永元证券｜国内液冷厂商或迎重大机遇

A股三大指数今日集体红盘报收，沪指涨0.07%，深证成指涨0.27%，创业板指涨0.41%。沪深两市成交额接近1.9万亿，较昨日小幅放量。行业板块涨少跌多，能源金属、电池、玻璃玻纤、电子化学品、贵金属板块涨幅居前，旅游酒店、教育、房地产服务、航天航空、软件开发板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1500只，近70只股票涨停。

据媒体报道，最新市场预测显示，英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台，同比增长129%，主要由微软、Meta等巨头驱动。此外，下一代Vera Rubin 200平台预计将于明年第四季度开始出货，为鸿海、广达等供应链厂商带来持续增长动力，部分厂商订单能见度已远至2027年。此外，第五届国际AIDC液冷供应链千人峰会于12月18-19日举行。同时，全球AI巨头加速液冷技术应用，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗。英伟达B100、H200芯片已升级液冷散热方案，行业景气度持续提升。
永元证券表示，当前液冷产业链以台系厂商为主。随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇。看好国产厂商充分受益AIDC液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商。中信建投指出，2025年是服务器液冷的“爆发元年”，新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜第四季度大量出货，当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。
2025年以来，在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升的背景下，液冷方案凭借更高的散热效率、更低的PUE，正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径。当前液冷产业链以台系厂商为主。随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇。看好国产厂商充分受益AIDC液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商。
2025年是服务器液冷的“爆发元年”，新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜第四季度大量出货，当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前，GB200服务器液冷零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业。GB300大陆厂商送样参与度大幅提升，同时部分台企将目光瞄准大陆厂商，液冷零部件厂商积极送样，利好国产液冷产业链。
海外“缺电”成为AI数据中心建设的重要瓶颈，液冷在数据中心的电力消耗上存在“节流”效应，不仅能缓解“缺电”问题，而且能带来更好的经济效益。随着海外缺电问题日益显著，有望加速液冷方案在AI服务器，甚至通用服务器上的渗透。展望2026年，谷歌、亚马逊等ASIC客户产品进入量产阶段，将加速液冷行业需求。
芯片功耗越来越高，GB300的TDP功耗（热设计功耗）预计提升至1400W，英伟达下一代RubinUltra GPU功耗有望达到2300W。按美国暖通制冷空调行业协会ASHRAE的推荐，当芯片的TDP大于300W，机柜功率密度大于40kW以上时推荐使用液冷制冷技术。此外，数据中心能耗要求越来越高，也推动了液冷行业的发展。