海光终止合并中科曙光 国产算力产业协作未歇

中经记者 谭伦 北京报道

筹划近半年的海光信息、中科曙光重组，正式宣告终止。

日前，海光信息（688041.SH）与中科曙光（603019.SH）在投资者说明会上共同披露，因交易规模大、涉及相关方多，且市场环境较筹划初期发生较大变化，实施条件尚不成熟，经审慎评估决定终止本次整合。

双方表示，此次重组原意在于推动产业链纵向整合，提升国产算力体系的协同效率与国际竞争力。然而，鉴于两家公司均为国产算力领域的头部企业，资产体量庞大，方案论证复杂，最终未能达成。公告指出，双方在终止决策前“到最后一刻仍在积极努力”，但经与各相关方充分论证，最终基于审慎性原则做出终止决定。

尽管整合之路暂告一段落，但公告也明确提及，双方长期良好的产业协同与合作不受影响。海光信息总经理沙超群强调，未来将继续专注高端CPU与DCU芯片设计，巩固其作为独立芯片供应商的地位；中科曙光总经理历军则表示，公司将持续完善“芯片—服务器—液冷—算力服务”全链条布局。

​CHIP中国实验室主任罗国昭向《中国经营报》记者表示，虽然此次合并终止，但在国内AI模型训练与推理对加速服务器需求爆发的背景下，国内算力产业链上下游仍有广阔的市场合作空间，预计未来的产业协作趋势不会改变。IDC数据显示，2025年上半年，中国加速服务器市场规模已达约160亿美元，同比增幅超过100%，并预计到2029年将进一步放大至上千亿美元级别。

终止背后：市场悄然生变

回顾这场业内瞩目的并购尝试，始于今年5月末的一则公告。海光信息与中科曙光同步发布公告，披露筹划重大资产重组事宜，拟由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中科曙光并募集配套资金。

消息一经发出，迅速引发行业关注。彼时业内测算，如果重组成功，其交易规模可能超过千亿元，这也将令其成为国产算力领域一次具有象征意义的整合。

进入6月初，重组预案正式出炉，核心方案落地。根据公告，海光信息换股价格为143.46元/股，中科曙光换股价格为79.26元/股（较基准价上浮10%），换股比例确定为0.5525∶1，交易拟购买资产成交金额达1159.67亿元。方案明确，合并完成后中科曙光将终止上市，海光信息承继其全部资产与业务，旨在打通“芯片设计—硬件制造—软件服务”全产业链，强化技术协同。6月10日，海光信息复牌，两家公司股价随即开启波动上行走势。

此后，海光信息与中科曙光先后于7—11月多次披露重大资产重组进展公告，推进尽职调查、审计评估等前期工作。在此期间，市场对重组协同效应的预期推动股价走高，其中，海光信息股价最高一度涨至277.98元/股，中科曙光最高触及128.12元/股，两家公司市值合计一度突破6500亿元。

对此，瑞达恒研究院经理王清霖分析认为，超大规模市值企业间的整合，往往涉及跨环节整合相关的技术标准统一、人员协同、渠道整合等问题，仅尽职调查与方案论证本就需要漫长周期，而算力行业技术迭代周期快，时间窗口极易错失，这可能是双方最后放弃重组的原因之一。

罗国昭则认为，市场环境的剧烈变动也可能是交易叫停的关键变量之一。重组预案发布以来，国产算力行业迎来政策与竞争的双重变局。一方面，在政策层面，国家发展改革委等部门印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，明确提出“促进多元异构算力融合发展”，鼓励差异化协作。

另一方面，市场竞争加剧，华为昇腾、寒武纪等企业加速技术突破，行业呈现“开放协同”与“全栈生态”双轨并行的格局，如中科曙光推出的scaleX640超节点已实现单机柜640卡互连，性能提升30%—40%，而海光芯片在通用算力领域的市占率也稳步提升，双方独立发展的优势日益凸显。在此背景下，罗国昭认为，市场给头部企业的独立成长空间在扩大，合并带来的规模效应或许已不如快速响应市场的灵活度重要，因此双方最终放弃重组。

目前，中科曙光官方已表示，未来两家企业可作为国产算力“双核心”，而非单一龙头，避免因企业整合后的战略失误或技术瓶颈影响整个产业的发展节奏，降低产业单一化风险。

协作未歇：国产算力蓄势

尽管合并终止，但海光信息与中科曙光的协同探索，折射出国产算力产业链加强协作的缩影。近年来，国内算力企业正通过多元协作模式，构建自主可控的产业生态。这种协作不仅依靠资本整合，也基于产业链各环节的优势互补，形成技术攻坚的合力。

王清霖认为，政策红利与市场需求成为协作的首要驱动力。公开信息显示，国家“东数西算”工程明确要求，到2025年年底，国家枢纽节点新增算力占全国60%以上，算力资源使用率显著超过全国平均水平。政策导向推动了算力资源向核心节点集聚，倒逼产业链上下游协同优化。

在市场层面，生成式AI的爆发式增长催生了“大模型+大算力+大数据”的全新范式，单一企业难以再覆盖全产业链环节。数据显示，我国算力总规模已位居全球第二，IDC的跟踪报告显示，2025年上半年，中国加速服务器市场规模约为160亿美元，同比增长超过一倍。在厂商格局方面，浪潮、新华三、联想等以整机与系统集成能力领先的企业占据显著份额，而加速硬件与芯片层面，则出现本土厂商加速涌现的节奏。

罗国昭认为，这样的市场空间，为“芯片、整机”之间既竞争又合作的生态创造了空间。其中，芯片厂希望通过与整机厂深度绑定快速放量，整机厂则希望保持对多家芯片方案的选择权以满足客户差异化需求。

在其看来，这样的政策与市场背景驱动下，国产算力产业整合协作也呈现出两条并行逻辑。一是“联合向上整合”，部分企业尝试通过兼并或垂直整合快速形成闭环能力，提高交付效率与端到端优化能力；二是“平台化兼容”，更多企业倾向于构建开放的产品兼容层，使不同芯片供应商与整机厂的产品能够在基础设施上并行运作，从而降低系统集成成本与单点风险。

此外，王清霖认为，资本市场对算力企业的估值波动，也推动了产业参与者更谨慎地选择合作路径：在估值快速上行期间，通过股权互换完成一体化看似可行，但当市场对各自价值重新定价时，厂商更倾向于保持战略灵活性。由此可见，未来国产算力协作更可能以项目级、产品级与标准层面的联合为主，而非大规模股权整合一蹴而就。生态构建的核心也可能将转向更为细分的工程化协作。

IDC中国AI基础架构分析师杜昀龙则认为，中国AI加速服务器市场正在经历规模扩张和本土替代的阶段，在高端算力效能与生态成熟度上仍需突破。未来产业竞争焦点将从单芯片性能转向系统能效比、开放生态协同和绿色算力成本控制。其也提醒道，行业需避免低水平重复建设，通过技术协同与标准优化提升国际竞争力。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：燕郁霞）