今年中国酒业最强“天籁之音”

近期，酒便利51%股份司法拍卖，牵出了一家八九百亿零售巨头的酒业往事，更暴露了一场在下行期抄底酒业的“阳谋”。

古希腊哲学家赫拉克利特说过“人不能两次踏进同一条河流”，但对于黄绍文和天音控股来说，却可以三次踏进酒业这条大江大河。

天音控股，是一家以手机分销为主的商贸巨头，最高营收在2023年达到948.25亿元，但是净利润微薄，2023年净利润仅1.03亿元；天音控股最近十年的平均毛利率3.39%、平均净利率0.09%。从2002年5月担任天音控股总经理以来，黄绍文掌管天音控股23年；2011年，他就任天音控股董事长兼总经理，带领天音控股尝试业务转型，对酒业的关注特别多。

2003年，天音控股借壳赣南果业在A股上市，顺带将赣南果业旗下的章贡酒业收入囊中，这是天音控股第一次涉足酒业。直到2019年，天音控股让出章贡酒业的控股权（95%），由上海贵酒接盘。到2023年，天音控股才彻底退出章贡酒业。

2022年12月，天音控股出资2.6亿元成为产业投资基金共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）的第一大出资人，持股比例为20%；两个月后天音控股增资1.6亿元，持股比例升至32.3077%。

2022年12月，该产业投资基金受让天津酒快到新零售有限公司60%股份，另外40%股份由酒仙网络科技股份有限公司持有。经过多年的发展，酒快到已在全国20多个省份、200多座城市完成了线下布局，目前门店数量已突破500家。这是天音控股第二次涉足酒业。

此前，2017年12月，前述产业投资基入股酒仙网络科技股份有限公司，持股比例为4.6604%；2022年8月，前述产业投资基金投资了北京酒州城科技有限公司，主要业务是酒类电商与供应链服务，这家公司又在北京、成都、南昌设立了多家与酒业相关的子公司。

2025年12月，该产业投资基金通过司法拍卖获得新三板上市酒商酒便利51%股权，成交价格约6840万元。就是这是第三次涉足酒业，将这支产业投资基金和天音控股推到了媒体舞台C位。

在酒业调整期，酒业的资本市场本来就很少波澜，这笔巨额投资自然会引发关注。需要注意的是，如果想要盘活酒便利这即时零售商，基金方的投入远不止法拍价这6840万。为什么会是酒便利？为什么会是天音控股？为什么会是这个时间？……一连串疑问有待解开。

河南酒便利商业股份有限公司成立于2010年，专注于让消费者“20分钟喝上放心酒”，是国内较早从事即时零售新锐经销商。从2016年挂牌新三板以来，其营收规模持续保持增长态势八年之久，即便在行业调整的2024年，也只下滑了3.77%。2025上半年，酒便利营收还达到了5.98亿元，全年营收有望保持在10亿元左右。

从2024年9月起，酒便利实际控制人余增云就处于失联状态，随后，杭州公安对余增云因涉嫌集资诈骗进行刑事立案调查。实际控制人失联对公司经营是巨大的负面，外界对酒便利更加担心，银行不放贷、经销商不打款、消费者失去信任，酒便利何去何从也成为人们关心的话题。

随着2024年年报的披露，酒便利的外部救援和内部自救的组合措施显露出来。

外部救援主要来自政府支持。自余增云失联以后，杭州、郑州两地政府迅速成立事项专班，保障酒便利稳定经营；在两地专班的支持下，酒便利与金融机构多次召开专项会议，金融机构明确表示不抽贷、不断贷，确保酒便利资金链稳健。

酒便利内部自救措施包括一方面稳定客户，主要客户未流失，会员复购频次基本与同期持平；另一方面，酒便利成立战投引进小组，专人负责与有意向的战投方进行对接洽谈，洽谈对象包括产业资本、财务资本、互联网平台等，还设计出了一套平衡短期资金需求与长期控制权的交易方案。

在宏观消费环境与企业经营环境异常艰难的情况下，在2025半年报里面，酒便利也呈现出了一些稳健信号和积极信号:

▶ ▷营收下滑37.77%，与某百亿级上市酒商33.55%的下滑幅度相差不大，是酒业调整期的正常表现。

▶ ▷其资产负债率还从上年末的42.89%下降至39.19%，负债越少越健康。

▶ ▷其合同负债从上年末的641万增加到了1579万，增加了146.22%，说明加盟经销信心在恢复。

▶ ▷存货从上年末的2.1亿元回落至1.6亿元，减少了24.58%；在价格倒挂越来越明显的现状下，库存越少越安全，亏损越少。

▶ ▷酒便利的营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等都在减少，企业自身在节流。

天音控股的核心业务是智能终端销售（手机、3C、智能设备等），在全国建立起了庞大的销售网络，从分销到零售，从线上到线下，形成了全渠道覆盖体系，建立起了高效的供应链连通能力，因此更关注酒类流通领域并介入酒业。

从投资酒仙网，到成立酒州城科技公司介入酒类电商与供应链服务，再到成立酒快到新零售平台，直到最近收购酒便利51%股份，天音控股围绕酒类流通做了宏大的规划与布局。

在知酒君看来，天音控股至少可以从以下几个方面给酒便利赋能：

首先是资金，从2025半年报来看，酒便利净利润为负，货币资金仅1405万，资金压力是很紧张的。而天音控股本身资金较为雄厚，加上其主导的产业基金管理规模超13亿，且已投资成功多个项目产生收益。

其次是技术，酒便利定位是即时零售，采用的是“互联网平台+呼叫中心+实体门店+20 分钟配送”的线上线下一体化的立体、互动、便利服务经营模式，这方面天音控股拥有更为丰富的经验和技术储备，这也是他成为国内手机分销与零售巨头的看家本领。其产业基金投资的北京酒州城科技有限公司也是专注酒类电商与供应链服务，积累了很多经验。

再次是供应链与物流，天音控股的智能终端分销与零售业务覆盖全国330多个城市、1800多个县城和8万多家门店，可以直接服务超过2万家合作伙伴，这么庞大的供应链组织能力是酒业目前没有的，如果能嫁接到酒业来，对酒便利来说肯定是如虎添翼。

最后是一张王牌——酒快到，酒快到与酒便利在业务上有很大重叠，如果两家公司能紧密合作甚至合并，那将会是中国酒业一个即时零售巨头。酒便利有四五百家门店，主要覆盖河南、北京、西安、杭州等地，在当地有很强的影响力；酒快到也有约五百家门店，与美团闪购、京东到家等平台达成合作，借助第三方配送网络覆盖500余城。

与普通资本接盘不一样，天音控股此次主导拿下酒便利控股权显然是有备而来，带着充足的资金与资源过来，想要在深度介入酒类流通行业。

知酒君注意到，天音控股近期加强了与酒业的交流，从公开报道来看：

▶ ▷今年10月，天音控股助理总裁掌刚、酒快到总经理刘伟荣到访深圳酒协，就深圳乃至大湾区酒水市场展开调研；

▶ ▷今年11月11日-13日，天音控股酒快到总经理刘伟荣考察张裕葡萄酒时表示，作为专业酒类渠道商，天音控股期待与张裕强化渠道合作，通过资源互补让更多消费者爱上民族品牌葡萄酒，共同拓展市场。

▶ ▷11月20日，张裕集团总经理孙健到访天音控股深圳总部，表示要跟天音控股加强渠道合作。

▶ ▷今年11月，茅台保健酒业公司党委书记、董事长冯铖率队赴天音控股调研交流，与天音控股轮值总裁张俊，天音控股助理总裁、酒业负责人掌刚举行座谈。

对于为何收购酒便利，天音控股相关负责人告诉媒体，此次收购酒便利的核心逻辑在于依托天音全国性分销网络的根基优势，拓展高潜力快消单品赛道。天音控股成熟的渠道体系让新产品销售的边际成本大幅降低，而酒类尤其是畅销酒品几乎无保质期限制，库存压力极小，存货等同于资产。此外，天音控股手中积累了大量有现金储备、具备开店意愿的客户资源，这些客户未来有望拓展至酒类门店领域，成为酒类业务落地的重要支撑。

或许，天音控股酒便利，就是2025年中国酒业最强“天籁之音”。