每日看盘｜重构流动性叙事，中性策略转身或带来A股新动能

来源：澎湃新闻

周一A股市场出现了强劲拉升的态势。其中，得益于以CPO为代表的AI硬件主线的强势，创业板指高开高走，涨幅达2.23%。与此同时，海南板块、商业航天板块、资源主线也同步扬升，从而使得市场交易情绪陡然升温，沪深两市逾百家个股涨停。看来，风险偏好渐趋提升，短线A股仍有扬升空间。

全球资产荒蔓延

在前段时间，由于美联储的降息和日本的加息，使得市场参与者对全球流动性的演绎趋势有了一定程度的分歧，这可能也是12月中旬以来，全球风险资产高位震荡的一个诱因。

不过，在近几个交易日，市场参与者似乎较为一致地认为未来全球流动性将进一步充沛。这主要是因为全球主要经济体的财政支出将再超预期。比如说美国推行“太空优势”策略、“创世纪计划”的背后均需要庞大的财政支出来支撑，这可能也是美联储称将结束缩表，在来年扩张的缘由之所在。再比如说日本央行加息的同时，日本新内阁推出了高达18.3万亿日元的财政刺激计划，从而意味着全球发达经济体的财政赤字货币化的趋势愈发明显。

这就意味着发达经济体的主权货币的未来购买力进一步降低，这些经济体的货币信用力度随之削弱，全球流动性更趋充沛，从而推动着全球资产荒的趋势愈发明显，因此，全球资源价格的水涨船高，在周一，国际金价、国际银价长阳突破再创历史新高。受此驱动，前期关于日元加息影响全球流动性的担忧迅速消除，周一的亚太市场全线涨升，日经225指数与日本10年期国债同步涨升。

中性策略转身或带来新动能

这就给以A股、港股为代表的人民币资产的强劲走势提供了持续做多动能。

一是因为全球流动性充沛所带来的资产荒使得国际金价、国际银价等资源价格持续大涨，提振了各路资金对资源主线上市公司的业绩积极预期，因此，在周一，资源主线全线涨升，金、银等贵金属股更是领涨。

二是全球流动性宽松，必然会带来风险偏好的提升，不仅仅是以美股为代表的科技成长股在上周五拉升，也包括周一亚太市场AI主线品种的强势。由于A股在今年以来的领涨主线之一就是科技成长股。因此，在周一，A股以CPO为代表的硬件股、商业航天板块等科技成长股出现领涨态势，部分品种更是强劲创出历史新高。而且，风险偏好的提升也利于主题股的活跃，因此，在周一，海南板块等主题品种也同步上涨，成为短线A股的活力源泉，从而为A股后续行情走势提供较为乐观的活跃氛围。

与此同时，有分析人士指出，随着A股进一步涨升，近期部分实力机构可能会放弃他们在近期构建的中性策略，从而带来新的做多动能。盘面显示，近期部分实力机构开始有计划、有节奏地加大A股的建仓力度，一方面是他们通过买入A500ETF。统计数据显示，中证A500ETF从12月10日起交投趋向活跃，成交额接连突破300亿元、400亿元、500亿元关口，目前规模已突破2400亿元。另一方面则为了降低短线大力度买入所带来的波动风险，因此，他们也通过购入相应敞口的期指空单对冲，这可能也是近期空头期货仓位有所增加的一个原因。

但随着指数的持续拉升，相应敞口的期指空单损失会迅速增加，因此，这些实力机构就会拆解中性策略，平掉这些空头仓单，如此就推动着A股步入更强的上升趋势。所以，在全球资产荒的冲击下，实力机构可能会提前拆解中性策略，转为多头主动策略，如此就意味着A股的后续行情更值得期待。故在操作中，仍可积极一些。一方面是加大对科技成长方面的关注力度，另一方面则是对资源主线给与更为积极的跟踪力度。

（执业证书：A1210623100001）

来源：金百临咨询 卢娜