 / 吨以上区间面临套保压力与需求疲软的双重考验，行情或进入震荡整理阶段；中长期则需关注上述关键变量的变化情况。

展望未来，从外围市场运行情况来看，美国劳动力市场与通胀压力均逐步降温，这进一步强化了市场对美联储维持货币政策宽松的预期，但市场仍担忧因此带来的全球经济增长放缓对需求的趋势构成短期扰动。国内方面 11 月主要宏观经济指标出现波动下行，外部冲击仍对国内市场影响较大，市场对政策需求有所增加，但还需观察实际落地情况。

从国际棉花市场运行情况来看，当前经济信号多空交织，产业方面终端需求偏弱，市场并未有实质性驱动。

从国内棉花市场运行情况来看，下游原料补库持续进行，对市场有一定提振作用。但随着原料和成品库存增加以及新增订单减少将对棉价形成一定压力，预计短期郑棉仍保持偏强震荡走势。

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来源：中国棉花网、中国棉花信息网、国都期货、南华期货

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