耐心资本加码区域经济 险资与地方成就双向奔赴

转自：中国证券报

　　近日，河南、陕西、山东、辽宁等地密集开展险资对接活动，通过项目库上线、政策扶持、产融恳谈会等形式，加速引导万亿险资流向地方重大项目。专家认为，险资规模大、周期长的特点与地方中长期项目需求高度契合，但需破解信息不对称、退出机制不畅等痛点，以进一步释放耐心资本对实体经济的赋能效应。

　　各地对接险资忙

　　12月11日，2025年“保险资管河南行”产融对接会在河南郑州航空港区举办。会上专项推介了河南省征信有限公司暨“险资入豫”项目库，目前入驻项目已达60余个，总投资金额超1300亿元，覆盖了先进制造、基础设施、绿色低碳等多个重点领域。在项目路演现场，河南省多家重点企业携基础设施、先进制造、科技创新、产业园区等领域优质项目集中亮相，与在场金融机构面对面洽谈，达成多项初步合作意向。

　　除河南以外，近期还有多地积极出台政策、开展招商引资活动，向险资伸出橄榄枝。11月27日，陕西省出台的《关于深化资本市场改革助力陕西高质量发展的若干措施》明确，建立健全险资入陕机制，支持险资参与设立私募创投基金。9月23日，山东组织召开“险资入鲁：保险资管助力山东产业升级与创新发展”恳谈会，73个基础设施、科技创新、绿色发展等重点领域优质项目建设方与保险机构负责人进行了深入洽谈。9月16日至9月17日，辽宁省险资引入发展大会在沈阳举办，会议介绍了辽宁省险资运用情况，发布地方企业融资需求，开展险资运用经验分享和项目路演。

　　险资与地方需求互补

　　“这是一场双向奔赴的市场化合作，合作基础是需求互补、长期共赢。”上海市锦天城（北京）律师事务所合伙人梁冰向记者介绍，通过加强与险资的合作，地方有望填补新基建、保障性租赁住房等长期项目资金缺口，盘活存量资产，并支持绿色能源、科技创新、养老服务等领域的发展，促进地方产业升级。而险资则有机会获得与负债久期相匹配的投资项目，获取长期稳健收益，同时也能拓展合规投资渠道，丰富投资组合，更好履行社会责任。

　　梁冰表示，险资的投资手段日趋多元，目前可分为四类：一是股权类投资，比如直接投资地方实体企业股权，或作为有限合伙人（LP）参与私募股权基金、保险私募基金，重点投向战略性新兴产业、高科技产业；二是债权类投资，这是传统且重要的方式，主要通过债权投资计划、信托计划，投向地方基建、保障性住房、城市更新等项目，这类项目通常现金流稳定、风险可控，与险资风险偏好高度契合；三是资产证券化与REITs，推动地方存量资产循环利用；四是股债结合模式。

　　北京国家会计学院金融研究所研究员沈庆劼表示，债权类投资仍是险资参与地方投资的主流方式。根据具体操作方式不同，险资可通过认购信托计划的受益权和债权投资计划实现投资。

　　仍有完善空间

　　专家表示，近年来，有关部门加强国有商业保险公司长周期考核、引导险资入市的政策陆续出台，有助于险资发挥耐心资本作用，驱动产业升级和经济高质量发展。同时，险资在投资地方项目时存在的痛点、难点也不容忽视。

　　沈庆劼表示，目前，保险资管在分支机构和人员配备上仍有短板，导致对投资项目的后期管理与把控能力存在不足。“对项目了解不够深入，客户黏性也不强，时间久了可能会与项目脱节。”他说。

　　梁冰称，保险资管面临信息不对称、风险评估难的痛点。地方项目信息分散在多个部门，信息透明度不足，险资尽调成本高、效率低。同时，真正符合险资风险收益要求的成熟优质项目偏少，供需匹配难度大。风险评估程序也较复杂，险资在精准判断项目信用风险上存在困难。

　　此外，梁冰认为，退出通道狭窄与政策衔接不通畅也是制约险资投资地方项目的重要原因。地方股权投资项目退出机制不明确，周期长，流动性弱，与险资的流动性管理要求存在冲突。而部分创新型投资模式的合规性标准不清晰，不同地方政策差异大，审批流程繁琐，影响投资效率。

　　对于上述难题，梁冰建议，各地可以搭建标准化信息对接平台，整合项目权属、审批文件、运营数据等信息，建立优质项目库和常态化对接机制。引入中介机构提前做合规尽调，降低险资尽调成本。另外，要健全信用风险管理体系，推动地方企业完善信息披露制度，鼓励第三方评级机构建立多维度信用评估体系。险资自身也应加强风险评估团队建设，提升风险识别能力，推广信用风险缓释工具。

　　此外，梁冰还表示，机构可以设计更多适合险资投资的股债结合、收益结构灵活的产品，以拓宽险资退出渠道。监管部门应细化创新产品的合规边界，出台操作细则；地方政府应统筹税收优惠、审批绿色通道等政策，确保与险资的监管要求相互衔接；应建立政保企三方沟通机制，及时解决政策执行中的堵点问题。