今晚非农、周四CPI！最重要的两份美国宏观报告会如何“缺胳膊断腿”？

财联社12月16日讯（编辑 潇湘）美国劳工统计局周二将发布备受业内期待的10月和11月“合并”非农就业报告。然而，由于史上最长的美国政府停摆导致数据收集中断，多项关键细节料将在这份报告中缺失——包括10月份失业率数据，这将使得该关键数据系列史上首次出现“断档”。

此次史上最长的政府停摆还迫使美国劳工统计局取消了10月消费者物价指数(CPI)报告的发布。目前尚不清楚周四发布的11月CPI报告中，将包含哪些10月CPI的细分数据。

就业报告与CPI数据对美联储官员制定货币政策至关重要，同时也是投资者、企业及普通民众评估经济健康状况的重要依据。

由于未开展家庭调查，导致美国劳工统计局计算10月失业率所需的就业状况等关键数据缺失。政府工作人员亦未前往超市及商店，收集计算10月CPI及其他价格指标所需信息。劳工统计局此前曾表示，家庭调查数据及10月CPI数据均无法追溯收集。

非农数据

美国劳工统计局上月已确定取消了10月就业报告的发布，但将把该月的非农就业人数及其他企业调查数据纳入11月报告。

通常而言，美国非农就业报告由两项调查(企业调查和家庭调查)构成，均会在每月12日所在的当周进行。

企业调查是计算非农就业人数、工时及行业薪酬的数据来源。雇主通过电子方式提交数据——政府停摆期间仍会持续提交，这使得劳工统计局在政府重启后，仍能够得以计算10月非农就业数据。

目前，11月调查的数据收集期已延长，并额外分配了处理时间。因而经济学家预计，政府停摆对10月和11月企业调查数据质量的影响有限，甚至预期响应率还有可能将高于正常水平。值得一提的是，9月企业调查的收集率曾高达80.2%，远高于过去12个月61.8%的平均值。

然而，由于在10月的调查窗口期里无法开展家庭调查——当月失业率数据已确定无法编制。这也将是自1948年开始追踪该系列数据以来，美国政府首次未能公布月度失业率数据。

同样，其他10月家庭调查涵盖的指标——包括劳动力参与率、就业人口比率、兼职人数、失业持续时间及人口统计数据也将无法获得。

这部分影响甚至可能导致11月相关数据的“质量”出现下降。美国劳工统计局周一已在官网更新称，已调整11月家庭调查预估的统计权重，11月用于计算失业率的家庭调查将存在比往常“略高”的统计方差。

该机构称，“12月数据将恢复常规复合加权方法，无需采用11月的权重调整方案。未来数月标准误差影响将逐步减小，最终趋于可忽略。”

值得一提的是，除政府停摆因素外，10月美国就业数据可能还会受到逾15万联邦雇员离职的扭曲影响——这些雇员此前接受了特朗普总统为缩减政府规模而推行的延期买断方案。其中多数人已在9月底退出政府雇员名册。

根据媒体对业内经济学家的调查预测，11月非农就业岗位料将增加5万个。9月就业岗位增幅为11.9万个；经济学家调查还预测，11月失业率料停留在4.4%。该数据此前已从8月的4.3%升至9月的4.4%。

CPI数据

通常而言，美国劳工统计局会通过实地走访零售商及电话调查等方式收集全月物价数据。

但由于政府拨款中断，该局未能收集到2025年10月基期的调查数据。该局无法追溯收集此类数据。针对部分指数，劳工统计局会采用非调查数据来源替代调查数据进行指数计算。

该机构声明显示，“在条件允许的情况下，劳工统计局将在发布2025年11月数据时同步公布这些(非调查)系列的2025年10月值。”但其也补充称，虽然仍在评估“哪些系列符合10月数据发布标准”，但预计“可发布指数数量将非常有限”。

这也意味着，美国劳工统计局周四将不会发布2025年10月的总体CPI指数及扣除食品和能源的核心CPI指数的估算值。对于如何处理10月缺失观测值的问题，劳工统计局表示无法为数据使用者提供具体指导。

此外，尽管11月CPI报告将如期发布，但“因2025年10月数据缺失，报告中将不包含2025年11月数据的单月百分比变化数据”。

对此，高盛警告称，美国CPI数据的波动性或将因此加剧，并指出“仅在月度后半段采集物价可能导致数据偏低，因商品价格通常自11月中旬假日促销季启动后会急剧下跌”。

根据高盛的估算，数据收集延迟可能使11月核心CPI整体承压高达0.15个百分点。

高盛同时指出，“不过由于缺少10月数据，这种拖累在连续两个月的环比比较中可能显得不那么明显，且11月物价承受的任何下行压力，都将转化为12月通胀数据的相应提升。”

总结

显然，由于美国政府停摆导致的数据调查样本缺失和10月数据的大量“断档”，在今年早些时候就一度备受质疑的美国宏观数据质量，可能会在本周进一步“雪上加霜”。因而，尽管数据的恢复发布有望拨开部分美国经济迷雾，但投资者可能要等更长时间才能更清楚地了解美国经济状况。

“我们目前仍处于数据收集阶段，虽然能够获得一些数据总比没有数据要好，”毕马威美国首席经济学家Diane Swonk表示，“但这并不能说明问题，因为它反映的是一个不断变化的经济环境，而且数据仍然不完整。”

加拿大皇家银行首席经济学家Frances Donald也表示：“目前公布的就业和通胀数据可能存在扭曲，无法给我们提供清晰的解读，这既是因为政府停摆本身的影响，也是因为必须进行各种统计方法调整。”

Donald补充称，“因此，很难从十月、十一月或十二月的数据中得出任何重大结论或启示。”