资管周报：史上最严基金销售新规、近万亿家族信托新规出台；知名黄金企业部分理财产品兑付延期

热点导读

史上最严基金销售行为规范出台，一些惯用宣传模式与用语上了“黑名单”

首提“收费自律”，近万亿家族信托市场将迎新规，严禁“低价内卷”等不正当竞争

破解债市“负反馈”：理财公司试水新型第三方估值，业内呼吁完善准入

知名黄金企业金雅福部分理财产品兑付延期，已引发多宗诉讼

资管要闻

史上最严基金销售行为规范出台，一些惯用宣传模式与用语上了“黑名单”

财联社记者获悉，近日证监会向基金公司下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》。

该征求意见旨在进一步规范公募基金销售行为，防范误导投资者、损害投资者合法权益的行为发生，推动基金行业回归“受人之托、代人理财”的本源，切实维护资本市场健康稳定发展。

“史上最严销售行为规范文件。”有基金公司拿到征求意见稿后表示，监管对销售过程规范愈加精细化、系统化，比如不得使用“正收益”宣传，避免导致投资者忽略风险，“不得对基金规模、基金规模增长等进行宣传”等要求在业内引发讨论。

详情参见：

https://www.cls.cn/detail/2228230

首提“收费自律”，近万亿家族信托市场将迎新规，严禁“低价内卷”等不正当竞争

在规模快速扩张、利润持续承压的矛盾下，近万亿家族信托市场迎来规范发展的关键指引。

财联社记者从业内获悉，《家族信托业务指引（征求意见稿）》（下称《意见稿》）已完成制定，并首次将“收费自律”写入行业指引，明确“收费总额应覆盖各项成本与合理利润”，严禁低价内卷、商业诋毁等不正当竞争行为。家族信托市场或告别“规模至上”的野蛮生长，迈入“质价相符”的规范化发展新阶段。

详情参见：

https://www.cls.cn/detail/2224521

破解债市“负反馈”：理财公司试水新型第三方估值，业内呼吁完善准入

当前正值理财估值整改最后期限，部分理财公司开始采用除中债、中证之外的“其他”第三方估值（如中诚信指数估值、中债资信估值），引发市场关于“平滑净值”的关注。业内人士指出，新型估值体系纳入了更多长期因素考量，一定程度上能使产品净值更平滑稳健，避免短期情绪导致的“负反馈”循环。但也有专家呼吁，需完善准入标准和监督机制，防止估值手段偏离公允价值，造成跨行业不公平竞争。详情参见：

https://www.cls.cn/detail/2223925

14家理财公司管理规模超1万亿，“2万亿元俱乐部”有望增至7家

据券商中国报道，目前，管理规模超过1万亿元的14家理财公司（含6家国有行理财、8家股份行理财），前11个月规模累计增长约3.43万亿元，其中“固收+”产品规模新增约1.32万亿元。

据测算，仅今年四季度以来，上述14家理财公司合计规模就增长了1.67万亿元，占年内增量近一半。而银行业理财登记托管中心数据显示，今年9月末全市场存续规模达32.13万亿元。也就是说，截至12月11日，银行理财市场规模约33.8万亿元，接近34万亿元。

规模排名前14家理财公司11月末合计规模为25.86万亿元，较10月末增长约3400亿元。14家公司中，除兴银理财、平安理财和民生理财当月小幅下滑，其余11家公司合计增长约3600亿元。

拉长时间来看，上述14家规模超1万亿元的理财公司，今年前11个月累计净增规模为3.43万亿元，其中四季度以来仅2个月就增长1.67万亿元。结合今年9月末32.13万亿元的理财市场数据，11月份理财市场已大概率突破33万亿元。

伴随市场规模稳步增长，年内超过1万亿元的理财公司增至14家，超过2万亿元的公司由2024年的3家扩容至6家。截至11月末，“2万亿元理财公司俱乐部”有望再度迎来新成员——光大理财。

从具体增量来看，今年净增超2000亿元的理财公司有10家，其中光大理财、信银理财、华夏理财、民生理财和中邮理财净增超3000亿元。数据显示，光大理财11月末规模较年初增长约4200亿元，存续规模增至1.998万亿元，即将突破2万亿元大关。

92亿元产品“跨集团”移交，券商资管大集合改造冲刺中

券商资管的大集合公募化改造进入冲刺阶段。近期，部分券商资管将参公大集合产品移交给了无股权关联关系的公募基金，规模超90亿元，实现“跨集团”的券商资管大集合参公改造。

Wind数据显示，截至最新，全市场还剩余57只大集合参公改造产品（份额分开计）。从过去几年的经验看，将大集合产品移交至券商同一控股股东旗下的公募基金公司，是当前最主流的参公改造方式。对于不符合参公改造条件的产品，部分转为私募资管计划或直接清盘。

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https://www.cls.cn/detail/2222980

73只货基收益率破1，总规模反猛增1.43万亿，因何魅力不减

当前，货币基金收益率下行趋势仍在持续。截至12月11日，已有73只货币基金七日年化收益率跌破1%，占比近两成。收益率下行的大背景下，一些货币基金近期进行了多次管理费率调整。

尽管货币基金收益率持续走低，但其规模却实现逆势攀升。截至10月底，货币基金总规模达15.05万亿元，较去年年底增长1.43万亿元。

对此，业内人士分析指出，虽然收益率下行，但货币基金的现金管理属性目前仍然不可替代，长期来看货币基金规模仍有增长空间。且在利率下行的背景下，银行存款利率处于更低水平，货币基金性价比优势显现，吸引存款资金流入。

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https://www.cls.cn/detail/2227877

资产荒下，理财公司掘金REITs赛道？三家理财子今年参与数量已达15只

今年以来，公募reits的发行扩容提速，行情火爆。资产荒下，理财公司也在积极掘金REITs赛道。

据wind数据统计，截至12月12日，共有78只公募reits发行上市，发行规模合计2017.5亿元；其中，今年发行了19只，发行规模合计386亿元。财联社注意到，理财产品今年参与了15只公募reits的战略配售/网下发售环节，参与度达79%。

据财联社不完全统计，今年以来，理财产品更热衷于通过网下发售方式参与，目前仅江苏信托和工银瑞信投资管理有限公司（以下简称“工银瑞投”）代表旗下资管产品参与，而这类资管产品的资金来源是工银理财发行的理财产品。

而银行理财参与网下发售的渠道又有两种，一种是理财产品直接投资，目前宁银理财采用较多；另一种则是通过信托计划、基金专户等进行，如工银理财、建信理财采用较多。

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https://www.cls.cn/detail/2228093

私募赚钱效应延续，超九成产品实现正收益，量化近乎全面打正

2025年接近尾声，私募基金继续延续着年内的强势表现。在风格轮动加快、热点频繁切换的市场环境中，多数产品实现了良好收益，为投资者带来了实实在在的赚钱效应。

根据私募排排网数据，截至11月底，年内有业绩记录的12415只私募证券产品中，有11256只实现正收益，占比高达90.66%，平均收益达到22.61%，5%分位数产品收益更是高达66.67%。这不仅体现出私募整体的稳健性，也反映出今年市场结构性机会频现、策略多元化配置价值进一步凸显。

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https://www.cls.cn/detail/2228994

银行理财加速掘金IPO，瞄准科创板硬科技

据中国基金报报道，今年以来，在政策推动中长期资金入市的背景下，银行理财子公司积极参与A股IPO网下“打新”，尤其对半导体、新能源等硬科技领域的科创板新股关注度不断提高。业内人士表示，未来打新市场有望保持活力，理财公司在挖掘权益市场机会时，可综合运用打新、量化、“固收+”等策略增厚产品收益，但仍面临投研能力和底仓市值要求的挑战。

现货银价升破60美元后势头不减 ETF资金狂涌、投机客集结

继隔夜历史性地升破每盎司60美元后，现货白银价格周三（12月10日）继续上涨。

具体行情显示，现货银价于周三欧洲时段一度达到每盎司61.62美元，日内涨幅最大时超过1.3%。本月银价已经累涨近9%，有望连涨第八个月，年初至今涨幅超112%。

分析认为，白银这一波涨势主要来自供应紧张以及投机资金的推动，这些资金押注美联储将在周三的利率决议上进一步放松货币政策，较低的借贷成本通常利好这类无收益的贵金属。

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https://www.cls.cn/detail/2225422

“活钱”理财快赎额度可超100万，如何实现？银行“组合拳”破解万元限额

在存款利率持续下行、净值化监管趋严的背景下，各家银行围绕“活钱”管理加速搭建新产品体系，“活钱赛道”正成为银行理财业务调整中的新焦点。

近日，部分银行理财子公司推出“活钱+”专区，对接102只底层产品，通过多只现金管理类产品和货币基金的组合，叠加单只产品1万元的T+0快赎额度，在不突破监管红线的前提下，提高了资金整体流动性，快赎额度可超100万元。

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https://www.cls.cn/detail/2226866

理财子打响产品升级战，多资产多策略为32万亿市场带来新气象

近日，中邮理财发布公告，称今年升级品牌视觉体系，推出“恒安于心·智盈未来”全新产品品牌，发布“鑫鑫+族”多资产多策略产品品牌，系统化打造+多元、+均衡、+特色、+量化、+跨境、+结构，六大核心固收+产品线。

2019年，首家理财公司成立，目前市面上已有32家理财公司，今年三季度规模32.13万亿。成立之初，各家理财公司都着力打造属于自己的标签体系，如光大理财的七彩阳光体系、信银理财小暖象体系等。

对于以固收资产配置为主的理财行业而言，多资产、多策略成为其重要突破口。今年以来，除中邮理财外，多家理财公司也升级产品体系，加入多资产多策略产品。

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https://www.cls.cn/detail/2225169

机构动态

知名黄金企业金雅福部分理财产品兑付延期，已引发多宗诉讼

近日，深圳金雅福集团金融产品兑付延期问题逐渐引起市场关注。

12月10日，一位专司代理金雅福投资者的资深律师向财联社证实，投资人最早在5、6月份就发现出现部分产品收益延迟，而真正集中延迟发生在11月下旬，以无锡地区最具代表性，黄金代持业务集中，天津和东北地区亦有投资者参与。

12月12日，金雅福集团相关人士对财联社回应称，近期的确出现部分兑付问题，公司管理层正在积极筹措资金来解决，同时也向有关部门报备，争取多方支持来解决问题。

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https://www.cls.cn/detail/2227559

“12.5亿协议存款丢失”风波后续来了：优策投资被顶格重罚，长安银行责任仍未明确

“长安银行12.52亿元存款丢失”风波事件，终于有了新进展。

12月12日，浙江证监局披露处罚公告显示，对优策投资罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，对实际控制人采取终身证券市场禁入措施。中国证券投资基金业协会同步撤销管理人登记。

而截至12日，长安银行亦未就是否收到来自金融监管部门相关监管措施进行回应。财联社记者查询金融监管总局官网，目前亦未发现有相关罚单公示。

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https://www.cls.cn/detail/2228459

奇葩操作！私募基金经理外泄账户密码，买啥卖啥告诉朋友，这类情况还真不少

伴随着监管层罚单的陆续披露，私募泄露信息事件频发，叠加数字化转型带来的全新风控挑战，行业风控短板日益凸显。

上海证监局最新披露，针对龚某某泄露未公开信息的违规行为，该局责令改正，给予警告，并处以20万元罚款。

罚单显示，龚某某曾任职于某证券类私募，担任5只私募产品的投资经理，负责并知悉投资决策等工作。在任期间，龚某某通过当面告知、微信、提供相关私募基金产品证券账户的账号密码等方式，向赵某泄露前述5只私募基金的投资决策等未公开信息。

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https://www.cls.cn/detail/2228935

“祥源系”关联金融产品部分逾期兑付，旗下三家上市公司紧急澄清

近日，“祥源系”旗下三大上市公司祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）、海昌海洋公园（02255.HK）相继发布公告，称在某平台（指“浙江金融资产交易中心”）发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，祥源控股、公司实际控制人就上述兑付义务承担连带保证责任，涉及的金融产品与祥源文旅及其参、控股子公司均无关。

一系列澄清公告的背后，是市场对祥源控股集团流动性状况的深切关注。这家以文旅投资运营为主导的综合性企业集团，正面临一场因内部关联融资产品兑付困难而引发的信任考验。

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https://www.cls.cn/detail/2224244

市场动态

上周，主要权益指数涨跌不一。其中，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300下跌0.08%，上证50下跌0.25%，创业板指上涨2.74%。中证1000、2000分别上涨0.39%、0.05%。

上周，通信、军工、电子等板块涨幅居前，石油石化、煤炭等板块表现较弱。

（数据来源：Choice，财联社整理）

上周，主要利率债收益率震荡下行。截至12月12日收盘，1Y、5Y、7Y国债收益率分别报收1.39%、1.62%、1.74%，分别较前一周收盘变动-1BP、-1BP、-1BP；10Y、20Y、30Y国债收益率分别报收1.84%、2.28%、2.24%，分别均较前一周收盘变动-1BP、-1BP、-2BP。

（数据来源：wind，财联社整理）

据国信证券统计，上周新成立基金28只，合计发行规模为182.18亿元，较前一周有所减少。此外，上周有38只基金首次进入发行阶段，本周将有19只基金开始发行。

据华西证券不完全统计，上周，理财规模回落，环比降732亿元至33.63万亿。产品净值回撤幅度收窄，带动理财破净水平回落，全部产品破净率较前一周降0.43pct至1.7%。不过，拆分各机构观察，仅股份行较上周下降0.64pct至0.9%，国有行和城农商行则继续较前一周分别上升0.16pct和0.34pct，分别至1.2%和4.4%。

同样，产品业绩未达标占比也转为下降。全部理财业绩不达标率较前一周下降0.2pct至26.7%。拆分各机构观察，股份行和城农商行较上周分别下降0.5pct和2.5pct，分别至26.5%以及27.6%。国有行则上升1.1pct至26.6%。