主力还是出手了！黄白指数大分化，还有哪些投资机会？

2026 年，资本市场的流动性环境将呈现三大特征：一，以中央汇金为代表的战略性稳市力量以及资本市场稳市机制的建设是资本市场防止大起大落，实现稳定健康发展的重要保障；二，资本市场的资金结构不断优化，以保险、公募基金为代表的机构资金占比将进一步抬升；三，以并购重组为核心，以IPO 及产业资本二级市场有序退出为辅助的资本市场股票供给将有所增长。总体来看，在提升资本市场韧性和积极发展股权融资的政策背景下，资本市场的投融资结构将更趋平衡，流动性对估值单边变化的推动作用将减弱。

受益于化工品持续涨价潮，作为关键原材料的磷矿石价格持续高位运行。据百川盈孚数据，12月2日，国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨，28%品位磷矿石市场均价为945元/吨，25%品位磷矿石市场均价为758元/吨。近期，芭田股份、兴发集团等上市公司密集披露了其在磷矿资源获取、产能整合方面的最新进展。目前磷矿石产能整体呈现扩张状态，上市公司布局磷矿资源的步伐明显加快。值得关注的是，这一轮资源布局热潮的背后，是业内对磷矿石价格短期内将维持“紧平衡”的判断。拥有“矿化一体”完整产业链布局的企业，凭借资源自给与成本控制优势，或成为主要受益者。

2024年是低空经济发展元年，未来中国低空经济市场万亿元蓝海。2023年我国低空经济市场规模超5000亿元，随着下游应用领域的不断扩大，未来有望继续保持增长，按照民航和物流数据，设备价值量占运营收入的5-15%，基础建设占运营收入的20%。根据《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出到2030年形成万亿级市场规模。以2027年为节点，我国将致力于通用航空装备供给能力与产业创新的提升。以增强技术创新，完善产品谱系，加速示范应用等20个重点任务为核心，推动航空制造业新型工业化探索和实践。2025年多家eVTOL公司接到国内外意向订单，反映低空经济市场空间广阔。

保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。从选股角度看，保险股阿尔法和贝塔兼具，2024和2025年牛市带来的业绩弹性已较为充分体现，我们更加关注保单价值率高、新业务价值增速快、盈利和股息稳定增长的头部公司。

AI时代显存带宽和容量升级为核心，存算一体是趋势，近存计算高景气，看好投资机遇。围绕国内HBM及CUBE相关产业链，重点推荐四个方向：1）存储方案厂商：CUBE必要配套，定制设计方案助力产业化，并以此进军高端市场，重点关注有存储原厂支持、具有先发优势的龙头。此外关注布局超薄LPDDR堆叠方案的公司。2）半导体设备：产业配套，受益先进封测需求升级，配合工艺优化及良率提升，加快供应链国产化；受益先进封测升级+国产化，重点关注刻蚀、键合、减薄设备。3）先进封装：高端存储核心突破口，设备可获得性高，中国大陆厂商先进封装能力居于行业前列并扩充产能。4）逻辑芯片公司。

上证指数的调整远没有结束，本来就弱势的行情下，机构资金年底减仓出现个股跌幅加大，一些个科技新股看似“很香”，实际上多数投资者买在高位注定几十年无法解套。在成交持续萎缩的背景下，缺乏明确的领涨主线与增量资金配合，反弹根基显得相对薄弱，若无实质性利好刺激，更容易呈现震荡反复格局。后续重点跟踪两个重要会议的政策信号及央行货币政策进一步发力情况（如可能的降准、降息等）。

创业板指数受到近期科技新股以及游资资金的注入，走势相对较好，但是并未改变市场整体弱势的局面，跌多涨少的盘面频繁出现，这也说明行情进入到极端弱势行情。年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，支撑2026 年经济增长。“政策底”提前验证、周期涨价与PPI 同比改善预期下，顺周期可能是春季行情的基础资产。性价比角度，科技成长短期性价比已快速改善，机构投资者科技仓位有所下降，微观结构压力缓和。