央妈释放关键信号，大笔资金已动手！

指数三连阳，是不是意味着新一轮的行情就此展开呢？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大 家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，我们应当关注什么？

日本央行终于还是加息了，但是A股涨得却很好，有人解释这叫靴子落地，这就是典型的马后炮，前两天文章我就说了，我们的海外资金主要来自于我们本身外贸结算的滞留，只要RMB升值的大趋势下，他们一定会回来，由于此前央妈提供了较多的掉期补贴，等于买我们国债+做空RMB的套期收益是高于美联储利率的，但只要央妈回收掉期补贴，那么大家就会放弃这个套期组合，转而要么买美债或者选择收益更高的风险资产。

如果我们不采取行动，美联储是断然不敢降息的，从上图就可以看出，为什么今年很长一段时间美联储不降息，因为这个套期组合收益略高于美债收益率，如果他降息我们不动，那么意味着老美资本市场的流动性就会出问题，那就要出乱子，这也是为啥老川的草台班子里面只有财政部长最温和，毕竟是华尔街出身，看得透。

随着中美摩擦的缓和，央妈开始回收掉期补贴，老美开始降息，股市也开始加速。然而前段时间央妈开始放缓回收的节奏，如果收得厉害，债市就比较可怜，所以其实是做了一次平衡，但是这两天明显又有向下的趋势，如果是的话，行情又要起飞。

所以，所谓的日本加息会影响流动性，和我们的关系真的不大，何况伴随着日本脱离负利率，以前那套套息的玩法影响力也在不断下降。大家一定要校对准锚定，不要被市场各种贩卖焦虑给影响。

二，接下来市场会交易什么？

除了央妈的动作之外，市场接下来还会交易的是美国会不会进入超级宽松的阶段，而这取决于一月份老川公布的美联储主席人选，从最新的押注情况来看，目前哈塞特又再一次领先，这老兄属于典型的谄媚一族，搞不好到时候大灌水，那么对于各种资源股，科技股都是利好。

当然在此之前，老川一定会充分发挥其股市高手的作用，一定会让这个人选反复被市场炒作，到时候可以来回收割，国内收到影响的必然是那些对流动性要求比较高的资产，当时候就会出现一会张三当选，大放水，然后这些板块就突然飙升，等到过两天说李四当选，然后就突然歇菜。

而与之对冲的就是消费股，虽然管理层强调明年是抓消费，但是和科技股比起来，消费的数据是最容易得到的，尤其是未来的一季度，有众多的节假日，数据一旦不理想，就容易被市场所抛弃，这也是一个来回折腾的地方。

而上述这些还只是表象，因为最核心的是真正的大资金还没有拿到足够的筹码，最近一个值得关注的点，就是A500ETF规模快速增加，原因何在？因为A500期权要落地了，这也是为什么去年推出A500期权之后，始终不温不火的关系，这种宽基指数衍生品没有对冲交易是不可想象得，而有了对冲交易，大家才敢于投入，试想下，如果A500期权推出，是不是要推跟多的新品，到时候还怕行情不好？

所以，一定要抓住事情的本质去观察！接下来还是会折腾，折腾到这些大佬们觉得手里筹码够了。

三，牛市震荡该如何理解？

虽然对牛市我没有任何怀疑，但是指数行情不落幕不等于个股行情不落幕，事实上是从2025年4月行情重新启动以来，目前涨幅水平赶得上指数的只有2500余家，大部分个股都落后于指数的表现，这就是现实。

所以，牛市的震荡不可怕，但也对普通投资者不够友好！

该如何面对呢？其实资本市场当然是实力说话，那些表现不落后于市场的必然是资金形成共识的，而所谓「资金共识」本质上就是机构大资金持续参与交易的个股，或许他们的股价也会有起伏，但在机构大资金的参与积极性消失之前，起码没有大问题。

什么是资金共识呢？大家看下面这股票，一涨一跌的区别很明显，往往我们就被这种走势给搞糊涂了，明明调整幅度很大，结果后面涨得很好，明明明连续多天反弹，结果股价却很快继续下跌。究竟是为什么呢？有人会说是不是涨得太多了，但前面连续四天涨停那一波，涨得不多吗？所以，看走势只能是越看越觉得没信心。

实际不难想象，出现这一幕，本质上就是机构大资金不同的选择决定的，虽然我们知道机构大资金的行为和普通投资者的行为完全不一样，但这并不意味着没有办法捕捉，其实，早就有这样的大数据统计工具了。简单说就是：先把所有的「交易行为」数据先保存下来，经过长期的积累后，再通过大数据模型计算，我们就可以看到不同的「交易行为」特征了，这太重要了，大家看下面的数据：

上图是我用了十多年的量化大数据系统提供的，图中橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

当我们看清楚机构资金的的行为，也就对上面这一幕不会困扰了，很明显：

红色框的部分，虽然股价大幅下挫，但「机构库存」数据非常活跃积极，说明机构资金并没有被股价的调整给吓到，那我们就没有必要紧张；但是反观绿色框的部分，虽然股价连续反弹，但实际「机构库存」数据早就消失了，所以根本不存在持续反弹的可能，股价也就一路下滑了。

其实大家想一想，一只股票如果机构行为很活跃，是不是意味着很多资金都看好，反之则是大家各有打算，所以「资金共识」看似很虚无飘渺，但实际从交易行为上去看，一点也不难解释。所以，看懂机构的选择，最重要！

真相很残酷，但不知道真相会更残酷。

本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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