AI明星股大跌

周五美股AI有点意思。

热门股博通（谷歌和博通，好比OpenAI和英伟达）财报超预期，投行看涨，但是股价却大跌11%，带着纳指跌1.7%。

之前AI杠杆之王的甲骨文发财报之后也是大跌，主要是因为现金流差，而且资本开始还大增，债券的违约风险在提高。

之前我总结过AI的现状：个股估值高，但是核心龙头财务稳健，行业泡沫不大，26年可能是高回报伴随着高波动和高分化，A股美股都如此。

市场对博通和甲骨文等二线巨头的财报反馈，算是分化的继续，代表着非财务层面因素对股价影响越来越大。

而分化从四季度就开始了，代表是谷歌（Gemini3 + TPU）一直涨，而英伟达（OpenAI + GPU）冲高一波后回落，股价其实已经横盘了四个月了，期权的隐含波动率处在近几年的低位。

如上图，这几年英伟达经常是在发财报之前，期权隐含波动率升高，发完财报后股价上行，但这次发了财报之后，隐含波动率是走低了，但是股价萎靡，也是非财报层面因素影响了股价。

结合博通和英伟达来看，我觉得华尔街对于AI泡沫的讨论，确确实实影响和放大了美股AI的股价波动。

如上图，谷歌搜索关键词“AI 泡沫”的热度，最近半年持续上升。

既然有怀疑，那趁机调整一波就是最阻力最小的方向，把不坚定的洗下车，让场外观望的人进场。A股也经常这么干，涨不上去了就调整，空间就出来了。

但站在长期看，我觉得AI还是具备很多的投资机会，跌到啥时候买就看个人的仓位和风偏水平。

聊美股AI也能给A股很大的参考。

如果美股AI是强烈看涨，那A股的牛市主线AI就是看涨，如果美股AI是震荡上行，那A股AI就是震荡，如果美股AI都不看好，那就可以认为A股这轮牛市结束了。

现在对美股AI的看法是有风险的震荡上行，所以A股AI就是看震荡。从市场的角度看，英伟达从8月份开始震荡，9月份之后A股也一直都是处在缩量降波的周期内，波动水平跟今年5月份差不多，要赚钱只有靠做高抛低吸的网格交易。

AI这种长期大主线并不是最适合做网格的，适合的还是我之前说的券商ETF（159842）。

梳理一下当前影响券商的事件：

主线调整，市场缩量到1.6万亿后，又反弹到2万亿；

上周六村长发言：适度拓宽券商资本空间与杠杆上限；

中金公司的重组停牌；

这里面中长期看点最大的村长的发言，结合金监局也同步下调保险公司相关业务风险因子，可能是新一轮对于券商+保险资本条件的放松，是“十五五”规划中金融强国建设的一环。

回顾22年到24年的大熊市，券商跌得不算多，原因主要是时不时就能有政策刺激一波，比如23年7月政治局会议后调低印花税等。

所以券商算是高度政策敏感的行业，牛熊周期在比较长的一段时间内都是不变的，大周期内就要明白政策的风向。

结合最近的一系列事件，我觉得证券板块的政策周期，是明显向上的。

至于网格的区间，简单点就直接看全市场的成交额，1.5万亿~3万亿之间，就是网格的上下沿。

震荡市想做做交易的小伙伴，可以考虑券商ETF（159842），费率比较低，管理费+托管费是0.2%，同类大多是0.6%。

看业绩和估值的话，券商指数的业绩已经连续增长了三年了，23、24年都是正增长，但股价只在去年924涨了一波，今年只涨了1.36%，严重滞后。PB处在近十年的中下位置，对比之下，

主流指数的估值都在中高位置。

如果发生黑天鹅导致市场转熊，那就按照之前的计划，网格转定投。行业是刚需，竞争格局也基本稳固，政策周期向上，给机会就能飞一波。

周末的其他消息，简单总结一下：

茅台控量稳价（再不控1499都跌破了）；

11月社融数据趋势不变（换句话说，明年的政策肯定会有）；

周五晚上商品与股市同频调整（近期很多同频交易都是资金行为，比如红利和微盘股也是一起跌，因为很多资金在搞哑铃交易。美股也是如此，AI+黄金就是他们的哑铃）；

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