北京
斩获三连板之后，国投白银LOF单日溢价率已逼近70%。
12月24日，受白银价格再创新高提振，全市场唯一一只主要投资于白银期货的公募基金——国投白银LOF连续第三日涨停，周三单日溢价率已高达68.19%，位列场内基金首位。
针对这一异常波动，国投白银LOF于12月24日晚间再发布风险提示公告称，12月23日，本基金基金份额单位净值为1.8527元，截至12月24日，本基金二级市场的收盘价为3.116元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。为保护投资者利益，该基金将于12月25日开市起停牌至10时30分复牌。若复牌后溢价仍未有效回落，管理人有权通过向交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险。
其实，除了国投白银LOF，12月24日还有近20只商品LOF批量涨停。对此，有市场分析指出，国投白银LOF连续多日高企的溢价率，激发了场内套利情绪，资金逐渐向其他商品LOF扩散，但其中也存在巨大的风险。
多只LOF周四开盘将停牌一小时
截至12月24日收盘，国投白银LOF（161226.SZ）近20个交易日累计涨幅达116.84%。
值得注意的是，随着国投白银LOF大涨，一套关于白银LOF的套利玩法开始出现在社交平台。
所谓“LOF套利”，就是利用LOF场内交易价格与净值的价差，在T日通过券商APP的“场内基金场内申购”功能，等T+2日份额到账后，以场内高价卖出，赚取差价。操作逻辑就是“买入便宜的，卖出贵的”，扣除手续费后就是这笔套利交易的收益。
但是多数套利“教程”并没有对投资风险进行提示，而是强调“有溢价就继续套”。事实上，一旦二级市场高溢价不持续，价格回落后，投资者非但薅不到羊毛，可能还要面临亏钱。
针对这一异常波动，国投白银LOF于12月24日晚间再发布风险提示公告称，截至12月24日，本基金二级市场的收盘价明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。
公告指出，目前该基金A类份额单日申购上限为500元，后续将视情况调整限额，并强调当前高溢价率不可持续，提醒投资者理性决策。
值得一提的是，这已是国投白银LOF自12月初以来第14次发布风险提示公告，也是第9次宣布临时停牌。此前，该基金分别在12月12日、15日、17日至19日、22日至24日开盘起停牌一小时。
此外，本轮LOF涨停潮并非个别现象。除上述两只基金外，国投瑞银旗下国投资源LOF、国投瑞泰LOF、国投新丝路LOF等多只产品周三亦集体涨停。与此同时，易方达黄金主题LOF、嘉实黄金LOF、汇添富黄金LOF、中信保诚有色LOF、国泰有色金属LOF等相关品种也纷纷涨停。
12月24日晚，汇添富黄金LOF与国泰商品LOF也相继发布溢价风险警示公告，称因二级市场价格较净值出现大幅溢价，为保护投资者利益，汇添富黄金LOF的A类份额、国泰商品LOF均将于12月25日开市起至当日10时30分停牌，自12月25日10时30分复牌。若当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权采取向交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。
警惕银价高位震荡的获利了结风险
“价格终将回归价值。历史经验表明，任何脱离基本面的泡沫最终都会破灭。”国投瑞银基金强调，一旦市场情绪降温或套利资金大量入场，二级市场价格或将迅速向基金份额净值回归。这意味着，即使基金净值本身并未下跌，投资者在高溢价时买入的份额仍可能因“溢价收窄”甚至转为“折价”而产生亏损——溢价越高，回撤风险越大。
国投瑞银基金表示，高溢价不仅意味着价格虚高，还隐藏着底层资产价格波动的“第二重打击”。国投白银LOF主要投资于白银期货合约，受美元走势、地缘政治、美联储政策等多重因素影响，白银本身属于高波动性资产。
中长期维度下，国投瑞银基金称，支撑白银价格走强的核心逻辑（信用货币体系重构、地缘与政策不确定性对冲需求、全球央行持续购金等）并未发生实质变化，中长期趋势仍具坚实基础。市场关注明年1月发布的12月就业报告和通胀数据。
但从白银商品属性层面来看，国投瑞银基金表示，白银库存处于低位，供需紧张支撑价格上涨。白银因市场规模较小，投资涌入导致现货趋紧，价格弹性放大。仍需警惕银价高位震荡的获利了结风险。
中信建投证券研报指出，白银的VIX（波动率指数）处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险。东吴证券研报也提出，随着逼仓事件的持续演绎，白银做多情绪达到顶点，波动率及国投白银LOF溢价率均达到极致，投资者需谨防短期剧烈回调的风险。
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