印度拒收俄油后，油轮在中国门口排队等，对中国赔钱大甩卖？

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山东半岛东部海域，一场罕见的“海上堵车”正在上演。12月17日黄海海面上至少五艘满载着乌拉尔原油的巨型油轮处于待泊状态，其中约有340万桶原油。

这种扎堆排队的盛况，放在几年前或许象征着贸易繁荣，但在当下，这却是俄罗斯能源出口被迫“大迁徙”后的滞留现场。

堪称自杀式的降价

如果把目光从海面移向账本，这笔生意的惨烈程度才真正显露出来。这些不远万里从波罗的海绕道而来的黑色黄金，此刻正被贴上惊人的打折标签。俄罗斯正在对其能源资产进行近乎疯狂的“清仓大甩卖”。根据业内的消息，对布伦特的离岸折价达到了惊人的每桶35美元。

要知道，就在莫斯科的财政部官员们去年制定2025年预算草案时，预设的平均油价是每桶69.7美元。即使到了今年年中，面对局势的波动，他们也就是咬咬牙把预期下调到了56-60美元。但现实给了所有人一记响亮的耳光，45-50美元的实际售价，让所有的财政预算都变成了一纸空文。

这种近乎自杀式的降价背后，是俄罗斯石油产业正在流血维持生命的残酷事实。每一桶被泵出地面的乌拉尔原油，其实都在考验着俄罗斯的经济底线。业界公认的盈亏平衡点——也就是包含了油田持续开支、设备维护和资本投入的“回本线”。

现在这批漂在黄海上的油，除去还得自己承担一部分的高昂远洋运输成本，可以说基本是在贴着地皮做买卖，利润薄得像纸，甚至是在做“赔本赚吆喝”。

那为什么还要卖？对于此时的莫斯科来说，现金流比利润更重要。哪怕是亏本，也得把油卖出去，换回流动资金来覆盖最基础的开采成本，否则油井一旦关停，复产的代价更是天文数字。这种“不计成本覆盖现金流”的操作，正是俄罗斯极度的被动与无奈。

“清仓甩卖”的根源和印度的“离场”

今年10月，为了对俄罗斯施加前所未有的压力，特朗普政府对俄罗斯能源巨头——俄罗斯石油公司和卢克石油公司，实施了定点清除般的严厉制裁。美国人划出了一条红线：所有相关方必须在11月21日之前彻底切断与这两家实体的业务往来。

这道“追杀令”还有一个更为致命的杀手锏，那就是“二级制裁”。一旦触碰，意味着任何参与交易的银行或企业都会被美国金融体系拉黑，冻结账户，踢出SWIFT国际结算系统。

印度作为在过去抢购廉价俄油的国家，面对美国划下的红线，反应可以用“惊慌失措”来形容。印度可以说是过去能源大洗牌的受益者，从俄乌冲突爆发前的2%左右进口占比，一路狂飙到40%左右，印度炼油厂靠着转手加工低价俄油节省了国家外汇，又平抑了国内油价，两国的能源贸易额翻了好几倍。

美国制裁令一出，印度的国有炼油厂甚至都没等到最后期限，就开始火速审查贸易文件，赶在11月21日前把最后一波单子下完，然后迅速收缩。虽然账面上看，印度12月的进口量似乎还没断崖式下跌，维持在每天100万桶左右，但这不过是最后的一点惯性罢了。

更让印度人决心“离场”的，还有困扰了许久的“死钱”问题。因为被西方制裁，没法用美元结算，俄印双方搞了卢比-卢布的本币结算机制。

结果就是，俄罗斯手里攒了大堆印度卢比，既买不到需要的工业品，又没法自由兑换。现在加上各家国际银行因为担心“二级制裁”而拒绝处理涉俄汇款，支付通道基本瘫痪。印度开始转向中东和美国寻求替代油源，不再为了这点折扣去冒国家战略储备断供的风险。

中国市场的反应

于是，失去了印度这个超级大客户，俄罗斯手里这些乌拉尔原油，只能寄希望于单级买家中国。但在中国买家眼里的这批货，实际上也是块“烫手山芋”。必须搞清楚一个技术细节：这批在中国近海排大队的油轮里装的乌拉尔原油，和中国炼油厂习惯使用的俄油，根本不是一种东西。

中国特别是北方的炼油企业，更青睐的是从俄罗斯远东科兹米诺港出口的“ESPO混合原油”。这种油就像是给中国炼厂“定制”的：运输距离极短，只要3到7天就能到港，而且含硫量在0.55%-0.65%，属于低硫优质油，非常好加工。

相比之下，乌拉尔原油是典型的高硫重质原油，硫含量高达1.4%-1.7%，脱硫成本显著高于 ESPO。处理需要更高的脱硫成本，不仅要调整炼化装置，甚至还要进行复杂的设备改造。对于很多并没有专门针对高硫油设计生产线的中国地炼企业来说，买这种油纯粹是因为它实在太便宜了。

如果没有“骨折价”，中国的企业恐怕看都不会看一眼。山东那些独立炼油厂之所以愿意这个时候腾出库容，甚至去外面租临时油罐来囤这些油，完全是看在利润的面子上。买进来，加工成汽油柴油，利润空间确实比买昂贵的中东油要大。

更深层的战略风险

现在的俄罗斯能源出口格局，已经从之前的“左右逢源”开始转变成“单极依赖”。在欧洲市场开始关紧，印度又在半推半就中想要抽身而去之后，中国几乎成了俄罗斯原油最后的生命线。这种极度依赖单一买家的结构，天然地就把定价权交到了买家手里。

对于中国而言，低价的俄罗斯原油更多是一个“可选项”，是众多能源来源中的补充。但对于每月面临数百亿美元财政缺口的莫斯科来说，这却是维系国家机器运转的必选项。

更让中国买家担忧的是悬在头顶的“连带风险”。既然美国已经能够成功施压让印度放弃，中国企业若是大规模通过人民币结算接盘这些被挤出的俄油，会不会成为下一轮“二级制裁”的目标？一旦国内的银行或企业被切断了SWIFT系统，影响的是国际贸易网络，这是笔需要仔细计算的政治账。

此外，大量吃进俄油还会带来一个副作用：对传统的中东供油国产生微妙的冲击。

目前印度转头去抢中东和美国的油，这本身就会抬高那边的需求。中国如果在此时过度绑定俄罗斯原油，将自身原油进口占比推高，虽然短期看似捡了便宜，实际上是在单一能源依赖的路上越走越远，这并不符合多元化能源安全的长期逻辑。

但无论如何，这场政治风向转变引发的能源版图重塑，正以最直观的方式浓缩在每桶石油里。对于排队的俄罗斯船长们来说，这是场为了生存的等待。而对于岸上的世界来说，这是关于利益、博弈与底线的冷峻算计。在新的地缘冲突结束之前，这种赔本也要卖的场面，恐怕将成为这片海域长期的注脚。

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