日本制造业信心四年新高，12月加息“再添砝码”

日本大型制造业企业的商业信心在12月攀升至四年来的最高水平，显示出该国企业在面对外部不确定性时仍保持韧性。这一关键数据的出炉，进一步巩固了市场对于日本央行将在本周会议上加息的预期，表明实现货币政策正常化的进程并未受到阻碍。

12 月 15 日周一，据日本央行公布的季度短观调查报告显示，大型制造业景气指数从9月的14升至本月的15，符合经济学家的中值预期，且为连续第三个季度改善。与此同时，隔夜掉期市场的定价显示，交易员们认为日本央行在周五结束的为期两天的会议上将基准利率上调至0.75%的可能性高达95%。彭博调查的50位观察人士也一致预计央行将加息25个基点。

这份受到密切关注的数据表明，不仅制造业表现强劲，大型非制造业企业的景气指数也维持在34的高位，接近1990年代初以来的最强水平。这一结果有力地支撑了日本央行行长Kazuo Ueda及其委员会成员关于经济复苏的判断，极大缓解了此前关于美国关税政策可能对日本出口导向型经济造成重大打击的担忧。

Dai-Ichi Life Research Institute的执行经济学家Hideo Kumano指出，这份短观报告降低了日本央行的担忧程度，使得本周稍晚时候的加息变得“板上钉钉”。他认为，坚实的商业投资预示着明年工资增长的可能性，日本央行不仅关注近期动向，更着眼于长期经济增长，而今日的数据支持了央行实现其经济前景的理由。

商业信心稳固，无惧关税阴霾

本次短观调查最为显著的特征在于企业对外部冲击的承受力。

据路透报道，大型制造业景气指数达到2021年12月以来的最高点，这表明尽管此前市场担忧美国关税及贸易政策的不确定性，但日本企业并未遭遇显著的负面影响。

彭博经济学家Taro Kimura指出，尽管面临关税逆风，但得益于首相Sanae Takaichi支持刺激的财政立场以及日元走软，商业情绪依然保持弹性。

石油和煤炭产品制造商的信心也有所改善，这为日本央行提供了关税削减生效后企业反应的早期读数。

不过，据日本央行官员透露，尽管贸易政策的不确定性消退提振了商业情绪，但许多公司仍对劳动力短缺和物价上涨打击消费表示担忧。路透指出，企业预计未来三个月的商业环境可能会恶化，这突显了前景中仍存的变数。

资本支出强劲，通胀预期锚定

除了信心指数的回升，企业的资本支出计划也为加息提供了有力支撑。

短观调查显示，全行业大型企业计划在本财年将资本支出增加12.6%，略高于上一季度的计划，并超过了市场预测的中值12%。同时，净利润预测仅下降0.2%，较上一份报告中预测的约5%的降幅有显著改善。

在通胀方面，企业价格增长预期似乎已锚定在2%左右。数据显示，企业对五年后的年通胀率预测维持在2.4%，为2014年有记录以来的最高水平。

这一数据至关重要，因为工资增长一直是日本央行实现稳定通胀目标的关键一环。Sompo Institute Plus的高级经济学家Masato Koike表示，除非经济或市场遭受巨大冲击，否则央行很可能推进加息。

政策前景：本轮加息周期终点未至

尽管整体基调积极，但日本经济仍面临结构性与地缘政治的双重挑战。

劳动力市场极度紧张，就业状况指数显示目前是自1991年资产泡沫时期以来最紧缺的状态。这虽然可能限制经济增长，但也支持了工资上涨的逻辑。此外，持续疲软的日元虽然有利于出口商，但也增加了雇用大部分劳动力的服务业企业的运营成本。

Takaichi已承诺在其即将推出的经济计划中采取各种措施应对通胀，预计将减轻价格上涨及加息对家庭和企业的冲击。尽管存在这些风险，目前的共识是下一次加息不会是本轮加息周期的终点。