私募“顶流”！解密投资大佬王文，如何读懂A股？

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投资少烦恼

日斗投资董事长王文用了5年多的时间，将公司打造为资金管理规模300多亿元的私募公司。但他并没有停下奔跑的脚步，仍然不懈怠地寻求更好的潜在投资机会。

“吃着碗里的，看着锅里的，还看着别人锅里的。”这是王文与他人最大的区别。他努力奔跑，怕自己的“所知障”会让自己留在旧时代里；他也努力修行，让自己的投资原则不会脱离价值投资的基本层面。

他说，“佛教讲的‘所知障’，就是你知道的东西会形成障碍，你能想到吗，王府井和西单的商场里会人流稀少，我们在北京念书时，这是不可能的事。投资最怕的是离开事实讲修行，时代变化太快了，投资不能陷入自我意识的牢笼里。”

不沉迷既往业绩，努力认清事实部分

王文在投资生涯中，两次靠煤炭实现了投资跃升。在2004年至2011年期间，王文在煤炭股伊泰B上实现了约40倍的收益，完成了个人财富的跃迁；在2020年这波煤炭股的大行情中，王文又率领日斗投资跃升为私募界的“顶流公司”。

但王文依然保持清醒状态。他说，煤炭行业过去三年的投资增速几乎是所有行业中最快的，这些新增投资最终将形成新的供给，这点非常值得警惕。

王文说，大家一定要控制、节制、克制，全世界的上游资源类企业都要控制产量的，原油也是一样的，如果没有OPEC（石油输出国组织）控制供应，那么原油价格会变成负的，因为它更没法存。

王文说，如果大家都不新增产能的话，煤炭企业的好日子能过很久。

正因为时代是变化的，王文是个绝不恋栈的人。王文的原则是“吃一看二眼观三”：吃着碗里的，看着锅里的，还要看着别人锅里的，投资要从不懈怠，随时跟踪，积极寻找最大潜力的投资机会。

“投资关键是不能陷入自我意识的牢笼中去，世界本来是天宽地阔的，但人类容易活在自我意识的牢笼里，大部分人是陷在情绪里，或者他很少研究事实的部分。”他开玩笑说，事实部分是最难的，以前常说价格围绕价值变动，但现在看来价值变化比价格还快。

王文认为，每个人生来的机会有限，而市场每五年有一次大机会，每三年有一次小机会，其它时间比较平庸，即使投资生涯达到50年，也不过是十次大涨，十次小涨，能够把握的机会就二十次。所以要积极把握住尽可能多的机会。

股票的最佳买点在哪里？

王文认为，‘所知障’也可以形成了最佳的买点，那就是在一个行业被投资者长期抛弃之后，利空已基本消化，但市场对这些行业仍然充满偏见，无论它的业绩发生了怎样的变化，也不能打动普通投资者，投资的买点恰恰发生在业绩发生后，情绪翻转前。

煤炭在2011年左右达到上一轮顶峰后，在接近10年的时间里都在下跌盘整，普通投资者对煤炭股完全提不起兴趣。煤炭行业头部公司的利润在2016年悄然上涨，然而市场行情直到2019年前都没有太大表现。随着利润逐渐上涨，煤炭股开始起飞。2019年以来，煤炭股连续6年以上涨报收，成为大盘下行背景中最亮的行业之一。

王文曾持仓电信运营商亦是如此。由于移动互联的强势推进，电信运营商自2007年以来，股价持续下行，直到2021年才止跌起涨。在投资人的意识中，电信运营商是落后的老牌国企，早已被市场抛弃。但电信运营商业绩自2016年以来业绩就在稳定上行，电信运营头部企业2024年的净利润相比2016年增长了约30%。低估值、高股息、高现金流等因素推动了电信运营商年线“五连阳”。

白酒亦是如此。头部白酒企业自2007年以后就被市场抛弃，直到2016年业绩增速重归10%以上，白酒企业2016年到2021年涨幅为10倍左右。

王文认为，市场偏离度越大，股价暴涨的空间就越大。他当前看好券商银行保险等金融行业，地产的冲击波已经基本消化，但市场对这些行业仍然充满偏见，而这些企业的业绩事实上已经悄然上涨。业绩增长既成事实之后，投资者认知改变之前，恰恰是相关股票的最佳买点。

“众生相”和“寿者相”

王文说：“我们不炒人工智能，市场就是这样一轮一轮的很疯狂，有些人会认为，未来不用思考都是采用人工智能的，但我们必须祛魅，中证2000里的小股票估值都从60倍上涨到了100多倍了，我们要顶住这个压力，看到事实的业绩才能投资。”

王文表示，中证2000等指数增强型量化产品受到市场的追捧，其中隐藏的风险被市场忽视了。对于广大投资者来说，他们将量化指增产品理解为稳赚不赔的类固定收益，理解为“刀快、马快、算法好”就可以，对底层资产是什么并不在意；但对于量化指增产品的发行者来说，他们做了中证2000或者中证1000是其投资方向的信息披露，并不能保证稳赚不赔。

业内人士认为，正是这种理解上的双层隔离导致了资金不断加速涌向了人工智能等公司，一旦泡沫破裂，投资者将会受伤严重。

王文认为，正像佛经上所说的，人相、我相、众生相、寿者相。众生相，就是大家都在炒人工智能，但你没炒，那你是不是落伍了？而什么是寿者相，比如马斯克说了“谷歌很牛”，或者黄仁勋说了“我们将来颠覆人类”，那你信不信。对有的人来说，众生相可能受得了，但“寿者相”难以抵御。如果那么牛的人跟你吃个饭，再跟你一讲，第二天，你就疯了。

王文表示，人的一辈子能保住自己的财富本身是一件很困难的事情，有无数的压力，很多人在做傻事，或为了虚妄的名利，或为了其它的东西。投资好像踢足球一样，防守最重要。

来源：券商中国

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责编：林丽峰

校对：高源

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