通胀回落难改隐忧 阿波罗警告：滞胀仍是美联储明年最大风险之一

财联社12月21日讯（编辑 夏军雄）阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）表示，尽管11月通胀数据偏温和，令投资者暂时松了一口气，但他认为，滞胀仍是明年美联储面临的最大风险之一。

这一风险正威胁着股市上涨的关键动力来源，即美联储进一步降息的预期。

周四公布的数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，明显低于市场预期的3.1%；剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%，同样低于3%的市场预期。

虽然11月通胀报告显著提振了市场情绪，但有经济学家指出，这份报告很难作出过多解读，因为此前美国联邦政府停摆长达一个半月，使得很多关键数据缺失。

11月CPI数据公布后，芝商所美联储利率观察工具显示，投资者普遍预计联储在下一次政策会议上将维持利率不变，而3月会议降息的概率仅为45%。

“我仍然认为滞胀是一项风险，因为前方仍有不少逆风，尤其是在人工智能（AI）未能兑现预期的情况下，”斯洛克表示。

他同时警告称，随着新一年的到来，经济增长面临下行风险，而消费者价格则存在上行压力。

斯洛克随后补充道：“鉴于通胀具有很强的黏性，并且在未来六个月内存在重新上行的风险，那么联邦公开市场委员会（FOMC）面临的关键问题就变成了，‘在这种环境下，我们是否还能降息？’”

滞胀常被市场人士视为经济最糟糕的情形之一，指的是经济增长乏力、但通胀却居高不下的局面。这种组合令政策制定者左右为难，因为高通胀会阻止美联储通过降息来刺激经济增长。

从表面数据看，情况似乎正在朝相反方向发展。根据亚特兰大联储经济学家的预测，美国第三季度GDP预计强劲增长3.5%；而11月通胀年率已降至2.7%。

但斯洛克认为，美国陷入滞胀的风险真实存在。他指出，AI企业可能会开始削减在相关技术上的支出，或者它们此前投入的数百亿美元未能带来投资者所期待的回报。

与此同时，作为一项前瞻性通胀指标的ISM服务业价格指数11月升至65.4%，仍处于明显的扩张区间。

斯洛克表示，美联储官员似乎也在担心滞胀问题。他在本周给客户的报告中写道，FOMC成员中认为通胀和失业风险偏向上行的人数，远多于认为风险偏向下行的人数。

“换句话说，美联储仍在对滞胀作出预测，并担心到2026年，我们可能会同时经历通胀上升和失业率上升，”斯洛克写道。

他随后在接受采访时表示：“归根结底，在未来六个月，尤其是到4月左右，我们将开始看到相当明显的风险，即通胀仍将保持在高位。”