全球第一金企，闷声狂揽3000亿！

灵魂人物，离场！

11月29日，一则公告震惊矿业圈：紫金矿业董事长陈景河，这位执掌公司32年的灵魂人物，不再接受第九届董事会董事候选人提名，正式告别自己一手缔造的商业传奇。

他曾将一家县属小矿，带成全球第一的黄金矿企，如今选择功成身退，直言是为了让企业从“创始人驱动”迈向“制度驱动”。他认为新管理团队已然成熟，正是新老交替的最佳时机。

三十余年掌舵，陈景河给紫金矿业留下了怎样的家底？这场权力交接，会让这艘巨轮偏离航道吗？

穿越周期：
业绩连续9年增长

矿业领域，向来难逃周期性波动的行业宿命。

不过，在陈景河的掌舵之下，紫金矿业却成功突破了这一行业桎梏，在周期更迭中走出了一条独树一帜的成长轨迹。

2015到2024年，紫金矿业营收从743.04亿元迅猛增长到3036.4亿元，净利润从16.56亿元飙升到320.51亿元，均实现连续9年增长。

2025年前三季度，紫金矿业实现营收2542亿元，净利润378.64亿元，净利润增速高达55.45%，延续了强劲的增长势头。

值得一提的是，公司2025年前三季度的净利润已超过2024年全年，如果按照月均计算，紫金矿业每月能赚约42亿元。

能够实现业绩的持续增长，依赖于紫金矿业构建的“铜金双核心”业务结构。

而这一切，都始于一座“鸡肋矿”。

1993年，紫金山金矿黄金储量仅5.43吨，矿石品位不足1克，被判定为“鸡肋矿”，国内多家企业考察后都果断放弃。

紫金矿业却从中嗅到了机遇，大胆抛弃传统开采法，采用投资省、见效快的“堆浸提金法”，仅用700多万元就完成一期工程，比原预算节省2200万元。

在开发的过程中，紫金矿业还独创了“矿石流五环归一”工程管理模式。

这一模式，将采矿、选矿、冶炼等五个环节统筹考虑，不仅实现了资源利用的最大化，还显著降低了成本，至今仍在国内外矿业领域被广泛推广。

此后，紫金矿业持续开展技术攻坚，以进一步压缩采矿成本。

1997年，开采方式从洞采转为露天采矿后，公司当年黄金产量就达1136克，净利润2000万元，紫金山金矿也从“鸡肋矿”蜕变为“中国第一大金矿”。

在黄金开采领域站稳脚跟后，紫金矿业启动了从黄金矿企向综合型矿业集团的战略转型。

其中，铜业务被确立为核心拓展板块，成为驱动企业二次增长的关键引擎。

2005年，公司成功斩获黑龙江多宝山铜矿项目，该矿山铜资源储量突破200万吨；2007年，它又将新疆阿舍勒铜矿纳入版图，一系列精准的资产收购让紫金矿业快速夯实铜资源储备。

2010年，紫金矿业铜产量已逼近10万吨关口，黄金产量则稳步攀升至30吨，标志着其“铜金双核心”的业务架构初步成型。

2025年半年报显示，公司实现矿产铜57万吨、矿产金41吨，均完成了全年目标的50%。

黄金与铜价格大多呈现“此消彼长”的态势，极少同涨同跌。这意味着，即便其中一种金属价格下跌，另一种的盈利也能弥补缺口，成为公司穿越周期的“压舱石”。

在“铜金双核心”业务结构的支撑下，紫金矿业成功打破了矿业领域的周期魔咒。但它的脚步，并未止步于此。

逆周期扩张：

500亿海外并购

随着国内优质矿产资源日渐枯竭，紫金矿业将目光投向全球。它趁着行业寒冬果断出手，用逆周期并购策略，以低成本斩获大量高价值海外资产。

自成立以来，紫金矿业已累计发起40余宗跨国并购交易，足迹遍及塞尔维亚、刚果（金）、秘鲁等10多个国家和地区，累计并购投入超500亿元。

2012年，紫金矿业收购澳大利亚诺顿金田，成为中国企业首次实现海外黄金矿山收购的标杆案例。在之后的三年内，公司又接连拿下刚果（金）铜矿和巴布亚新几内亚金矿。

2025年，紫金矿业的海外扩张步伐持续提速。

公司先是以10亿美元交易对价，完成对北美加纳金矿的收购；随后子公司紫金黄金国际，再以12亿美元收购哈萨克斯坦金矿100%股权。

截至2024年末，紫金矿业已在全球17个国家掌控超过30个大型矿业项目，业务覆盖金、铜、锂、锌等多个高价值金属品类，形成了多元化的资源储备矩阵。

逆周期布局的优势，体现在实打实的成本上。

2019到2024年，紫金矿业收购矿山的平均单位成本仅为每盎司61美元，远低于同期行业平均的每盎司93美元，显著的成本优势为盈利能力筑牢了根基。

由于核心黄金资产大多位于海外市场，为进一步拓展国际融资渠道与提升品牌国际影响力，紫金矿业启动了业务分拆上市计划。

9月30日，公司旗下核心黄金业务平台紫金黄金国际，成功在港交所挂牌上市。这标志着其国际化运营迈入新阶段，为全球资源布局提供了更充足的资本支持。

通过逆周期布局，紫金矿业斩获了众多优质资产，但大规模海外并购也埋下了风险。

光环下的隐忧：

资金链持续紧绷

紫金矿业凭借一系列大刀阔斧的海外扩张，铸就了行业传奇。然而，在这股高歌猛进的发展势头背后，经营隐忧也在逐步显现。

持续加码的海外并购，使得紫金矿业近年来投资现金流长期处于净流出状态。

2020到2024年，公司投资性现金流累计净流出1700亿元，大规模的资本投入对其资金链形成了持续压力。

截至2024年末，紫金矿业账面货币资金余额为316.91亿元，而短期借款及一年内到期的非流动负债合计高达487.48亿元，资金缺口突破百亿元大关，流动性紧绷的态势愈发明显。

面对挑战，创始人陈景河已为紫金矿业的未来锚定了方向：在规模扩张与风险控制之间找到动态平衡，全力冲刺“绿色高技术超一流国际矿业集团”的宏伟目标。

具体来看，公司计划在2028年实现核心矿产品产量及关键经济指标跻身全球前三。

到2033年公司成立四十周年之际，基本达成“超一流”的战略愿景，全面建成具备全球竞争力的综合性矿业集团。

新管理团队在接手陈景河创下的财富版图时，虽需直面这份经营压力，但在既定战略蓝图的指引下，其接棒大概率不会让紫金矿业这艘巨轮偏离航道。

结语

32年掌舵，陈景河用技术革新、战略转型与全球布局，带领紫金矿业成为全球巨头。如今，创始人功成身退，接力棒已交到新管理团队手中。

公司前路既有宏伟蓝图，也有流动性紧绷的现实考验。未来，紫金矿业能否在守住成本优势与资源壁垒的同时，化解扩张带来的财务压力，我们还需边走边看。