摩尔线程九成募资“理财”惹争议，市值缩水超1400亿元

GPU企业又传来冲刺港交所消息。日前，壁仞科技通过港交所聆讯并启动全球招股，有望成为港股GPU第一股。

而在此之前，被誉“中国版英伟达”的摩尔线程于12月5日登陆科创板，股价一度飙至941.08元/股；但仅一周后，其拟用九成募资（75亿元）理财的公告，让公司股价持续下跌。公告落地仅半个月，摩尔线程市值较最高点缩水超1400亿（截至12月25日收盘）。

顶着国产GPU第一股光环、高管多来自英伟达的明星企业，为何一边持续亏损55亿元，一边热衷理财？投资者该如何穿透光环看本质？

市值蒸发超1400亿

摩尔线程公告称，对闲置募集资金进行现金管理，使用额度为不超过75亿元，资金来源为首次公开发行股票的募集资金，占比超过九成。

根据公告，摩尔线程此次使用部分闲置募集资金进行现金管理投资种类包括但不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品，投资总额不超过75亿元，资金来源为摩尔线程首次公开发行股票。

此次投资的目的是为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金。

摩尔线程表示，本次事项不会影响募集资金投资项目的正常实施和公司主营业务的正常发展，不存在变相改变募集资金用途的情形，符合公司和全体股东的利益，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

在摩尔线程发布公告后，引发市场、投资者的关注。虽然寒武纪等企业也有过类似的经历，但大家关注的焦点在于摩尔线程上市仅一周，就发布公告称将额度上限为75亿元的资金用于理财，比例过高。

业内人士指出，摩尔线程的操作虽符合监管要求，但75亿元额度较高，且发生在上市仅一周、市场对“国产GPU标杆”抱有高强度研发预期的节点，导致投资者对融资紧迫性、募投规划衔接性产生质疑。

根据此前招股书，摩尔线程的募集资金将用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目、补充流动资金。

对此，摩尔线程作出回应并强调，其审议的75亿元为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额，实际现金管理金额将明显小于上限。

摩尔线程于12月5日上市，发行价格114.28元/股，募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为75.76亿元。

上市之后，摩尔线程股价一路走高。12月11日，摩尔线程收盘价来到941.08元/股，公司总市值为4423亿元。不过，在摩尔线程发布上述公告当天，其股价开始跌宕下行。截至12月24日收盘，摩尔线程股价为634.01元/股，总市值为2980亿元。相较于公告发布前一日，摩尔线程市值蒸发超1400亿元。

持续亏损是“硬伤”

资料显示，摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，被称为国产GPU第一股，同时也称作是“中国版英伟达”。

虽众多“称呼”在身，但摩尔线程却是一家成立五年的企业。成立时间不长，已经获得腾讯、和而泰、联想等巨头企业的加持，还受到国盛资本等投资机构的青睐。

摩尔线程创始人为张建中，其履历不浅，曾被称为黄仁勋的“左膀右臂”。张建中在英伟达曾有14年履历，做到了英伟达全球副总裁，大中华区总经理职位。

除了张建中外，摩尔线程的高管团队中，有不少人来自英伟达。联合创始人、副总经理王东曾在英伟达任销售总监，联合创始人、董事、副总经理张钰勃曾任英伟达GPU架构师，周苑曾在英伟达任市场生态高级总监，副总经理宋学军曾在英伟达任高级销售经理，副总经理杨上山曾担任英伟达任GPU架构师。

数据显示，2022-2024年，摩尔线程董事、监事、高级管理人员薪酬总额分别为1192.88万元、1651.23万元、2991.73万元；核心技术人员薪酬总额为769.28万元、914.11万元、1310.11万元。从数据可以看到，摩尔线程的高管们每年都在涨薪，从2022年到2024年，薪资涨了近2000万元。

摩尔线程的高管们不但涨薪，还获得价值不菲的股权激励。数据显示，2022-2025年上半年，摩尔线程股份支付金额分别为5.25亿元、1.20亿元、1.23亿元、1.05亿元。

在高管们赚的盆满钵满同时，摩尔线程却在持续亏损。2022-2025年1-6月份，摩尔线程的营收为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元、7.02亿元，净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元、-2.71亿元，累计亏损约为54.86亿元。

面对陷入“理财”争议以及持续的亏损，摩尔线程更需要做的或是讲好增长故事，让现有资金迅速、有效地转化为研发投入和产品产出，进而改善当前的业绩状况。