蜜雪冰城千亿市值狂欢背后：港股新股破发率近半，谁在裸泳？

哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析蜜雪冰城千亿市值狂欢，港股却现近半破发率的反差谜题。

12月的港股IPO市场堪称冰火两重天，一边是蜜雪冰城上市首日大涨超43%，市值冲破千亿港元，用1.8万亿港元认购金额刷新市场纪录；另一边是遇见小面、天域半导体等企业上市即遭重创，股价跌幅直奔25%。

随着京东工业12月11日挂牌，年内港股IPO企业刚好凑够100家，募资额飙至2700亿港元，可光鲜数据下，近半数新股破发的隐忧已不容忽视。

今年港股IPO的火爆程度确实超出不少人预期。京东工业敲钟后，年内港股上市企业正式达到100家，实际募资总额约2700亿港元。对比去年同期，仅有63家公司上市，募资总额约834亿港元，今年的募资额一下子增加了两倍还多。

这一成绩也让港股集资额全球排名自2019年后，再度登上全球首位。2025年全球募资额最大的十家IPO中，有3宗来自港股，分别是宁德时代、紫金黄金和三一重工。

截至12月7日，港股IPO市场录得316宗上市申请的历史高位，较2024年底激增267%，涉及TMT、生命科学和工业市场等多个领域。

其中最显眼的莫过于“A+H”上市潮的爆发。今年已有18家A股公司登陆港股，这一数量已经超过过去五年的总和。过去五年里，共有15家A股公司在港上市，其中2024年3家、2023年1家、2022年4家、2021年2家、2020年5家。

而且A股公司在港股上市的速度也明显加快，今年“A+H”上市平均时间为4到6个月，最快的宁德时代仅用了3个月。它2月11日递表，5月20日正式挂牌，成为今年“A+H”上市进程中的速度标杆。仅12月，就有孩子王、新诺威等8家A股公司正式向港交所提出上市申请。

在今年港股IPO的“狂欢队伍”里，新经济板块的表现尤为突出。这一年新经济板块募资总额达到1587亿港元，比起2024年的228亿港元大幅增长，IPO宗数也由34宗增长到58宗。

蜜雪冰城无疑是其中的“明星代表”，它不仅一举成为年内港股最大IPO，更打破了此前新茶饮企业上市必破发的“魔咒”。

不过并非所有新经济企业都能有这样的好运，同样主打餐饮赛道的遇见小面，12月5日上市首日就收跌27.84%，遭遇了不小的打击。

更值得警惕的是破发潮的悄然抬头，截至12月10日，11月以来上市的19只港股新股中，8只首日破发，破发率接近半数，与年初的低破发率形成鲜明对比。

即便是有华为、比亚迪等头部企业加持的天域半导体，12月5日上市时也未能幸免，首日收跌24.97%。还有海西新药，原定10月17日上市，却在上市前一晚突然公告延迟3日挂牌，理由是需额外时间完成分配结果公告定稿及获取监管批准，其联席保荐人为华泰国际和招银国际。

IPO市场的火爆，也让一些问题逐渐暴露出来，招股书质量已经引发监管层的关注。12月5日，香港证监会、港交所联名致函所有负责IPO保荐的银行，表达对近期新上市申请中质量下滑及不合规行为的关切。

有投行人士表示，监管关注的重点是保证质量，目前并未明确要求撤回已递交的IPO申请。据了解，IPO申报材料质量下滑，可能与港股IPO融资火爆背景下投行人手储备不足有关。

今年港股IPO融资额超过去年两倍多，部分投行项目储备多但团队产能不足，不得不重启招聘计划。

随着2025年港股IPO的火爆，中资券商与外资投行的格局也在发生微妙变化。过去24个月里，共有55间券商参与保荐工作，其中中资券商32间占比58.2%，外资券商13间占比23.6%，港资券商10间占比18.2%。

今年前11个月，排名前四的券商全系中资券商，可见中资券商在项目获取与执行上已经优势明显。

港股IPO市场的回暖值得肯定，这背后是中国新经济企业的活力与全球资本的认可。虽然当前存在破发、申请质量等问题，但随着监管的完善与市场的成熟，这些问题终将逐步解决。相信未来港股会继续成为优质企业的融资高地，为投资者带来更多机会。