戴尔夫妇捐巨资为娃理财的背后：在中国，我们是否有自己的“长期答案”？

近日，美国科技企业家迈克尔·戴尔及其妻子捐赠62.5亿美元，为美国青少年开设长期投资账户，希望他们从小学会“复利思维”与“时间的力量”。这一举措不仅在美国引发教育界与投资界热议，也在中国社交平台上掀起“为娃理财”的讨论潮。

“美国人从娃娃开始定投标普500，中国家长呢？”有网友在微博发问，引发大量转发与共鸣。一个现实问题浮出水面：在中国市场，是否也有具备长期逻辑、经受住周期考验的指数化工具，可作为个人或家庭进行长期资产配置的选项？中证腾讯济安价值100A股指数（下称“腾安指数”）是近年来受到关注的一类产品，其设计理念与表现，提供了一个观察中国式“价值发现”的窗口。

什么是腾安指数？

在越来越多的中国投资者开始关注“长期投资工具”的当下，腾安指数提供了一种兼顾价值筛选与系统配置的方法路径。

与传统宽基指数（如沪深300、中证500）不同，腾安指数由腾讯、独立第三方评级机构济安金信与中证指数公司联合研制发布，融合了互联网巨头的科技能力、专业机构的定价研究以及指数公司的编制专长。

腾安指数的核心在于济安定价模型。不同于依赖市值或行业分类进行构建的传统指数，该模型是一个涵盖内在价值、绝对价值、相对价值、市场博弈及反身性定价等五类模型的动态均衡定价体系：

内在价值定价解决的是“为什么这只股票值得被拥有”这一根本问题。它基于第一性原理，认为一家上市公司的内在价值，是其在其整个存续期内能够产生的所有未来自由现金流的现值总和。这种价值是公司自身通过业务运营所创造出的、客观存在的“真实价值”，并不依赖于资本市场的存在或情绪波动。其核心优势在于，它从最底层的商业本质出发，为投资决策提供了坚实的锚点。

绝对价值定价解释的是“将不同的股票市场放在一块评估，面对不同的资本市场，该如何定价，为什么进入这个市场而不进另一个市场”的问题，其优点是突出了在大尺度上思考股票的财务属性和市场属性之间的关联。

相对价值定价模型，通过比较同类公司的价值，来决定一家企业的价值。不同分类对于不同股票的基准和分析模板是不一致的，这个模型优点是突出行业、地域、市值、概念等行业分类；缺点是无法解决样本不足导致的不定方程之参数估计难题，以及难以规避某些行业出现有由于特殊事件导致的非系统性的、短期的价格扭曲。

反身性定价模型关乎市场理性，当更好的公司出现，大家愿意付出溢价，溢价的多少表现出市场的非理性，我们要接受市场有非理性的存在。索罗斯的“反身性”理论认为，如果投资者认为A公司的股票会上涨而大量购买，使股价上升，A公司的管理人员就可以利用高价股票以有利的条件收购别的公司，反证A公司的股票增值有理由，这就是索罗斯所谓的现实和对现实的认识两者之间的互动关系。

博弈定价值得关注，因为任何交易有买有卖，双方博弈之后最终形成交易价格与交易数量，有价无市的交易行为不能影响市场。

这套模型依据最新的财务与交易数据，结合证券市场整体运行和上市公司基本面特征的变化状况，利用模糊聚类、分形计算、遗传算法等方法，动态测算每只股票的理论均衡价值，力求实现“瞬时定价”。

它如何选股？

投资有三大要素：选投资标的、择时、配置组合。巴菲特的价值投资理念是集中投资与主动投资，把钱集中在一些少数的公司上面，可以随时根据市场行情出货。

而腾安指数的编制方法颇具创新：

它以济安定价计算出的价值偏离率为基准，初步筛选全市场中显著被低估的股票，再经由专家评审剔除存在审计、经营等风险的个股，最终选取100只股票作为成分股。

所有成分股采用等权重配置（派许法），每半年调整一次。这种方式不偏重于任何单一个股，分散风险，也避免跟随市场热点。

换句话说，腾安指数所产生的收益，都是由选股决定的。这就说明，通过济安定价筛选出来的标的，存在有效性和合理性。

历史表现如何？

自2013年5月18日（基日1000点）发布以来，腾安指数展现出了穿越周期的强大生命力。

截至2025年11月28日，腾安指数累计上涨238.97%，年化收益率达10.23%。

作为对比，同期沪深300指数累计上涨74.64%，年化收益率为4.55%；即便以长期牛市著称的美国道琼斯工业平均指数，同期累计上涨210.77%，年化收益率为9.47%。

这意味着，在过去超过十二年的时间里，腾安指数不仅大幅跑赢了国内核心市场指数，也超越了同期全球主要股指的表现，获得了显著的阿尔法收益。

回到开篇的故事，真正的长期投资智慧，往往不在于追逐风口，而在于找到一条逻辑清晰、经得起时间考验的路径，并坚定陪伴。

在A股市场，这样的路径同样存在。以腾安指数等因子驱动的策略指数为例，其投资方法具备三大特征：

• 收益来源纯粹：作为完全复制的被动型指数，其长期收益主要来自选股模型本身的有效性。这类基于估值偏离度筛选低估个股的方式，在中国市场长期运行中表现出显著的超额回报；
• 规避人性弱点：低换手、不追热点的组合策略，本质上是用规则与纪律对抗情绪波动，帮助投资者跳脱“贪婪—恐惧”的市场循环；
• 强化组合均衡性：等权重配置、定期调仓、分散持仓，有助于降低单一股票或行业对整体收益的影响，使投资更具稳定性。

当然，历史表现无法直接外推未来，任何基于特定因子（如价值、红利、成长）的策略，其有效性都存在周期性。在风格频繁切换的A股市场，“低估值 + 等权重 + 定期轮换”的方法，体现的是一种系统化、可复制的长期价值投资尝试。

无论是美国的标普500，还是中国市场中逐渐成熟的因子型指数，其长期逻辑在于：

• 用规则代替情绪，降低择时冲动；
• 用时间积累复利，避免短期博弈；
• 用组合分散风险，降低单点押注。

从“为孩子理财”到“为未来播种”，长期投资的本质从来不是精确预测市场涨跌，而是找到与自己认知、风险偏好、资金期限相匹配的配置逻辑，并长期坚守。

在今天这个工具日益丰富、认知逐步成熟的中国市场，投资者或许更需要思考的，不是选择哪一款产品，而是如何建立一套属于自己的长期答案。（作者｜济安研究院，编辑｜蔡鹏程）