埃里森对华纳兄弟的强硬手段，让奈飞觅得可乘之机

来源：环球市场播报

　　昆鹰律师事务所的律师致函华纳兄弟探索集团，对华纳兄弟的资产出售流程的 “公平性与充分性” 表达 “严重关切”。律师所代理的客户 —— 派拉蒙 - 天舞影业董事长兼首席执行官大卫・埃里森，已为收购华纳兄弟推进数月，此时却担心这笔交易即将落空。

　　华纳兄弟探索集团首席执行官大卫・扎斯拉夫及其顾问团队对此颇感意外。他们坚信自己推进的收购流程公平公正。过去两个月里，扎斯拉夫与埃里森至少会面或通话六次。就在发函当天早些时候，派拉蒙团队还曾示意将向华纳兄弟提交经修订的收购提案，然而最终送达的却是一份带有法律威胁意味的信函。

　　数小时内，埃里森的核心团队便意识到此举铸成大错。据知情人士透露，部分团队成员甚至对发函一事毫不知情。提交的文件显示，埃里森的顾问随即联系华纳兄弟方面，称该信函 “毫无益处”。次日清晨，派拉蒙提交了其第六版修订报价，埃里森还就报价事宜向扎斯拉夫发送了短信。在未收到回复后，埃里森又补发了一条短信。

　　短信中写道：“请相信，尽管过去 24 小时风波不断，但我始终对您及贵公司满怀敬意与钦佩。能与您携手合作，并成为这些标志性资产的所有者，将是我毕生的荣幸。” 而扎斯拉夫依旧未予回应。

　　此时一切都已为时过晚。当晚，华纳兄弟董事会决定将旗下同名电影制片厂与 HBO Max 流媒体业务出售给奈飞公司。此前三个月，埃里森收购华纳兄弟的交易看似已是板上钉钉。然而，派拉蒙在最后关头的混乱操作，只是埃里森诸多失误中的一环，这些失误不仅削弱了他的竞争力，更为竞争对手创造了介入契机。如今，这家在过去二十年里颠覆了整个娱乐行业格局的硅谷外来者 —— 奈飞，已达成协议，将收购好莱坞历史最悠久、最受观众喜爱的电影制片厂之一。

　　大卫・埃里森是甲骨文公司联合创始人拉里・埃里森之子，他并未就此退出竞争。他已直接向股东发起要约，提出每股 30 美元的收购价，希望股东能否决董事会的决议。他还可选择提高报价，并借助父亲与唐纳德・特朗普总统的关系，推动监管机构介入，阻止奈飞的收购交易。

　　华特迪士尼公司前首席战略官凯文・梅耶尔周五在采访中表示：“埃里森父子行事精明且极具魄力。我认为他们会报出更高价格，毕竟股东们尚未表明立场。”

　　此前数月，埃里森一直坚称自己是唯一有能力促成这笔交易的人，而如今，他要收购这些多数分析师认为对其公司重振至关重要的资产，前路却充满变数。当初派拉蒙首次提出收购意向时，华纳兄弟的股价曾大幅飙升，但过去一个月已累计下跌 15%，股东们开始担忧这笔交易或将泡汤。

　　埃里森此前提出的第五版报价中，资金来源包括三家中东主权财富基金、中国科技巨头腾讯控股，以及特朗普女婿贾里德・库什纳创立的投资公司亲和伙伴基金。

　　由于担心交易因国家安全问题无法通过审查，华纳兄弟要求腾讯退出，腾讯随后便从投资方名单中撤出。库什纳的公司之后也自行退出了投资计划。尽管埃里森方面不断保证，收购资金完全由拉里・埃里森提供担保，但派拉蒙始终未能提供令华纳兄弟顾问团队满意的相关证明文件。

　　即便如此，埃里森仍不愿就此放弃。另一位竞购者康卡斯特集团的总裁布莱恩・罗伯茨面对失利表现得十分坦然，甚至提议与扎斯拉夫尽快共进晚餐；而埃里森及其顾问团队却坚信自己仍有胜算。最终决定权将掌握在华纳兄弟股东手中，他们要到 2026 年年中才会就奈飞的收购交易进行投票。12 月 8 日，埃里森直接向股东发出呼吁，称自己的收购方案更具优势，并恳请股东们将股票出让给他。

　　埃里森父子正从三个维度展开行动：一方面争取股东支持，另一方面向好莱坞与华盛顿监管机构渲染奈飞及其市场垄断地位带来的威胁。他们将奈飞的收购交易定性为反竞争并购，称这会损害本就脆弱的娱乐行业生态，催生难以撼动的流媒体垄断格局。派拉蒙还专门创建了一个名为 “更强大的好莱坞” 的网站，主张其收购方案能保障娱乐行业的健康竞争环境。

　　这一主张在部分群体中引发了共鸣，尤其是那些担忧电影行业未来发展的人士。奈飞此前极少安排旗下电影登陆院线，如今却要收购全球最大的电影制片厂之一。美国编剧工会与影院运营商均称，奈飞收购华纳兄弟的交易将对自身生存构成重大威胁。

　　然而，埃里森的游说并未动摇华纳兄弟董事会的立场，董事会建议股东拒绝其收购要约，并指出埃里森声称收购后派拉蒙与华纳兄弟合并可实现 90 亿美元成本节约的预期，“只会削弱而非壮大好莱坞的实力”。

　　目前尚不确定特朗普总统是否会支持埃里森父子。特朗普曾表达过对奈飞首席内容官萨兰多斯的好感以及对奈飞的赞赏，不过他同时表示，这笔交易仍需接受审查。

　　与此同时，随着越来越多的人认为奈飞收购案 “两害相权取其轻”，市场对该交易的最初震惊已有所缓和。奈飞首席执行官萨兰多斯及其首席内容官贝拉・巴贾里亚致电各大合作伙伴，包括电影制作人、经纪人和企业高管，安抚他们的情绪。

　　埃里森仍可继续推进其要约收购，寄望股东能放弃奈飞而选择他的方案。但多数投资者与分析师认为，埃里森若想胜出，必须提高报价。哈里斯联合公司投资组合经理亚历克斯・菲奇向彭博社表示：“我们期待他们再次出价。这笔交易尚未尘埃落定。” 哈里斯联合公司是华纳兄弟的第五大股东。

　　若想成功收购，派拉蒙不仅要承担华纳兄弟因终止与奈飞的交易而需支付的 28 亿美元违约金，还需预估奈飞可能追加的报价额度 —— 奈飞拥有匹配任何新收购报价的权利。

　　但仅靠提高报价或许不足以打动华纳兄弟董事会，他们还要求拉里・埃里森个人为收购要约提供担保。

　　埃里森父子对市场质疑其融资能力的声音感到不可思议。埃里森除父亲外的最大资金支持者格里・卡迪纳尔本周在一档播客节目中表示：“埃里森家族信誉卓著，参与过无数笔交易，从未有过违约记录，包括与派拉蒙相关的收购案。怎么可能会在这笔交易上突然出尔反尔？这绝无可能，纯属无稽之谈。”

　　华纳兄弟与奈飞正稳步推进交易流程，仿佛一切已成定局。12 月 17 日，扎斯拉夫在伯班克的华纳兄弟片场接待了萨兰多斯及其联席首席执行官格雷格・彼得斯，并与数百名公司高层举行座谈。在史蒂文・J・罗斯剧院的舞台上，扎斯拉夫坐在萨兰多斯与彼得斯中间，两位新合作伙伴阐述了他们的发展愿景，并向员工承诺不会进行大规模裁员。彭博社采访的多位参会者透露，员工起初对效力于奈飞的前景感到震惊甚至恐慌，但在得知奈飞的裁员规模可能小于派拉蒙后，情绪逐渐平复并重拾信心。

　　埃里森也向娱乐行业表达了自己的愿景。

　　他在 12 月 8 日的电话会议中称：“我们深爱着电影与娱乐行业。电影是美国最具影响力的出口产品之一，我们希望传承这份辉煌，而非使其褪色。”