没有降息，央妈发力的方向转变了！

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央妈公布了12月的LPR，1年期LPR为3.0%，5年期及以上LPR为3.5%。

毫不意外 地 ，央妈再一次没有降息。

这是从今年5月LPR下调之后，LPR连续7个月保持不变。

12月的LPR公布之后，不 少人已经开始期待明年的1月份LPR能不能下调。仿佛在盼星星盼月亮一般。

盼着利率持续下调，盼着大放水。盼着大放水之后来场大刺激，然后让一切资产涨涨涨。

这就是抱着旧时代的船票坐在新船上。殊不知开船的人早已改变了思维和路径，现在走的是新水道。

就在LPR公布之后，同时还有两个消息值得关注。

第一个消息是几乎和LPR公布同一时点，央妈公布了一次性信用修复政策的具体安排。

针对2020年1月1日至2025年12月31日的逾期信息，单笔逾期金额不超过1万元的，在今年11月30日之前还上的，逾期信息从2026年1月1日就不予展示。在今年12月1日到2026年3月31日之间还上的，相关逾期信息于次月月底前不予展示。

过去5年1万以下小额贷款逾期后只要在规定时间点还上，征信逾期就不予展示，一笔勾销了。

而且这次的一次性修复政策是免申即享，不需要个人去申请，不需要去准备证明材料，银行征信系统会自动对符合条件的逾期信息进行处理。

可谓说是对逾过期且有贷款需求的普通人的一大利好。

第二个消息是多地贴息红包正在火热发放。

贴息贴的是消费贷款。今年8月财爸等四部门出台消费贷国补，12月之后，四川、重庆、贵州等地再次进行了消费贷款的贴息扩容。

地方一参与，扩大了参与贴息的银行的范围。

本来8月国家确定的是23家银行，包含6大国有银行，12家全国股份制银行和5家个人消费贷款发放机构，现在地方把当地的中小银行也纳入进来了，等于消费贷国补+地补，一起来发贴息大礼包。

这个大礼包对于个人消费贷款的人来说不算小，贴息比例为1个百分点。比如你贷的是3.1%，贴完息之后只剩下了2.1%。

不过这个贴息主要针对的是居民个人消费贷款中实际用于消费的部分。要有真实的消费记录，单笔5万以下的日常消费，单笔5万以上的家用汽车、家居家装、教育培训等大额消费以5万为上限，都可以享受贴息政策。

这两个政策，都是在没有LPR调降的情况下实施的，一样起到了向市场放水的效果。

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为什么从2025年开始，央妈好像不太爱降息了。

每个月当LPR保持不动时，银行净息差就会被拿出来作为LPR保持不变的解释。

确实，银行的净息差处在低位区间。

根据今年三季度上市银行的财报数据，三季度末上市银行净息差1.33%。六大国有大行净息差区间仅仅在1.2%-1.68%，工行、交行等大行净息差已经跌破了1.3%关口。净息差只能当做LPR保持不变的其中一个原因。

相比较净息差这个原因，LPR不进行调降的另一个原因更重要。

什么原因呢？

存量的资金太多了。

只要沉睡的存量资金活跃起来，不降LPR，一样能给市场带来大量的流动性。

关于存量资金这个问题，咱们看看M2和居民存款规模就能看出来一二。

根据央妈公布的数据，截止到今年11月末，我们的M2余额为336.99万亿。同比去年增长了8%。再创历史新高。

而同期M1 余额112.89万亿，同比增长4.9%，M1-M2剪刀差是-3.1%，说明活钱增长的速度远比死钱增长的速度慢。

大量的资金没有投向实体，没有进入股市，而是躺在账户里沉睡了下去。

尤其是居民的存款。光今年前11个月，住户存款增加了12.06万亿。这些钱躺在银行里吃利息。

2026年的银行开门红从今年10月份就打响了，全国各大银行推出不同的揽储策略，在争抢客户的存款。

中小银行高喊新客户1.9%的专属利率。1.9%的利率放在之前，大家根本就看不上，现在却成了稀缺的香饽饽。而大行的存款利率一降再降。像工行100万起步的三年期大额存单，年利率仅仅1.55%，都使得客户争抢。

有些储户为了拿到高一点点的利息，甚至跨越千里跨省存钱，小红书和抖音上流行各种存款特种兵策略。

所以存量资金真的不缺，需要做的是如何把这些原本要存到银行的资金引导到市场上，或者说把银行账户里沉睡的资金重新激活。

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站在整个经济系统的角度上，真的不缺资金。

这是当下经济系统相较于之前的经济系统出现的差别。

在增量经济时代，因为生产效率还在快速提升，还在拉产能，市场各个角落都需要资金的滋润。这个时候市场上能提供安全的更高的收益率，所以资金流向市场的管道非常通畅

如果此时市场表现的流动性紧张了，大概率是放出来的资金规模不太够，这个时候需要降准降息，需要放水。

但是现在经济系统中银行和市场两个部分在资金充足性上差异巨大。

银行手里握有大 笔的资金，而 市场上之所以出现看似缺钱的情况，只是银行的钱没有流到市场上。此时需要疏通银行的资金流向市场的管道。

所以相对于进一步增加货币的量，如何疏通货币流通的管道更重要。

央妈这时的任务就发生了改变，从之前释放海量资金，到打通货币流动的管道。

这也使得央妈的货币政策，从之前的大水漫灌转变为了现在的精准滴灌。

什么叫精准滴灌？就是哪里缺钱滴哪里。

关于这一点，在前几天的重要会议里关于货币政策的措辞说的很明确了。

灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

畅通货币政策传导机制，引导资金流向重点领域，就是在强调货币流通管道的问题。

这是相较于过去时代央妈角色发生的变化。从以前的货币供给总阀门的角色，变成了货币供给总阀门和管道疏通工的角色。

在成熟的经济体里，经济冷热不均时，管道疏通工作更加重要。

所以别再期待再来上一轮大水漫灌的行情了，央妈以后可能会降息，但是相比较降息，我们更应该关注资金正在被引导流向哪里。

资金流向哪里，哪里才是下一轮的机会。

THE END