悲观论者“绝迹”！新兴市场证券创16年来最佳表现 华尔街押注“资金回流大周期”开启

智通财经获悉，新兴市场有望在2026年伊始成为华尔街的宠儿，资产管理机构正押注一轮持续多年的资金流入周期已经启动。今年涌入该领域的资本规模——覆盖所有新兴市场证券，创下自2009年以来的最佳表现——表明，越来越多的投资者正在重新配置这一此前多年表现乏力、长期不受青睐的资产类别。自2017年以来，新兴市场股票首次跑赢美国股票，新兴市场债券收益率与美国国债之间的利差收窄至11年来最低水平，而套利交易策略——通常是借入低收益资产、买入高收益资产——也取得了自2009年以来的最佳回报。

美国银行最近在伦敦举行的投资会议上充分展示了市场对该领域的热情。该行邀请了300位投资者并举行了170场会议，发现几乎没有人对新兴市场持悲观态度。美银新兴市场固定收益部门主管大卫·豪纳(David Hauner)的结论是：“新兴市场的悲观论者已经绝迹了。”

全球资本流动可能正在发生更根本性的转变。投资组合经理们渴望从美国分散投资，同时也日益被发展中国家在削减债务和控制通胀方面取得的进展所吸引。

这是一个几乎无人预料到的逆转。直到不久前，投资者仍因多年回报疲弱以及对美国贸易战的担忧而回避新兴市场这一资产类别。基金经理们发现很难向客户推介新兴市场，而对冲基金则表示，他们看到的最佳机会是在做空新兴市场。

AllianceBernstein LP新兴市场股票主管萨米·铃木(Sammy Suzuki)表示：“2025年是一个拐点。一年前的问题还是新兴市场是否具备投资价值，但现在我们已经不再被问到这个问题了。”

更多上行空间

摩根大通和摩根士丹利等银行也加入了看涨阵营，预测新兴市场将受益于美元疲软和人工智能领域的投资热潮。

摩根大通预计，明年新兴市场债券基金将有高达500亿美元的流入。摩根大通资产管理公司全球固定收益主管鲍勃·米歇尔(Bob Michele)表示：“我们最好的投资策略之一仍然是持有新兴市场本币债券。我们应该会获得一些价格上涨，我们能获得利差收益，并且我们认为新兴市场货币还有一些上行空间。”

摩根士丹利也建议客户持有本币债券，并增持美元计价的新兴市场债券。美银预计，硬通货新兴市场债券将重现今年的两位数回报。

一个关键驱动力可能是持仓情况。尽管已出现反弹，但迄今为止资金流入规模相对较小。Strategas证券公司估计，2025年专注于新兴市场股票的美国ETF吸收了近310亿美元资金。根据美银汇编的EPFR Global数据，新兴市场债券基金已吸纳了超过600亿美元，但这是在之前三年流出1420亿美元之后。这意味着新兴市场在全球投资组合中的配置比例仍然不足。

Strategas高级ETF和技术策略师托德·索恩(Todd Sohn)表示，今年标志着“在经历了残酷的五年之后，资产配置者的回归”。他表示：“许多人意识到他们对美国大盘成长股的风险敞口过大，于是转向全球多元化配置。”

与此同时，新兴市场在全球股票和债券基准指数中的份额正在上升。在Bloomberg全球大中型股指数中，新兴市场股票的权重相对于发达市场提高了一个多百分点，接近13%，而新兴市场债券在Bloomberg全球综合总回报指数中的份额也有所增加。

Gama资产管理公司的拉吉夫·德梅洛(Rajeev De Mello)表示，投资者终于重新参与新兴市场，但他认为仍有空间“向更有意义的超配方向迈进”。

美元的问题

今年新兴市场的反弹可能掩盖了该资产类别的一些脆弱性，但最大的考验来自美元。今年美元下跌8%为新兴市场资产提供了支撑，但许多人认为，如果美联储降息次数少于预期，美元可能反弹。花旗集团(策略师就建议客户，只买入那些能够承受美元走强的新兴市场资产。

尽管如此，花旗仍预计新兴市场债券明年将实现5%的总回报。鲍勃·米歇尔也继续看多新兴市场债务。他预计，即便在美元走强的情形下，“非常高”的实际收益率仍将持续吸引投资者。

目前，资金仍在持续流入。截至12月17日当周，新兴市场债券基金吸纳了40亿美元资金，创下自7月以来的最大单周流入规模。萨米·铃木表示，如果新兴市场能够经受住美元和美联储政策变化的考验，谨慎的投资者或将相信，一场结构性的资产再配置确实正在展开。他表示：“这种不确定性为投资者提供了一个入场的窗口。一旦所有人都相信这一趋势，可能就已经太晚了。”

本文源自：智通财经网