利好虚晃一枪！非农传来多重疲弱信号 黄金急涨后跳水逾30美元

FX168财经报社(北美)讯 周二（12月16日），国际金价冲高回落，美国最新公布的就业数据在表面上略好于预期，但结构性放缓信号持续显现，强化了市场对美联储未来降息的押注。随着美元指数与美债收益率回落，金价在4,300美元/盎司附近反复测试关键支撑位，市场多空分歧加剧。

非农公布之后，现货黄金持续走高并刷新日高至4,334.52美元/盎司，较日低拉升逾60美元，但随后回落至4,300美元一线交投。与此同时，美元指数（DXY）跌至两个月低点，令以美元计价的黄金对海外买家而言更具吸引力；美国10年期国债收益率也小幅走低。

（现货黄金小时走势图，来源：FX168）

非农略超预期，但放缓趋势更受关注

在经历政府停摆导致的多次延迟后，美国劳工部公布数据显示，11月非农就业人数增加6.4万人，高于市场普遍预期的5.1万人，显示就业增长出现一定反弹。
然而，经济学家普遍认为，这一结果并不足以扭转劳动力市场整体降温的趋势。

报告显示，11月失业率升至4.6%，高于9月的4.5%，也高于市场此前预期的持平表现。由于长达43天的联邦政府停摆，10月并未公布任何官方就业数据，进一步增加了市场对就业趋势判断的不确定性。

此外，此前数据的大幅下修也削弱了就业韧性的可信度。美国劳工部将8月就业数据修正为减少2.6万人，而此前的初值仅为减少4,000人；9月非农就业人数也从11.9万人下修至10.8万人。这表明，过去数月的就业增长基础并不稳固。

薪资疲弱缓解通胀担忧

更令市场关注的是薪资表现。数据显示，11月平均小时薪资环比仅增长0.1%，为36.86美元，不仅低于9月的0.2%，也显著不及市场预期的0.3%，创下自2024年3月以来的最低增速。

分析指出，薪资增长放缓意味着劳动力市场对通胀的推动作用正在减弱，这与美联储官员近期反复强调的“劳动力市场并非通胀主要来源”的判断相呼应。

RJO Futures高级市场策略师鲍勃·哈伯科恩（Bob Haberkorn）表示：“这份数据为美联储继续降息提供了更多理由。一旦降息落地，通常都会对黄金形成支撑，目前市场正是这样解读的。”

利率预期升温，金价多空分歧显现

在上周，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）已宣布将基准利率下调25个基点，而主席鲍威尔在会后发表的讲话被市场解读为较预期更偏鸽派。

根据CME集团FedWatch工具，在就业数据公布后，1月降息的概率已从24.4%升至26.6%。美国利率期货市场仍预计，2026年可能累计降息约59个基点，相当于两至三次25个基点的降息。

通常而言，利率下行有利于不具备收益属性的黄金，因为持有黄金的机会成本随之下降。但短期来看，市场对金价走势的判断并不一致。

技术面与基本面博弈加剧 高位震荡或成主旋律

从盘面反应来看，金价在非农数据公布后一度剧烈波动，随后回归震荡。现货黄金最新交投于4,300美元/盎司附近，日内基本持平，显示市场正在等待更明确的方向性指引。

FP Markets首席市场分析师阿隆·希尔（Aaron Hill）指出，疲弱的薪资数据在短期内反而削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。

他表示：“4,290–4,300美元区间的金价正面临新的下行压力。薪资不及预期降低了通胀担忧，短期波动更偏向下行，若美元走强，目标或指向4,220美元。不过，若避险情绪再度升温，金价仍可能反弹至4,320美元。整体策略上，我们偏向谨慎看空，并在4,310美元上方设置止损。”

相比之下，Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）则认为，从政策层面看，美联储仍将把重心放在就业风险而非通胀风险之上。

他指出：“充分就业面临的风险大于通胀失控的风险，因此美联储有理由继续降息。不过，从点阵图和前瞻指引来看，美联储对进一步宽松仍显得犹豫，其对劳动力市场的敏感程度仍有待观察。”

展望后市，投资者将重点关注即将公布的美国消费者价格指数（CPI）和个人消费支出（PCE）物价指数，以进一步判断通胀走势及美联储政策空间。

整体而言，市场普遍认为，美国劳动力市场正从“高韧性”向“温和放缓”过渡。在降息预期、美元走势与避险情绪交织影响下，黄金短期内或维持高位震荡格局，方向选择仍有待更多宏观数据给出指引。