中信证券研报认为,日本良性通胀循环已较稳固,日本央行即将再次加息。去年夏季日本加息后的全球市场动荡主要是由衰退预期升温和AI叙事动摇等美国因素造成,套息交易逆转只是加剧彼时避险情绪的次要因素,去年的“黑色星期一”不太可能在今年重演。在美日央行政策分歧的背景下,美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线。目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少数企业,而多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任,产业智能化热潮应能在中短期继续支持美股龙头的业绩表现。长端美债在本轮风险管理式降息周期内的配置性价比不高,短端美债则可能受益于准备金管理购买操作对流动性的技术性改善,后者较前者更好。
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