美日央行政策分化｜财富周报

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国内方面，11月经济数据呈现“生产端稳中修复、需求端分化加剧”格局。工业生产方面，规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%修复，装备制造业、高技术制造业同比分别增长7.7%、8.4%，新动能持续领跑。投资端整体承压，1-11月固定资产投资同比下降2.6%（降幅较上月扩大），房地产投资下降15.9%成最大拖累，制造业投资仅增1.9%显示企业扩产意愿不足。消费方面，11月社零同比增长1.3%明显偏弱（前值2.9%），但1-11月服务零售额同比增长5.4%，服务消费韧性仍强于商品消费。房地产市场延续深度调整。财政收支方面，1-11月一般公共预算收入同比增长0.8%持平上月，税收增速1.8%边际改善有限，支出增速由2%降至1.4%显示地方财政约束进一步显现，政府性基金收入因土地出让收入降幅扩大至10.7%而同比下降4.9%，整体呈“收入弱稳、支出趋谨、中央托底、地方承压”格局。

海外方面，美日央行政策走向继续成为市场焦点。美国11月CPI同比2.7%、核心CPI同比2.6%均大幅低于预期（3.1%和3.0%），但因政府停摆导致10月数据永久缺失、11月调查仅覆盖下半月，数据质量存疑使其参考价值下降。纽约联储威廉姆斯明确指出“技术性因素”可能将CPI读数压低约0.1个百分点，住房租金在过去两月平均环比仅0.1%明显异常，调查时段恰逢感恩节促销周期或低估实际通胀。美联储12月会议如期降息25个基点至3.50%-3.75%区间，为年内第三次降息，但点阵图显示2026年仅降息一次，官员强调“无需操之过急”。特朗普密集面试美联储主席候选人并公开表态下任主席应“相信大幅降息”，目前候选人已缩至凯文·哈塞特、凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒及贝莱德里克·里德尔四人，美联储内部人事博弈将成影响市场主要力量。日本方面，12月19日央行以9:0一致投票将政策利率上调25个基点至0.75%，创1995年以来30年新高，为11个月来再次加息。11月核心CPI同比持平3.0%连续44个月高于2%目标，出口额同比增长6.1%超预期且实现五个月来首次贸易顺差，对美出口同比增8.8%为3月来首次转正，强劲贸易表现与根深蒂固的通胀为加息提供支撑。植田和男强调“实际利率仍显著为负，若经济物价前景按预期实现将继续加息”。

本期财富周报将重点关注：全球大类资产价格近期表现、国内及海外重要宏观经济读数解读以及主要央行政策调整等重大事件。

财富周报每周日定期推送，每双周开放市场观察小课（最新一次12月21日）。如需获取财富周报完整内容，参加市场观察小课，欢迎成为香帅圈子用户。

摘要

在本周的财富周报中，我们对本周全球各类资产的表现和走势，进行了整理分析；对影响全球资本市场、房产市场的重要政策和数据更新，进行了解读和研判：

在“全球大类资产表现”板块，有本周全球各大类资产表现情况的梳理。其中，表现最好的是越南胡志明指数，周内上涨3.49%。表现最差的是韩国综合指数，周内下跌3.52%。

在“全球股票市场”板块，

• A股内部，领涨板块是商贸零售（+6.58%）、消费者服务（+4.40%）、非银行金融（+2.99%）。领跌板块是电力设备及新能源（-3.09%）、电子（-3.02%）、机械（-1.71%）。个股之间，A股市场领涨的是胜通能源（+61.06%）、华人健康（+55.91%）、百大集团（+51.60%），领跌的是中源家居（-25.71%）、*ST立方（-25.17%）、博纳影业（-24.57%）。其中500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是航天电子（+25.66%）、英维克（+15.54%）、华峰化学（+15.38%）。

• 美股内部，S&P500+Nasdaq100指数成分股中，领涨的是Sandisk Corporation（+15.24%）、Moderna, Inc.（+14.73%）、Carnival Corporation（+12.67%），领跌的是Lamb Weston Holdings, Inc.（-26.35%）、Generac Holdings Inc.（-13.57%）、Nike, Inc.（-12.98%）。

• 日股内部，日经225指数成分股中，领涨的是SHIFT, Inc.（+9.62%）、AEON Co., Ltd.（+9.57%）、DeNA Co., Ltd.（+6.66%），领跌的是Japan Steel Works, Ltd.（-15.23%）、Yaskawa Electric Corporation（-13.14%）、Panasonic Holdings Corporation（-10.69%）。

近期值得关注的要点包括：

• 国内市场：

• • 中国11月房价及地产宏观读数；

  • 中国11月宏观经济读数；

  • 2025年1-11月财政收支读数。

• 海外市场：

• 美国主要宏观读数解读；

• 美联储政策利率走向；

• 日本主要宏观读数及日本央行政策利率动态。

明天就是新的一周了，祝福大家工作顺遂，健康开心，买的都涨。

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xiang shuai

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