资本三城记：京沪深上市企业全景图鉴（一）

一、深圳：民营活力铸就资本新峰

截至 2025 年 12 月 18 日，深圳境内外上市企业已达 592 家，仅 2025 年就新增 15 家。境内 A 股 424 家，分布于深交所主板、创业板，上交所主板、科创板及北交所；境外市场，港股、美股、新加坡交易所均有布局，构建起多层次、跨市场的上市格局。

深圳上市企业的后备力量雄厚。境内，有 20 家企业处于在审阶段，100 家正在接受辅导；境外，47 家企业向中国证监会申报境外发行证券和上市备案，39 家瞄准港交所，8 家冲刺纳斯达克。

规模扩张的背后，是稳健的经营质效与卓越的创新实力。2025 年 6 月 30 日，424 家 A 股深企总市值达 11.34 万亿元，占全国 10.83%，位居第二，同比增长 36.82%，远超 A 股整体增速。2025 年中报显示，这些企业总营收 32955.43 亿元，同比增长 5.96%，占全国 9.43%，营收前十企业中制造业占半数；归母净利润 2850.41 亿元，占全国 9.5%，在市场波动中韧性尽显。

研发投入是深圳企业的核心竞争力。2025 年中报，403 家披露研发情况的深企，研发费用合计突破千亿元，达 1025.72 亿元，同比增长 14.60%，占全国 A 股研发费用的 13.9%。3.11%的研发强度，领先北京、上海，制造业企业研发费用占比高达 90.95%，比亚迪、中兴通讯在全 A 股研发费用排名中分列第一、第三，尽显“制造业当家”特色。

行业结构持续优化，向新向实。2025 年中报分析，深圳 A 股上市公司中，制造业企业达 282 家，占比 66.5%，营收和研发贡献突出；金融业虽企业少，但归母净利润占比高，形成制造业与金融业协同发展格局。出海成绩亮眼，六成多 A 股深企有境外收入，总额达 5533.32 亿元，制造业占比高，传音控股境外收入占比近满，立讯精密、比亚迪等海外布局成效显著。

二、北京：国家战略下的资本重镇

作为首都，北京上市公司生态“国家队”特征鲜明，硬核科技浓度高。

截至 2025 年 12 月，北京境内外上市公司总数预计超 800 家，领跑全国。A 股上市公司约 480 家，总市值突破 35 万亿元，占全国超 30%，稳居第一。其中，76 家央企控股上市公司贡献巨大，虽仅占北京 A 股公司数量的 15.8%，却贡献超 65%的总市值，工商银行、中国石油、中国移动等“巨无霸”是北京资本市场的“定海神针”。

研发投入彰显北京全国科技创新中心实力。2025 年中报，北京 A 股公司研发费用总额约 1200 亿元，规模居首。虽研发强度 2.24%略低于深圳，但在基础研究、重大原始创新领域投入占比高。中关村企业是创新主力，人工智能、量子信息、区块链等前沿领域专利授权量占全国近四分之一。

北交所是北京资本故事的重要篇章。作为服务创新型中小企业主阵地，截至 2025 年 12 月，北交所上市公司中北京企业占比约 18%，数量居首，“专精特新”小巨人企业达 200 余家，与沪深交易所错位发展，形成层层递进的资本平台格局。

三、上海：开放枢纽的资本盛景

上海上市公司版图烙印着“开放”与“枢纽”基因。

截至 2025 年 12 月，上海境内外上市公司总数约 680 家，A 股上市公司约 430 家，总市值约 13 万亿元。作为上交所所在地，上海在科创板表现突出，科创板上海企业达 110 家，占全国 22%，总市值约 2.8 万亿元，在集成电路、生物医药、人工智能等领域形成产业集群优势。

上海资本市场是“双循环”枢纽。一方面，外资机构持股比例高，沪港通、沪伦通及即将推出的“一带一路”板强化国际资本对接；另一方面，消费与高端制造构成本土上市公司基本盘，从传统商业到智能电动转型，从全球 CRO 服务到半导体设计，产业生态多元坚实。

2025 年中报显示，上海 A 股公司研发强度 1.38%，虽数值不高，但研发成果市场转化率与国际化程度突出。超 50%的科创企业海外营收占比超 30%，在全球化专利布局与标准制定中参与度高。此外，上海上市公司“ESG”披露率高达 92%，引领国内可持续投资潮流。

四、三城对比：差异化的资本逻辑

将三城数据并置，差异化图景清晰呈现：

市值结构上，北京“高原耸立”，央企巨擎撑起惊人市值；上海“群山连绵”，多元产业均衡布局；深圳“群峰竞秀”，民营企业活力奔涌。

创新路径上，北京侧重“从 0 到 1”的基础研发，承担国家重大科技项目；上海注重“从 1 到 100”的应用转化与国际化；深圳擅长“从 100 到 N”的快速产业化与迭代，市场化导向鲜明。

资本角色上，北京是“国家战略执行者”，资本服务重大战略；上海是“内外循环连接者”，资本穿梭全球市场；深圳是“产业创新探索者”，资本驱动前沿技术与制造深度融合。

行业特质上，北京金融业占比高，以“监管金融”“政策金融”为主；上海金融业占比也不低，突出“市场金融”“开放金融”；深圳金融业占比相对低，但与制造业协同效应强，呈现“产业金融”特色。

五、钱诚益彰，千顺万顺：互补共生的资本新篇

2025 年数据揭示，中国三大资本高地正形成功能互补的有机体系。

北京凭借政策与研发资源，向“创新策源地”演进；上海依托金融开放与国际化底蕴，巩固“资本枢纽港”地位；深圳凭借市场化机制与完整产业链，强化“产业创新场”角色。

值得关注的是，三地间资本流动日益频繁。2025 年，北京风险投资机构投资深圳科技企业案例同比增长 31%，上海科创板上市企业中约 18%的主要研发基地设在深圳或北京。“跨区域创新链”打破地理界限，形成更具韧性的国家创新体系。

上市公司数量与市值背后，是城市战略定位、资源禀赋与发展阶段的深层映射。北京、上海、深圳，如三根风格各异却共同支撑中国经济巨厦的支柱，在差异中互补，在竞争中协同，共同书写中国资本市场未来。

当我们为深圳的研发强度喝彩时，不应忽视北京在基础科学的默默耕耘；当我们为上海的开放程度赞叹时，也应看到深圳在产业转化上的极致高效。这或许正是中国经济的独特优势——统一市场中，多种成功模式并存共生，共同推动经济蓬勃发展。