8.6%市占率+474亿上半年营收，紫光股份赴港IPO背后：一年半毛利率跌5.4个点

港交所 12 月 3 日一纸公告，把紫光股份推上了风口 —— 这家 2024 年中国数字基础设施市场第三的巨头，要赴港 IPO 了。

今年上半年营收飙到 474.25 亿元，看着挺亮眼，但毛利率同比跌了 3.4 个百分点，只剩 14.4%。一边是收入增长，一边是盈利承压，这场港股之旅，到底藏着多少看点？

图源：港交所披露易

紫光股份的核心生意，其实就两件事，说通俗点很容易懂：

一是做 “定制化解决方案”。不管是企业需要的计算、存储设备，还是网络安全、云平台搭建，它既能单独卖产品，也能打包做总包服务，相当于给客户量身定制 “数字化工具箱”，连后续的系统集成、云服务都一并承包。

二是搞 “ICT 产品分销”。除了自己研发的设备，还帮国内外其他品牌卖 ICT 相关产品，相当于行业里的 “产品中间商 + 服务商”。

靠着这两把刷子，截至 2025 年 6 月底，它已经成了国内仅有的三家能提供综合数字化解决方案的公司之一，不少细分产品在市场上都排得上号。

图源：紫光股份招股书

根据弗若斯特沙利文的数据，2024 年紫光股份的市场表现很能打：

数字基础设施市场以 8.6% 的份额排第三，网络基础设施领域拿下 12.8% 份额稳居第二，计算基础设施同样以 8.2% 的份额位列第二，存储基础设施市场也有 3.1% 的份额排在第五，数字化解决方案市场还成功闯进前十。

销售网络更是铺得广，国内有 30 多个代表处，海外业务已经覆盖 100 多个国家和地区，还在亚、欧、非、拉美等地区设立了 32 家子公司，相当于把服务网点直接开到了客户家门口。

财务账本：收入涨了，利润和毛利率却在降

咱们直接看关键数据，一目了然：

收入方面一直稳步上涨，2022 年 737.52 亿、2023 年 775.38 亿、2024 年 790.24 亿，到了 2025 年上半年，更是比去年同期多赚了近百亿，从 379.51 亿涨到 474.25 亿。

图源：紫光股份招股书

但利润反而在缩水，2022 年净利润还有 37.42 亿，2023 年略降到 36.85 亿，2024 年直接跌到 19.82 亿；2025 年上半年也从 17.26 亿降到 12.85 亿，盈利压力明显。

更关键的毛利率，下滑趋势也很突出：2022 年还有 19.8%，2023 年降到 18.5%，2024 年再跌至 16.0%，2025 年上半年只剩 14.4%，一年半时间里跌了 5.4 个百分点。

这背后主要是业务结构的影响 —— 数字化解决方案的毛利相对较高，但 ICT 产品分销的毛利偏低，两者的配比变化直接拉低了整体毛利率水平。

募资用途：剑指技术和全球化，多方向布局长远发展

这次赴港 IPO，中信建投国际、法国巴黎银行、招银国际三家联手担任联席保荐人，对于募资的使用，紫光股份也已经明确了方向。

首先是砸研发，重点聚焦高性能计算、云服务这些硬技术领域，进一步提升产品核心竞争力；其次会推进战略投资或收购，专门找和 “算力 × 联接” 战略相契合的标的，比如芯片、软件、AI 领域的企业，补全自身技术短板；同时还会加大海外扩张力度，继续扩大全球市场份额，让业务覆盖更广泛；最后一部分资金会用作一般营运资金，保障公司日常运营的稳定。

此次登陆港股，能不能给公司发展再添一把火，市场都在紧紧盯着。

（提醒：内容来自：港交所披露易、紫光股份招股书、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

尾声：

“ 紫光股份赴港上市，既是想在资本市场多开辟一个融资渠道，也是中国数字基础设施企业“走出去”参与全球竞争的一个缩影。

目前来看，收入增长的底气还在，但利润和毛利率的压力也实实在在摆在那里。接下来，募资的资金能不能顺利转化成技术优势，海外扩张能不能真正打开新的增长空间，这些都是对公司的重要考验。这场关于“规模与盈利”的平衡战，还得接着往下看。”

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