红利股难得扛大旗

周四的 A 股，整体下跌，成长股比较惨。

本质上，依然是隔夜美国科技股大跌的映射。

大跌的导火索是七巨头之外的甲骨文，根据 Wind 资讯：

有媒体报道称，甲骨文一个规模约 100 亿美元的密歇根州数据中心项目融资计划生变，其主要投资方蓝猫头鹰资本（Blue Owl Capital）退出，原因涉及对公司债务水平及资本开支强度的担忧。消息传出后，甲骨文股价一度大跌 5.4%。尽管甲骨文随后否认相关说法，并表示项目仍在推进中，但市场对 AI 基础设施投资回报和融资可持续性的担忧并未消散。

这消息一出，中日韩自然一同响应，最惨的是韩国，大跌 1.53%，日本有周五议息不确定，跌幅也不小。

相比之下，中证 A 股下跌 0.39%，算抗跌的。

周三 A 股大涨，市场有传闻 GJD 加仓中证 A500。

但是从周四早上公布的 ETF 份额数据来看，中证 A500 的增量的确有 112 亿元，但感觉更像是基金公司在比拼规模的常规操作。其实以近期全球金融市场的安静程度，以及 A 股的点位，实在看不出 GJD 在此刻有增持维稳的需求。

从三风格来看，40 日收益差有所收敛。

从具体读数来看，微盘和红利反弹，成长 100 收敛。

A 股的抗跌，主要感谢两大板块。一个是微盘股，本月持续大跌后，终于超跌反弹了一把，Choice 微盘股指数大涨 1.84%。另一个板块，则是红利板块。

从行业指数看，通信半导体机器人都是下跌。今天小登板块加了一个卫星，“商业航天” 这个版块与 AI 关系不大，但也属于热门前沿板块，同时又是美国已经验证，有石头可摸着过河的板块，周四大涨 3.27%，本月涨幅已经达到 16.87%，但即使如此，今年迄今的涨幅也不过 46.89%。可见当下市场不是没有炒作成长股的热情，但也对之前涨幅过大的行业有些后怕，算是题材股内部也玩 “高低切”。

红利的逆势上涨，主要是靠银行和煤炭两大支柱。

更难能可贵的是，银行的上涨，不是那种 A 股 “独走” 拉指数的涨法，而是 A 股港股齐涨，A 股涨幅再大一点。

下图是我自行计算的上证指数 AH 股七巨头的综合溢价率，最新值是 27.01%，比之前的低点是上升了一些，但相比之之前动辄 40%+，还有很多的腾挪空间。

看中证银行的日 K 线图，在踩着布林线下轨连跌许久之后，突然来了一根相当大的阳线，不知道是否有什么市场还没传开的利好发生。周四同日房地产股没有大涨，似乎也不是这一方面。此后，能否突破布林线中轨的压制，就比较重要了。

经过周四这样的跷跷板，以广发刘晨明提出判断主线风险的乖离率来看，格局没太大变化，乖离率依然是在 5% 和 - 5% 的区间内震荡，没有能够持续走强的行业。

港股行业也是类似，乖离率都在正常区间而已。

从这个角度来看，买跌不买涨，或许仍是靠谱的思路。