局中局。。

昨天懂王又加码新美联储主席的鸽派预期了，他表示“下一任美联储主席会非常相信（利率）要大幅更低”，并暗示可能在 2026 年初对外宣布人选，这个态度非常鸽派，宏观上看明年流动性还会有比较强的机会。

流动性敏感的品种里，我们比较关注的是科技、医药和上游资源，上游资源我们最近聊比较多，这里就不多说了；创新药最近分子端没有太多的变化，这里保持跟踪就好；科技这几天倒是有挺多事儿的，今天有几个事件大家比较关注。

首先是OpenAI的融资，市场传言OpenAI要以7500亿美元的估值融资，10月的时候传过是以5000亿美元的估值进行老股交易，两个月估值就涨50%，确实有点快。。

印钱比烧钱快。。。OpenAI现在还是处于烧钱的阶段，市场主流预期他在最近几年依然很难盈利，所以还是得靠融资拿资金。虽然最近OpenAI的热度被谷歌的Gemini压了一下，但依然还是用户活跃度最高的大模型，资方还是很愿意给钱的。

但跟OpenAI合作的甲骨文压力就比较大了，昨天传出一项1GW数据中心项目的其中一个主要融资方Blue Owl Capital在谈判后选择退出，这导致了项目融资的不确定性上升，Oracle股价昨天大跌5%。

这轮Oracle从高点已经腰斩了，市场对于重资产的生意模式还是不太相信的，毕竟成本太高了并且收益有限，未来的现金流很不确定。

未来一段时间科技产业肯定是持续分化的状态，只有需求紧的才会被市场认可。

现在AI各个环节紧缺的还是上游硬件，当前矛盾突出且弹性较大的是存储，美光今天盘后出的业绩再次超预期，并且给出下个季度的指引，继续超出市场预期，所以今天盘前表现也非常猛。

AI大浪潮毋庸置疑，我们站在技术革新与扩散周期刚开始3年的位置，长期事件与趋势会让车上的人钝化，关注短期，这也是中间过程比较颠簸的原因，内部分化也必然存在，只有跑通商业模式和有持续现金流的才值得重点关注。

另外今天博物馆的事儿大家讨论比较多，我很喜欢博物馆，人类精华的陈列之所，在这里所有人都可以接触到知识，感叹人类的伟大成就，不管你懂或不懂，都知道这是大浪淘沙之后最厉害的那些遗珍。走入博物馆，就是沉浸与体会，让大家近距离感受文化与时间的力量。

我这几年很喜欢去博物馆，很喜欢各种特展，之前也跟大家说过西安的陕历博，碑林博物馆，因为很有收获，才会跟大家认真讲。

但是今年各地的博物馆出了好几个大新闻，巴黎博物馆是文物直接被偷走了，当时就有人说真品不应该离大家那么近。但没想到今天南博的这个事出来，真品收起来放仓库，更没用，直接没了。。。

我们之前有一期访谈请的沪上收藏大家朱老师，他的家世就和这次的庞家很像。他跟我讲过，藏品一定是讲究传承的，历代流传真就是真，假就是假，假的传承都是断的。。

这次的事，是传承有序，但序里满是争议和利益。。。这次事件的捐赠人，后代家属已经就文物实际存放情况苦苦挣扎了10年，但一直没有结论。梳理相关资料的时候，我还看到了一个读书人姚某的命运轨迹，又是唏嘘不已。这些东西，真是害了太多人了。

昨天主流媒体爆出来以后，南博舆论才开始起来，下午我们已经看到成立专班进行联合调查，相信不久将来会有结果。

不得不说，马伯庸在《古董局中局》中写的这段话真是想象力一百分，注意，咱把这一切定义为瞎想——

“我们博物馆是公益事业单位，不是地摊儿市场，绝不允许出现文物倒买倒卖的行为。”馆长严肃地指出，随即又说道，“当然，我们欢迎全社会监督，对藏品进行严格筛选，去芜存菁，优化品质。”

他这一句话说出来，我们都听明白了。博物馆不能倒买倒卖，但没说不能处理赝品。有馆长居中操作，找一个专家，出一份鉴定报告说这几件文物是假的，按赝品报废淘汰，偷偷流到古董贩子手里，这钱还不用过博物馆的账——就算上级主管部门发现了，只消回一句“鉴定有争议”就结了，没法追责，谁鉴定古董还没个走眼的时候?

1、香港交易所建议优化每手买卖单位框架提升市场效率和参与度。 香港是我们非常关注的市场，交易做交易层面的优化对流动性层面肯定是改善的，这对大家南下参与会更加友好。港股最近因为流动性扰动比较弱，明天日本央行加息是一个重要节点，靴子落地后或许预期就要变化了，最近风偏的变化值得重点关注。

2、DJT将与领先的核聚变能源公司Tae Technologies以全股票交易形式合并，该交易估值超过60亿美元。人类主航道是中美都要共同发力的方向，美国比我们更缺电，所以在电力上的投资会比较积极，只是懂王自己直接下场，有点意外，但想到是懂王，也是挺符合他性格的。

3、字节豆包大模型日均调用量破50万亿。在9月底的时候，调料还只有30万亿。不到三个月的时间就增长了60%，现在市场对AI的使用量依然是在快速增长的。把AI作为新的搜索引擎相信已经是大多数人的日常生活了，后续能把AI融入工作才是真正提升效率的做法，这也是现在非常多企业的趋势。

4、芯片短缺持续，本田将暂停在日本和中国的生产。这次车企的芯片短缺主要是安世半导体的影响，当然这不仅影响了本田，其他车企也都因为芯片的问题导致供应的混乱，不过最近已经逐步解决了。这一次事件以后，各个企业都会增强供应链的韧性，供应链在本土的厂商会有更多的优势。

素材来源：官方媒体/网络新闻

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