健信超导IPO敲钟！无液氦产品引领增长，7.79亿募资加码国产替代

12月11日晚间，宁波健信超导科技股份有限公司（股票简称：健信超导，股票代码：688805.SH）正式披露了首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。

发行公告显示，健信超导此次发行股份数量为4,192.00万股，占发行后总股本的比例为25.00%，发行价格为18.58元/股，预计募集资金总额为77,887.36万元；扣除发行费用后，预计募集资金净额为68,864.27万元。

根据此前发布的招股意向书，健信超导的主营业务为医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售，产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈等，核心部件占据MRI设备部件约50%的成本。公司前身是“健信机械”，成立初期便聚焦MRI设备的永磁体研发，主攻0.35T永磁体。

凭借技术打磨与市场拓展，到2009年，健信机械的永磁体产品销量就攀升至全球第一，稳稳确立了在该领域的领先地位。2010年，公司不再局限于永磁体业务，开启超导磁体的研发工作。

2013年，健信超导正式成立。同年，公司研发团队成功研制出开放式零挥发超导磁体。2016年，健信超导以1.64亿元收购了健信机械中与MRI设备部件业务相关的设备、存货及无形资产，进一步整合业务资源，加快超导磁体研发进程。这一阶段，公司还避开传统技术路径，研发环氧树脂真空浸渍固化等独特工艺，为后续无液氦产品的商业化落地奠定了基础。

液氦被誉为“气体界的稀土”，价格曾从每升80元飙升到400元。其作为不可再生的战略资源，全球90%以上储量集中在少数国家，而我国自给率不足10%，九成以上依赖进口。这种高度依赖进口的状态，使得国内MRI设备产业极易受地缘政治、国际市场波动影响，供应链稳定性难以保障。

此外，一台常规1.5T超导磁共振调试到运行需要1000-1500升液氦，且在设备运行中会持续挥发，医疗机构需长期承担高昂的液氦补充成本。而健信超导陆续研制出的1.5T零挥发超导磁体、1.5T无液氦超导磁体等创新产品，为这一行业痛点提供了关键的解决方案。

IPO募资加码超导磁体项目，瞄准新兴市场普及+存量更新需求

健信超导此次IPO募集资金将投资于年产600套无液氦超导磁体项目、年产600套高场强医用超导磁体技改项目、新型超导磁体研发项目。其中，年产600套无液氦超导磁体项目原计划投资27,601.34万元，项目规划建设期4年。

表：健信超导募投项目

数据来源：招股意向书

目前，全球MRI设备市场仍由GPS（GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗）为代表的欧美厂商主导，其设备定价居高不下，直接制约了超导磁共振在新兴市场的普及。从配置密度来看，根据2021年OECD统计数据，美国、日本等发达国家每百万人MRI设备配置数已超过30台，中国、巴西分别为13.2台、14.5台，而其他发展中国家每百万人配置数普遍不足2台。

随着健信超导年产600套无液氦超导磁体的产能规划落地，公司的批量生产能力将进一步夯实。这不仅有效解决了零挥发时代各个环节对液氦依赖的问题，规模化生产还带来的原材料采购、固定成本分摊的优势。这一成本优势有望传导至下游整机厂商，推动高性价比无液氦MRI设备的规模化供应，进而巨大改善新兴市场的MRI设备普及度。

此外，受设备寿命及新技术迭代影响，发达国家的超导MRI设备具有较大的存量更新需求。这也将为规模化落地后的无液氦超导磁体再添一层需求支撑。

与此同时，招股意向书披露的年产600套高场强医用超导磁体技改项目，计划投资额26,293.27万元，项目规划建设期为2年，旨在通过设备升级与工艺迭代，夯实高场强超导磁体的规模化量产能力与产品竞争力。

根据慈环建〔2023〕136号文件，该项目将针对性补充核心生产设备，预计新增磁体灌注系统9套、焊接设备13台、雕刻设备18台、梯度灌注系统13套等装备，同步对现有生产工艺进行升级，将现有项目中的湿式雕刻工艺改造为干式雕刻工艺。这一工艺升级不仅能有效减少化学蚀刻试剂残留对超导磁体线圈、精密组件的质量干扰，还能显著提升磁体结构加工的尺寸精度与一致性，进而降低生产过程中的返工率和材料损耗率。

除产能扩张与工艺升级外，新型超导磁体研发项目规划建设期为7年，期间将开展1.5T大孔径无液氦超导磁体、3.0T无液氦超导磁体、7.0T超导磁体、超导风力发电机等产品的研发工作，有助于推动公司在研产品的商业化进程，进一步拓宽技术边界与市场空间。

技术优势兑现高成长，无液氦产品收入两年连增超100%

业绩表现上，2022年至2024年，健信超导营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元、4.25亿元，2023年因业务拓展实现25.55%的高增速，但2024年小幅回落5.58%；同期归母净利润分别为0.35亿元、0.49亿元、0.56亿元，2023年、2024年同比增速依次为40.71%、14.46%，盈利增速始终跑赢营收增速，展现出强劲的成长活力。

进入2025年1-9月，健信超导的经营表现持续向好。公司实现营业收入39,330.08万元，同比激增37.34%；净利润4,762.26万元，同比增长38.54%；扣非归母净利润为4,509.73万元，同比增幅达45.93%。公司亮眼的业绩增长主要得益于无液氦超导产品收入放量、与重点客户的合作持续深化，以及国内医疗设备采购需求的逐步释放。

从主营业务收入的构成情况来看，健信超导的超导产品收入占比呈现上升趋势。其中，无液氦超导产品在2023年、2024年分别增长106.16%、137.11%；仅在2025年上半年，无液氦超导产品便实现营收金额5,171.90万元，超过该类型产品2024年全年的成绩。

表：健信超导主营业务收入的构成情况

数据来源：招股意向书

值得一提的是，依托健信超导供应的无液氦超导产品，万东医疗于2022年1月成功取得无液氦MRI设备注册证，在国内市场仅晚于飞利浦18个月。公司的超导产品既保障了国产MRI设备产业核心部件的自主可控，也显著提升了国产设备的市场竞争力。

在海外市场，作为全球领先的MRI设备部件供应商，健信超导已与富士胶片集团、美国GE医疗、意大利百胜医疗等国际知名MRI设备厂商建立紧密合作。其中，富士胶片集团采用公司无液氦超导磁体，于2024年推出相关无液氦超导MRI设备，成为驱动公司无液氦超导产品销售快速增长的重要外部动力。

此外，健信超导自2024年下半年起正式向GE医疗批量供应MRI设备部件，双方合作快速落地并持续深化。从客户贡献来看，GE医疗2024年即凭借3,776.80万元的销售收入跻身公司前五大客户；2025年上半年合作放量态势延续，实现销售收入4,077.21万元，销售规模排名也从第三升至第二，充分印证了公司的技术实力与产品竞争力已获得国际顶尖客户的高度认可。

表：健信超导2025年上半年前五大客户

数据来源：招股意向书

毛利率方面，2022年至2024年以及2025年上半年，公司主营业务毛利率分别为19.56%、22.84%、24.94%和24.84%。期间，随着产品配置增加、受到市场认可并批量生产，无液氦超导产品的毛利率显著改善，从2022年的6.52%升至2025年上半年的27.08%。依托无液氦技术当前的行业稀缺性与先发优势，健信超导有望通过技术迭代升级丰富高端产品系列，提升定价话语权，推动产品结构向高毛利区间倾斜。

表：健信超导主营产品毛利率变动情况

数据来源：招股意向书

产学研深度协同，持续研发抢占高端医疗装备高地

截至2025年6月30日，健信超导累计拥有授权专利共计85项，其中发明专利45项、实用新型专利40项，专利覆盖电磁场设计、超低温控制、无液氦传导冷技术等多个领域，构建起了完整的核心技术体系。

2022年至2024年以及2025年上半年，健信超导的研发投入分别为2,033.18万元、2,441.93万元、2,764.54万元和1,675.22万元，对应营收占比为5.66%、5.42%、6.50%和6.65%，投入规模与营收占比持续提升。在研发平台建设方面，公司设有浙江省高新技术企业研究开发中心、浙江省博士后工作站、院士工作站，能够为核心技术的攻关提供支撑。

表：健信超导研发投入及占营业收入比例情况

数据来源：招股意向书

凭借在MRI设备部件的专业化深耕、创新能力及突出的产业价值，健信超导分别于2023年入选国家专精特新“小巨人”企业、于2024年入选国家专精特新重点“小巨人”企业，连续两年斩获国家级资质认可。

在项目实践中，公司圆满完成宁波市科技创新2025重大专项“无液氦超导磁体的研发”项目；深度参与工信部医疗器械材料生产应用示范平台项目，牵头承担“无液氦超导磁体生产应用示范线、无液氦超导磁体测试评价和考核验证能力”任务，为行业标准化生产与检测体系的建立注入了关键力量。当前，公司正全力攻关3.0T无液氦超导磁体等前沿技术，抢占高端医疗装备技术的制高点。

本文源自：估值之家