国投白银LOF高溢价风波内情调查：“小白套利指南”煽风，不对称限购引争议

财联社12月23日讯（记者 闫军）金银等贵金属继续狂飙。

12月23日，黄金、白银期货再次刷新历史，COMEX黄金分别一度突破每盎司4530美元、70美元。从今年来看，黄金创下第50个新高，累计涨幅超70%，白银涨幅更为凶猛，约140%，机构预测，二者均有望实现自1979年以来最强劲的年度涨幅。

黄金白银无疑将成为今年大类资产最大的赢家，场内黄金ETF年内收益率均超60%，已有5只黄金ETF规模超百亿，其中，华安黄金ETF最新规模达到946.15亿元，即将跨入千亿门槛。

市场上黄金ETF并不多，场内黄金ETF、LOF共14只产品，借助黄金牛市，成功“躺赢”规模。

白银方面，国投白银期货LOF是全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品，随着白银价格疯涨，国投白银期货LOF也从默默无闻的“小透明”成为市场炙手可热的追逐对象。

截至12月23日收盘，国投白银LOF涨停，场内溢价超50%，近一个月场内回报率已经翻倍，和黄金较为正常的溢价率不同，国投白银LOF为何溢价如此之高？

从国投白银LOF公告开看，自12月2日以来，已经连续发出15份二级市场价格溢价的风险提示公告及停复牌公告，高溢价始终未能控制。

LOF基金原本就有套利属性，该白银LOF投资流通盘并不大，流动性没有黄金好，是出现溢价的原因之一，但是有业内人士向财联社记者表示，各平台疯传的套利指南、国投瑞银不对称限购才是导致此次国投白银LOF高溢价的两大“元凶”。

“各个平台都在教白银套利”

近期，关于白银套利指南在小红书、雪球、微信群等各大社交平台流传，“史诗级羊毛”“保姆级教程”“一个视频教会你”“手把手教你”等标题的白银套利指南引发了投资者的讨论与跟风。

有基金公司人士表示，连平时不买股票的亲戚现在都问白银怎么套利了。

因场内价格已经严重偏离净值，场内申购“国投白银LOF”再卖出，赚取场内价格与场外价值的差价，就能薅到羊毛，这引发了无数投资者的跟随“薅羊毛”。以限购500元，溢价率40%计算，一个账户单日套利能够盈利200元等此类宣传充斥在套利宣传中。

利用套利机会获取收益本身无可厚非，但是多数套利科普帖并没有应有的风险提示，而是强调“有溢价就继续套”。事实上，一旦二级市场高溢价不持续，价格回落后，投资者非但薅不到羊毛，可能还要面临亏钱。

甚至在国投白银LOF连续高溢价的同时，代码与之接近的国投瑞盈LOF也在12月22日、23日连续两天涨停，该LOF流通值近965万，业内猜测是有投资者在输入“161226”输入成为“161225”，造成的“乌龙”涨停。

更为诟病的是国投白银LOF的三次调整申购

国投白银LOF近期自10月15日开始了三次调整投资金额，分别是：

10月15日，国投白银LOF基金公告称，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为6000元和40000元；

10月20日，国投白银LOF基金再次发布公告，继续收紧了限购金额，A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别为100元和1000元；

12月2日开始，国投白银LOF开启了这一波高溢价走势。

到了12月19日，国投白银LOF基金发布公告，将A类份额及C类份额的定期定额投资金额上限分别调整为500元和500元。

两次限购后，国投白银LOF迎来这一波长达20天的高溢价，有市场人士发出灵魂三问：

一是白银期货LOF虽然是跨市场商品，但是并不像QDII等受额度限制，为何要限购？国投瑞银三次调整该基金投资上限的依据是什么？

二是作为一家专业资管机构，在基金规模较小的情况，是否应该预判到限购100元带来的溢价风险？

三是尤其是前两次限购，设置了AC份额的不对称投资金额，同样令人困惑。

对于AC份额的不同设置，有市场人士认为，该举措是为了做大基金规模。“LOF基金A份额可以转到场内交易，C份额不可以转场内，通过不对等限购，锁死了A份额申购上限，对于场内的炒作资金而言，相当于把溢价套利（砸盘）的人拒之门外，C份额限购金额上限较高，可以承接住溢价炒作的流量，散户慕名而来时，买不到A份额自然会买C份额。”截至12月22日，国投白银LOF最新规模45.37亿元，较10月底规模增加35%。

事实上，不对等的限购，在各类“小白套利指南”教程推波助澜之下，反而进一步加剧了市场的波动。随着溢价的攀高，国投瑞银基金又将该基金限购额度放宽至500元，并统一了A、C份额的投资上限。