九江银行，抱薪救火

出品 | 财银社

文章 | 贾茹

编辑 | 何碧

面对极速下滑的资本充足率，11月初，九江银行发布了大规模增资的公告，引发外界关注。

九江银行董事会通过议案，建议向合资格认购方发行不超过8.6亿股内资股及不超过1.75亿股H股。

惊变：寒潮暗涌

近年来，九江银行的经营业绩呈现出持续下滑的态势，多项关键指标亮起红灯，尤其引人注目的是净利差的不断收窄以及存贷比的急剧攀升。

回溯至2018年港股上市之初，九江银行的存贷比仅为65.08%，然而到了2025年上半年，这一比率已飙升至84.62%的高位。这种结构性变化清晰地表明，该行业务模式日益依赖于传统的存贷利差收入，而在金融科技赋能、中间业务创新等领域则显得步履蹒跚，进取心不足。

过度依赖单一且利润空间持续受压的传统业务，导致银行陷入了“越努力投放贷款，净息差反而收窄得越厉害，最终整体业绩越差”的恶性循环。

从最核心的盈利指标，净利差来看，九江银行的盈利能力正面临严峻挑战。据九江银行2025年半年报显示，该行的净利差已跌至1.67%，同时，2025年上半年，九江银行实现利息净收入40.98亿元，而2024年同期为45.1亿元，同比下滑了4.12亿元，降幅约为9.1%。

在生息资产规模保持增长的背景下，利息净收入的下降直接指向了净利差的收缩，究其原因，宏观利率环境持续下行，央行引导贷款利率下降以支持实体经济，使得银行资产端收益率承压。

而负债端，虽然市场利率也有所下调，但存款竞争异常激烈，特别是定期存款成本相对刚性，导致负债成本降幅不及资产端，净息差空间被持续挤压。

与净息差下滑相互印证、且更能反映九江银行经营策略倾向的指标是存贷比的急剧变化。

作为衡量银行资金运用效率和风险集中度的重要指标，2018年九江银行上市时，存贷比的数据为65.08%，显示出较为稳健的资产负债结构和多元化的资金运用能力，然而根据2025年半年报数据显示，存贷比高达84.6%。

这一数据的飙升绝非偶然，它深刻揭示了九江银行近年来业务结构的演变轨迹，即越来越依赖于传统的信贷投放来驱动营收增长。

在利率市场化、金融脱媒加剧的背景下，单纯追求贷款规模扩张，尤其是在净息差持续收窄的环境中，无异于“薄利多销”，甚至可能陷入“量增价跌”的困境。

2025年上半年，九江银行的营业收入为53.4亿元，低于2024年同期的55亿元，在资产规模扩张的同时，营业收入反而下降，这清晰地表明单纯依靠资产扩张的粗放式增长模式已经难以为继。

困局：失衡之踵

九江银行对存贷业务的高度依赖，反过来也凸显了其在业务创新和收入多元化方面的乏力。

手续费及佣金净收入是衡量银行中间业务发展水平和盈利能力的重要指标，2025年上半年，九江银行的手续费及佣金净收入为2.95亿元，相较于2024年同期的4.54亿元，大幅下降了1.59亿元，降幅高达35.0%。

中间业务收入的大幅萎缩，说明九江银行在财富管理、投资银行、交易银行等轻资本、高附加值的业务领域拓展不足，未能有效抵消利息收入下滑带来的冲击。

当一家银行的收入过度依赖于存贷利差时，其业绩必然会随着利率周期和信贷风险周期而剧烈波动，缺乏应有的稳定性和韧性。

更重要的是，过度依赖存贷业务不仅导致盈利能力的脆弱性，还可能积聚潜在的资产质量风险。

在经济增长放缓、部分行业经营压力加大的宏观环境下，银行如果一味追求贷款规模的增长，而忽视了风险准入和贷后管理，很可能导致不良贷款的生成。

截至2025年6月30日，九江银行的不良贷款总额为61.34亿元，不良贷款率为1.88%，虽然较2024年末的2.19%有所改善，但仍需密切关注其迁徙趋势。特别是关注类贷款占比为5.79%，这类贷款虽然尚未划入不良，但已经出现了一些潜在风险信号。

蹊径远征：唯有破晓

九江银行的案例在一定程度上反映了当前部分区域性中小银行面临的共同困境，在激烈的市场竞争和严格的监管环境下，这些银行受制于资本实力、科技水平、人才储备等方面的限制，往往难以在金融科技、数字化转型、特色化经营等方面实现突破。

它们更倾向于选择看似“稳妥”的传统信贷扩张路径，通过做大规模来维持账面增长，然而，这种路径依赖在利率持续下行、利差收窄成为常态的今天，已经暴露出其致命的缺陷。

这与营业收入下降、资产减值损失增加的趋势是一致的，充分说明了当前经营模式的不可持续性。

如果将主要的资源和管理精力都投入到边际效益递减的传统存贷业务上，而忽视了业务结构的优化、风险定价能力的提升以及创新业务的培育，那么即便信贷投放再努力，规模的扩张也难以转化为实实在在的利润增长，甚至可能因风险成本的上升而侵蚀利润。

九江银行2025年中期财报所揭示的问题，是其长期以来过度依赖存贷业务、缺乏创新动力的必然结果，净利差的持续收窄和存贷比的畸高，如同两面镜子，照出了其经营模式的脆弱性与不可持续性。在金融业变革加速的今天，躺在传统的温床上注定没有出路。

唯有勇于打破路径依赖，坚定不移地推进业务转型和创新，九江银行才能在激烈的市场竞争中赢得主动，实现高质量、可持续的发展。