比音勒芬“豪购”梦碎 清算投资基金止损 两大国际品牌反成业绩拖累

昔日雄心勃勃欲打造“中国版LVMH”的比音勒芬，如今不得不以解散基金、回收资产的方式为一场代价高昂的国际化尝试按下暂停键。

12月18日，比音勒芬宣布解散并清算其控股99.86%的广州厚德载物产业投资基金。这家设立于2023年、承载公司国际化野心的基金，将在清算后把两个核心资产——香港凯瑞特和香港盈丰泽润的100%股权划归比音勒芬，成为其全资子公司。

这一清算动作，标志着该公司当初以超7亿元收购法国CERRUTI 1881和英国Kent&Curwen两大国际奢侈品牌的宏伟计划遭遇重大挫折。

清算止损

比音勒芬第五届董事会第十三次会议于12月18日审议通过了 《关于合伙企业解散并清算注销的议案》 。公司给出的理由是“依据公司经营发展需要，为优化管理成本，提升运营效率”。

清算方案中，宁波金钿汇与易简投资的出资将以现金方式返还，而剩余资产则全部分配给比音勒芬。这些资产主要包括持有法国奢侈男装品牌CERRUTI 1881全球商标权的香港凯瑞特有限公司，以及持有英国高端男装品牌Kent&Curwen全球商标权的香港盈丰泽润有限公司的100%股权。

公告显示，比音勒芬在厚德载物中认缴出资额达7.489亿元，占该基金7.5亿元出资总额的99.86%。此次清算完成后，两大国际品牌将直接由上市公司控制。

回看厚德载物的设立，其本身就是比音勒芬国际化野心的集中体现。2023年，比音勒芬通过这一平台先后投入5700万欧元和3800万欧元，分别获得了CERRUTI 1881和Kent&Curwen两大国际品牌的全球商标所有权。

这两笔交易合计超过 7亿元人民币，被市场视为比音勒芬从国内高端男装迈向国际奢侈品牌矩阵的关键一跃。

2023年6月，比音勒芬集团董事长谢秉政在集团20周年庆典上发布未来十年战略，提出“集团未来十年营收以10倍增长为目标”，其中对CERRUTI 1881和Kent&Curwen两大品牌寄予厚望。

根据当时的规划，到2033年，CERRUTI 1881营收目标超过50亿元，Kent&Curwen超过30亿元。谢秉政当时表示，CERRUTI 1881将定位重奢，价格对标Burberry和杰尼亚，而Kent&Curwen则延续英伦绅士风格。

收购困局

被收购的两大品牌虽然拥有辉煌历史，但在交易前已陷入经营困境。CERRUTI 1881起源于法国，Kent&Curwen则是英国高端男装代表。

在过去十余年间，这两大品牌多次转手，最终因经营不善，其前东家利邦控股在2022年进入破产清算，比音勒芬由此“接棒”。

从价格维度看，这笔交易并不昂贵。利邦控股当年收购CERRUTI 1881的价格不超过5257.5万欧元，而比音勒芬此次的间接收购价为5700万欧元，十余年溢价不足500万欧元。

但问题在于，频繁易主与持续亏损，已显著削弱品牌体量、渠道基础与市场声量。要客研究院院长周婷指出：“两大品牌在被收购前已处于经营困境，收购后并未迎来实质性修复，情况反而变得更加糟糕。”

收购并未带来预期的增长，反而成为业绩拖累。数据显示，承担两大国际品牌运营的厚德载物持续亏损，2023年净亏损4421.64万元，2024年亏损扩大至8117.54万元。

进入2025年，情况仍未改善。今年上半年，该基金再度亏损3707万元。这意味着在不到三年的时间里，仅这一基金就累计亏损超过1.6亿元。

这一数字只是直接损失的一部分。比音勒芬整体业绩同样承压，陷入“增收不增利”困境。公司2025年前三季度实现营收约32.01亿元，同比增加6.71%，但归母净利润约6.2亿元，同比减少18.7%。

公司的销售费用升至13.4亿元，但营销加码并未换来销量改善。截至2025年9月末，存货攀升至11.28亿元，较期初增长近19%。

市场反应

市场对比音勒芬的国际化尝试反应冷淡。2024年公司股价下跌约30%，2025年以来再跌约26%，不到两年时间市值腰斩。公司最新市值仅约87.6亿元。

公司在二级市场表现持续疲软，2025年累积跌幅近30%，跑输大市。就在几天前，这家曾被称为“衣中茅台”的高端男装公司，还被调出深证成指样本股名单。

广发证券的行业分析师认为，比音勒芬专注附加值较高的业务链两端，即上游的研发、设计以及下游的品牌运营和销售渠道建设。公司定位高端品牌，营销费用占比较大，一定程度挤压了利润。

分析师指出：“如今，人们看淡品牌，更注重服饰的性价比，定价策略对于比音勒芬来说，无疑是一道亟待解决的难题。”

目前，被收购的两大品牌命运各异。Kent&Curwen仍在尝试重启，已在澳门、深圳、重庆等地的高端商圈开设新店。

而CERRUTI 1881则几乎淡出市场，既无线上渠道，在内地一线城市亦难觅专门门店。

一位服装领域从业人士认为，比音勒芬收购的这两个男装品牌“有点生不逢时”，正赶上奢侈品市场的寒冬，尤其是男士商务正装遇冷。

他认为，Kent&Curwen若对标拉夫劳伦，走轻奢户外休闲风，也许尚有机会。

清算基金后，CERRUTI 1881和Kent&Curwen两大品牌转为比音勒芬全资子公司，看似完成了“资产回收”，实则标志着公司最初搭建奢侈品集团架构的梦想已搁浅。

董事长谢秉政曾表示，收购后将对两大品牌“推倒重来”，重新梳理定位与客群。但在公司整体增长放缓的背景下，这场重塑显得时间成本高昂。

此次解散基金被业内专家视为“直接宣布比音勒芬的奢侈品集团战略受挫”。曾经的“衣中茅台”光环褪色，比音勒芬正将重心重新拉回主品牌，直面“增收不增利”的核心难题。