投出两家大硅片企业后 这家中字头新材料基金瞄准“AI+” 率先锁定HBM材料

《科创板日报》12月22日讯（记者 吴旭光） 国产大硅片本土化率三年从10%跃升至50%-60%、电子级多晶硅实现稳定量产、碳纤维材料助力天宫空间站建设……在新材料产业本土替代的浪潮中，一支央企背景的产业基金正持续发力。

“能解决国家卡脖子问题的投资，商业回报必然不会差。”近日，中建材新材料基金总经理郭辉在接受《科创板日报》记者专访时表示，国家战略需求与商业回报并非对立关系，而是有机统一的整体。

作为集团转型的核心资本平台，中建材新材料基金2021年7月设立，总规模200亿元，首期150亿元已到位，投资人涵盖国家制造业转型升级基金、中国国有企业混合所有制改革基金、中央企业、知名投资机构、安徽省地方投资台以及产业集团在内的多元主体。

郭辉介绍，不同于传统财务型基金，中建材新材料基金以“保障供应链安全、赋能集团新材料板块、支持技术突破”为使命，聚焦新一代信息技术、新能源汽车、航空航天、新能源四大战略领域。

截至目前，中建材新材料基金已累计投资121亿元布局48个项目，其中大部分聚焦国家“卡脖子”技术突破属于本土化替代范畴，在践行国家战略的同时，探索出一条央企基金市场化运作的破局之路。

▍破解卡脖子材料的规模化困局 多赛道本土化替代成果落地

“很多人将国家战略需求与商业回报对立，但我们的实践证明二者完全可以统一。能解决国家‘卡脖子’问题、实现首批次应用的企业，经济回报不会差。”郭辉在接受《科创板日报》记者采访时表示。

这一观点在集成电路材料领域得到了印证。

据郭辉介绍，早在2022年，国内集成电路大硅片国产化率仅约10%，核心环节高度依赖进口。中建材新材料基金果断布局沪硅产业、西安奕材两家头部企业，仅三年时间就推动行业国产化率大幅提升。

其中，2022年西安奕材完成近40亿元C轮融资，创下彼时中国半导体硅片行业最大单笔私募融资纪录，中建材新材料基金便是该项目的领投方。历经发展，今年10月下旬，西安奕材正式登陆科创板，首日市值一度冲破1600亿元，目前该公司市值稳定在千亿左右，成为近年来A股市场标志性IPO事件。

另一关键赛道电子级多晶硅领域，中建材新材料基金投资的鑫华半导体是国内唯一能稳定量产的企业。2023年初投资时，该领域国产化率不足10%，如今已接近50%，成为中国集成电路基础材料的唯一保障供应商。

“我们不做0-1的技术突破，专注于10到100的规模化放大。”郭辉明确了基金的差异化定位，即聚焦技术成熟度7-9级及以后的成长期项目，与专注早期突破的VC形成错位互补。这种定位既匹配了材料行业长周期、重资产的特性，也保障了资本回报的确定性。

产业资源的深度赋能，是中建材新材料基金区别于纯财务型基金的主要优势之一。以集成电路领域为例，中建材新材料基金不仅投上游材料，如硅片、电子特气等，还投下游应用场景，如长鑫科技传统芯片、长飞第三代半导体等，构建了完整的产业生态。

“硅片制造需要的石英坩埚、石墨热场等进口部件，集团在这些领域有深厚积累，我们可以帮助被投企业推动国产化替代。”郭辉表示，通过这种上下游协同，中建材新材料基金帮助材料企业直接对接客户需求，大幅缩短了商业化周期。

在新能源汽车领域，基金的产业赋能逻辑同样清晰。郭辉介绍，以金固阿凡达为例，该企业原是传统货车钢轮毂制造商。中建材新材料基金介入后，不仅提供纾困资金，还依托集团资源帮助其对接技术与市场资源。技术团队通过添加微合金提升钢的强度与韧性，使轮毂用量减少1/3，在保持结构强度不变的同时实现减重。

“货车使用后簧下质量减轻1/3，能显著降低油耗、提升续航，深受市场欢迎。”郭辉算了一笔账，减重后的钢轮毂与铝轮毂重量相当，但成本比家用车常用的铝轮毂便宜1/3，一个轮毂能为车企节省100元，一辆车四个就是400元，对车企而言极具吸引力。目前，该企业已成为比亚迪、特斯拉等车企的供应商，成功实现转型。

▍多元路径与长期陪伴 未来瞄准AI+新材料等增量赛道

退出难是风投基金普遍面临的痛点之一。不少财政出资背景的基金因担心担责，即便项目达到退出条件也不敢拍板，导致资产沉淀。郭辉表示，“很多基金没人敢拍板退出，核心是怕担责，机制出问题就是个人责任。”而中国建材集团的开明态度为基金提供了支撑：“集团坚持以市场化原则运营基金，我们才能放手推进各项工作。”

《科创板日报》记者了解到，为破解退出难题，中建材新材料基金构建了多元化的退出体系：一是资本市场退出，如企业上市后，待锁定期满解禁后择机减持或继续持有；二是股权转让或并购；三是协议回购，若企业不及预期，按协议触发回购条款，但不会转股权为债权，仅作为协议退出方式。

“退出并不意味着终止陪伴。”郭辉强调，母公司中国建材集团不仅布局了PE基金，还向上游延伸至科创基金、下游拓展至并购基金，形成了完整的基金生态，可全程赋能企业发展。

“这两个项目的累计投资超10亿元，预计最终回报将实现4-5倍。”郭辉透露。

传统风投基金一般以6–8年为存续周期，半导体材料项目因赛道特性，投资周期相对更长，最长或需10年左右。对于基金期限与材料行业长周期的匹配问题，中建材新材料基金设立期限约10年，定位为产业投资基金而非纯财务型基金，投资阶段的选择已充分考虑周期匹配。

“新材料行业的项目从技术突破到规模化量产需要漫长时间，我们选择投成长期项目，就是要避开早期的技术风险，同时匹配基金的期限要求。”郭辉补充说道，我们的投资阶段聚焦技术成熟度7-9级的成长期企业，避开了早期研发的高风险，聚焦企业大规模资金需求的关键阶段；我们更强调资本流动，这不仅是对基金的要求，也是中国建材集团整体的资产运作逻辑，因此中建材新材料基金在退出机制设计上更注重市场化与灵活性。

谈及未来的投资规划，郭辉表示，中建材新材料基金将延续“T字型”布局策略：纵向覆盖技术全周期，通过即将推出的科创基金布局4-7级成长期项目；横向聚焦AI关联材料、AI+新能源汽车等增量赛道。“我们用技术成熟度曲线（1-13分）来判断投资阶段，1-3分的早期研发由高校、研究院所或自然科学基金覆盖；4-7分的成长期由科创基金布局；7-13分的成熟期由PE基金覆盖；13分以后转型期则由并购基金介入，注入新元素推动企业再发展。”

在AI相关材料领域，中建材新材料基金已锁定多个卡脖子方向。

“国内GPU卡脖子，而HBM（高带宽存储）用的新材料、封装工艺都需要突破，比如封装用的电子胶，尤其半导体胶，国内自给率仅5%-10%，大部分被行业龙头汉高等垄断，本土化替代空间巨大。”郭辉表示，显示上游材料也多依赖进口，这些领域都已被纳入基金的储备项目，为下一期基金做准备。

新能源汽车领域，中建材新材料基金将聚焦自动驾驶、智能座舱、电池回收、AI可控新型电池技术等方向，挖掘电子元器件的投资机会。

“传统燃油车用的多层陶瓷电容器，目前新能源汽车的增量需求很大，但这部分市场仍掌握在日韩企业手中，本土化替代潜力巨大。”郭辉举例称，新能源汽车和智能化发展带来的新增量，不仅体现在纯AI领域，还包括AI+光电、无人机等相关领域，这些都是中建材新材料基金未来的重点关注方向。