一亿订单16亿“返利”，沐曦背后的“股东神秘人”

12月17日，沐曦股份首日登录科创板，市值冲高至3330亿元，比发行阶段418亿的估值提升了8倍。资本盛宴开场，老股东获得了丰厚回报。

分享国产GPU独角兽沐曦上市盛宴的，不只是前台的机构投资方，如红杉、经纬、中鼎、混沌、光速、真格这些耳熟能详的名字，更有通过持股平台潜藏在“水下”的隐秘人士。

这些神秘投资者的身份背景精彩纷呈，有眼光毒辣的私募基金，有半导体装备制造商，有碳化硅半导体材料研发者，更有沐曦历年来的核心客户。他们出于各种原因避讳了曝光，本文将尝试揭开这些投资者的神秘面纱。

上海骄迈，22家神秘人的持股平台

分析沐曦股权结构前，要先看一家名为上海骄迈企业管理咨询合伙企业的公司，这是沐曦股份的外部核心持股平台，是沐曦股份第一大股东，在招股书上持股比例为22.8%，在2025年又进行了多次股权变更后，持股降至13.3%。

上海骄迈共有22家参投股东，穿透背后投资者的结果格外精彩——有眼光毒辣的私募基金，有半导体装备制造商，有碳化硅半导体材料研发者，更有沐曦历年来的核心客户。

在这些“骄字辈”参股公司中，沐曦创始人陈维良在部分公司持股0.0001%，在部分公司持股10%左右。据招股书显示，沐曦创始人陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制公司22.94%的股份表决权，并持有9.6%的沐曦股权。上海骄迈既是投资人的持股平台，也是陈维良掌握沐曦控制权的平台。

值得注意的是，上海骄迈这一持股平台的股权结构并未公开，因此每家股东对沐曦股份的穿透持股我们不得而知。但根据13.3%这一总股比来推算，每家股东平均持有沐曦股份0.60%的股权，按210亿估值推算，原始股价值高达1.26亿元。

大客户爆赚16亿：香港算丰CIO陈达亮，一笔订单两笔“返利”

在向大客户输送股份这件事上，沐曦可谓毫不避讳。外界也一直有关联交易的质疑声。

沐曦不仅向大客户送股份，还一鱼两吃，在神秘持股平台上海骄迈为大客户香港算丰的CIO陈达亮留了“双份回报”。香港算丰合计持有沐曦2亿元的原始股份，如今已暴涨8倍价值16亿元。

沐曦和香港算丰（亿都控股）的故事，要从2024年的大客户订单说起。

作为沐曦2024年的核心客户，香港算丰采购了1.07亿元的沐曦服务器，占当年沐曦营收的14.47%。于是，香港算丰很快收到了回报，获得了沐曦股份约1亿元的投资额度。

据财经媒体“基本面解码”报道：香港算丰（亿都控股）与沐曦股份之间存在着独特的双重关系，不仅是沐曦股份的重要大客户，还早早布局成为了沐曦股份的股东。亿都控股通过旗下两家公司分别与沐曦股份开展业务合作和资本合作——其子公司香港算丰作为客户向沐曦股份下单并支付货款，而另一家子公司杭州智源芯君则通过投资方式入股沐曦股份，持股0.62%。

值得注意的是，这两笔交易的金额呈现出惊人的一致性。香港算丰支付给沐曦股份的货款与智源芯君投资沐曦股份的金额都约为1亿元人民币。这种资金规模的巧合令人关注。

在上海骄迈里，还藏着沐曦给香港算丰的第二份丰厚回报，那就是由香港算丰CIO陈达亮持股99.9998%的上海骄晖云科，通过上海骄迈获得了沐曦的股权。按前述分析，上海骄迈的股东平均持有0.60%的沐曦股权，按彼时210亿估值推算，香港算丰得到了第二份高达1.26亿元的回报。

陈达亮对外公开的身份是算丰信息首席顾问，于今年WAIC出席了Shanghai Cube国产高密度机柜的亮相仪式。

可见，客户下单1亿元，只获得1亿元股份是远远不够的，上市后的回报是8倍*2亿=16亿元，堪称资本盛宴。

作为A股上市公司，财务披露的底线是向投资者和监管公布真实的企业经营状态，以证明自身投资价值。作为持股平台，上海骄迈既是沐曦股份第一大股东，又与创始人陈维良有深度股权关联，在财报中是否有必要披露股权结构，尚不得而知。沐曦股份虽已成功登陆科创板，但未来还需在信息披露上持续完善。