周期 | 尿素期货1721元处的供需博弈与未来推演

弱现实与强预期正在尿素市场上演一场激烈的拉锯战，而周期规律或许能为我们提供一把解开迷局的钥匙。

尿素主力合约UR2605在当前1721元附近持续震荡，市场陷入迷茫。一方面， 尿素行业日产维持在19.23万吨的高位，产能利用率高达79.52%，供应压力不容小觑。

另一方面，下游对提价后的尿素接受能力偏低，市场交投气氛趋于谨慎。山东地区小颗粒主流出厂成交价在1680-1720元/吨区间徘徊，现货市场对期货的指引有限。

与此同时，尿素仓单量约10881张，虽环比上期减少95张，但绝对数量仍处高位，反映出市场面临一定的实物交割压力。

一、当前尿素市场的核心矛盾

现阶段尿素市场呈现典型的“ 高供应、弱需求”格局。供应端，尽管气头尿素开工季节性下降，但煤头尿素的高开工有效对冲了减量，导致总供应量依然维持在较高水平。

需求端则面临农业淡季与环保限产下工业需求疲软的双重压力。复合肥企业产能利用率不高，区域存在差异且库存稍有走高，企业短期以促进前期待发运为主。

这种供需宽松的现状大大弱化了价格反弹的驱动力，导致尿素期货上行乏力，陷入弱势震荡格局。

二、尿素市场的周期性规律

回顾尿素市场的历史走势， 明显的季节性特征贯穿始终。一般而言，尿素价格在春季用肥期前后会出现一波上涨行情，而在夏季用肥期结束后则逐步回落。

从供需周期看，尿素的周期性主要受生产节奏和农业需求的影响。近年来，随着环保政策趋严和行业结构调整，尿素产能逐步向头部企业集中， 装置开工率的波动性较往年有所增大。

当前尿素市场正处于周期中的“青黄不接”阶段——农业需求处于空窗期，工业需求受环保制约，而供应端仍维持高位运行。这种格局与历史上的周期性低点特征颇为相似。

三、关键影响因素分析
供应面：刚性较强，弹性有限

尽管气头尿素产能利用率环比下降9.89个百分点至55.23%，但 煤制尿素产能利用率仍高达89.61%，环比还上涨了2.91个百分点。

部分装置如瑞星预计周内恢复，将进一步增加供应压力。这意味着短期尿素供应仍将保持充裕，除非出现大规模意外停产事件，否则供应端难以给价格带来强力支撑。

需求面：等待春耕，期待出口

需求端目前确实面临挑战。 复合肥产能利用率同比偏弱，未达到去年同期水平便呈现涨势放缓。三聚氰胺产能利用率维持在61.86%的偏低水平。

政策面对尿素需求的影响也不容忽视。磷肥出口政策收紧——有关企业被建议在2026年8月前不安排出口——这在一定程度上代表了国家对春耕化肥保供的重视，也对尿素市场传递出类似的政策导向信号。

成本支撑：下行空间有限

尽管供需面偏弱，但 成本端为尿素价格提供了一定支撑。尿素价格进一步大幅下行的空间有限，这也是为何市场在当前价位陷入震荡的重要原因。

四、未来走势推演
短期视角（1-2个月）

尿素期货 预计维持震荡偏弱走势，有望考验前期低点支撑。UR2605合约下方支撑位关注1650-1680区间，上方压力位关注1750-1780区间。

关键变量在于印度招标进展。若印度MMTC发布新一轮尿素招标，且采购量超预期，可能会给市场带来提振。但需注意，尿素出口政策仍存不确定性，市场对出口需求增长预期存在分歧。

中期视角（3-6个月）

随着春季用肥季的到来， 尿素需求有望逐步回暖。农业需求将进入旺季，下游备货积极性可能提升。同时，当前企业库存已开始去化，环比下降4.36%至123.42万吨，若去库节奏加快，将为价格提供支撑。

不过，供应端调整速度以及政策面对出口的控制，将决定尿素价格反弹的高度和持续性。需要密切关注尿素行业会议的召开以及后续出口政策的明确。

随着时间推移至明年一季度，市场将逐步 转向春耕备货行情。历史经验表明，尿素价格往往在春节前后开始企稳回升，今年能否重现这一季节性规律，关键取决于供需两端的演变节奏。

对于交易者而言，在当前价位附近不宜过度悲观，但也不必急于抄底。 更好的策略是耐心等待市场信号明确，尤其是需求端实质性改善的证据，再逐步布局多单。

尿素市场的周期轮回从未停止，当前的迷局终将随着季节更替和供需再平衡而逐步解开。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。