佐力药业闯入新“蓝海”，远不只有十亿明星单品

12月14日佐力药业公告：公司与西藏未来生物医药股份有限公司及其两家全资子公司签署《多种微量元素注射液资产组收购协议书》，以总价3.56亿元收购未来生物的多种微量元素注射液资产组。

医药界关注已久的未来生物两款上市药品多种微量元素注射液I、II，以及在研品种多种微量元素注射液III，终于有了个好去处。

多种微量元素注射液是补充人体必需微量元素的专用药物，常用于无法摄入食物和药品，或者严重营养缺乏的患者，属于肠外营养药。国内临床常使用多种微量元素注射液Ⅰ型和Ⅱ型。这是一个应用广泛，却少有企业参与的品种，市场主要由费森尤斯卡比华瑞制药、卫信康、未来医药等把控。

摩熵医药全终端医院销售数据显示，2024年，未来医药的多种微量元素注射液I、II型占整个市场销售的29.5%。佐力药业吃下未来医药这块资产后，将快速进入肠外营养药市场。

佐力药业靠着明星单品乌灵胶囊给行业留下了深刻的印象，过去六年间，佐力药业的营收增速基本保持在超20%的水平，乌灵胶囊始终保持高增速。如今，佐力药业在门槛极高的肠道营养药市场上又拿下几个大品种，更加拓宽了公司的发展思路。

多元化发展战略的深化

佐力药业近年来其实一直在寻求新的发展领域，摆脱外界对于公司“大单品依赖”的观点，找到多元化发展的机会。

佐力药业目前已经建立起了成药、饮片、配方颗粒的三大业务板块，其中乌灵系列是最稳定的营收支柱，百令系列有望受益于集采快速放量。再找一个适合自己有前景的新领域，成了佐力药业最优先的策略。

未来生物转手自己的多种微量元素产品，给了佐力药业最好的机会。

多种微量元素注射液是手术后、肿瘤康复、ICU重症维持生命体征中会用到的重要产品，而且临床上几乎无可替代。所以无论经济周期怎样波动，多种微量元素市场始终保持稳定且高水平的增长。根据摩熵数据库，2020-2024年，多种微量元素注射液I、II销售，两个产品年化增速分别达到12.44%、35.58%。

老龄化趋势下，多种微量元素注射液很可能会是一片充满机遇并且稳定增长的“蓝海”。而佐力药业的核心产品乌灵胶囊就主要聚焦在精神科、老年科上，面对的患者群体恰恰是肠外营养药物的高频使用者。两类不同的产品的销售能力可以相互协同。

据披露，未来医药的多种微量元素注射液已在广东联盟、京津冀“3+N”等多个联盟采购中中选。截至目前，共有20多个省级地区执行了中选结果，佐力药业收购完成后，这部分市场能为公司提供稳定的收入和利润。

另外，未来生物还在研发多种微量元素注射液（III）。这是目前全球最领先的多微注射液，相比于前几代产品减少了几种风险元素的含量，增加了临床获益明显的元素含量。这一品种获批后，佐力药业将有望分割费森尤斯的市场蛋糕。

除了丰富产品矩阵，佐力药业还能通过多种微量元素注射液拓展更广的适用人群。佐力药业现在的优势主要在老年群体，且大都依赖门诊。想要向其他年龄群体、向住院端开拓，必须要靠好的产品。

多种微量元素注射液将给予佐力药业新的渠道和市场加成。多种微量元素注射液（I）是儿科专用，在研的多种微量元素注射液（III）则面向全年龄段。拿下几款多微产品后，佐力药业就能正式切入儿科赛道，实现儿童、青年、老年全年龄人群的市场覆盖。

另外，多种微量元素注射液大多住院使用。佐力药业此前的乌灵、百令等产品都难以打入住院渠道，此次借助多种微量元素注射液在临床的广泛使用，佐力药业不仅能够牢牢守住自身在神经内科、老年科、精神科的优势，还能触及更多的科室，为未来的业务拓展打下基础，一举多得。

佐力药业的“阳谋”

多种微量元素这个产品，可以算是佐力药业觅到的“宝贝”。

多种微量元素这一品类上市多年，但很少有企业开发相关产品。多种微量元素I型是儿童专属，只有卫信康、未来医药两家公司在生产销售；II型面向成人，未来医药的产品市占率排名前列，超过进口品种，并且剂型最全。明年有望上市的III型，目前也只有费森尤斯卡比、卫信康两家拥有批文。

入局者少，意味着良好的竞争环境。即便面临集采，这一品种仍然具有良好的盈利韧性，甚至反倒降低了产品入院的门槛。以上市公司卫信康为例，近五年来，卫信康的毛利率整体都处于稳步上升的趋势。即使在联盟集采已陆续执行，截至今年三季度，卫信康的毛利率达到了61.86%，较往年水平有明显提升。

收购未来生物，符合佐力药业一直以来的思路：要聚焦高潜力的核心产品。

机构分析认为，目前多种微量元素在国内的推广和渗透空间还非常大，而集采恰恰有助于加快其在医院的准入和放量，有助于企业优化市场成本。这基本保证了佐力药业可以从收购资产中获得稳定且持续的收入。

佐力药业的销售实力是行业有目共睹的。孵化乌灵系列、百令系列的这些年，依靠集采、基药产品的推广，佐力药业积累了成熟、深厚的院内销售经验，建立了强大的推广优势与口碑效应。截至目前，以乌灵胶囊为核心，佐力药业在公立医疗机构的布局超过1.5万家，能够快速在产品、渠道上与未来医药形成协同，为多种微量元素的市场提供有力支持。

这将绝不仅仅是一次资产的收购。在双方的协同下，佐力药业可以最大化地发挥自身已有的销售实力，以既有产品的优势赋能新产品的商业化推广。佐力药业在产品、渠道、市场的升级中，实现整体业务的结构性优化。

除了在外延并购上再下一城，佐力药业在内生增长的确定性上也传来了捷报，迎来了“双喜临门”的高光时刻。12月12日，公司公告控股子公司在百令系列侵害发明专利权纠纷一案中取得一审胜诉，浙江省高级人民法院驳回了原告华东制药的全部诉讼请求。这一胜诉判决不仅彻底移除了市场此前的担忧，更为百令胶囊及百令片冲刺十亿级大单品扫清了法律障碍。

手握“新武库”多种微量元素注射液，又卸下了百令系列的“隐忧”，佐力药业的发展逻辑变得更加清晰强劲。佐力药业不仅将迎来一个新的增长极，而是以此次收购生发出的一个内部高效协同的运营生态。一家药企应该如何拓展商业化版图，佐力药业给出了答案。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜廿十三

插图｜视觉中国

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