泡泡玛特，大变动

12月10日，泡泡玛特的一则公告在资本市场投下了一粒颇为耀眼的石子：69岁的LVMH大中华区集团总裁吴越，接替黑蚁资本管理合伙人何愚，出任公司非执行董事。

吴越任期为三年，收取每年120万港元的固定现金薪酬和每年180万港元的以股份为基础的薪酬。

泡泡玛特相关公告截图

这位在过去二十年中，几乎一手将路易威登、迪奥等顶级奢侈品牌带入中国消费者心智的“掌门人”，转身进入了一家以盲盒和潮玩闻名的公司决策层。

动辄数万元的奢侈品牌高管，为什么会加入一家主打单品百元上下的玩具公司？不仅如此，最近几个月以来，泡泡玛特市值较高点已蒸发超千亿港币，这次联手能“拯救”似乎已经不再被看好的泡泡玛特吗？

“空降”非执行董事

12月11日港股开盘，泡泡玛特开涨2.15%。这样的开场恐怕与昨天的人事变动消息不无关联。

这位“空降”而来的非执行董事，究竟是何许人？

公告显示，现年69岁的吴越，早在1993年就加入LVMH集团，负责旗下Parfums Christian Dior品牌在中国的业务，之后在2000年短暂离开，任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，于2005年回归任职LVMH大中华区总裁，至今已执掌大中华区二十年，管理集团旗下多个品牌在中国市场的业务。

2019年对谈活动现场的吴越 图/微信公众号“LVMH路威酩轩集团”

据其他公开资料，吴越生于上海，于1980年移居加拿大求学，先后在加拿大安大略省政府和加拿大最大的食品企业枫叶公司工作。1993年，吴越回到上海，开始涉足奢侈品行业，而彼时，正是国际时尚行业甫进入中国之际。

这一段跨越多年的职业生涯，几乎勾勒出一个与中国奢侈品市场共同成长的操盘手形象，然而，这样一位自带传统奢侈品行业基因的“大佬”，任职泡泡玛特“非执行董事”又有何价值？

首先需要解释的是，非执行董事究竟是一个什么样的职位。

据香港交易所《董事会及董事企业管治指引》，包括执行董事、非执行董事及独立非执行董事在内的全体董事共同对上市公司的管理和运营负责。

其中，执行董事通常是业内人士或专家，并参与公司业务，最为大众熟悉的就是泡泡玛特CEO王宁。而非执行董事（及独立非执行董事）则要具备其他如法律、资讯科技等方面的技巧和经验，以强化董事会成员在技巧和专业知识上的平衡，创造多元观点。

由此，深耕奢侈品行业的吴越在泡泡玛特董事会要承担的责任也就不言自明。

行业分析师张书乐表示，泡泡玛特引入LVMH集团高管，目的是通过其在奢侈品上的运营经验，让泡泡玛特从潮流玩具走向潮流文化的既定战略实现加速。

“泡泡玛特不想继续当‘玩具’。”他指出，爆火的LABUBU已然进入穿搭潮流文化之中，未来泡泡玛特或将在新管理层的带领下，走向更多时尚与潮流文化的细分市场。

至于公告开头提到的何愚，是黑蚁资本管理合伙人，早在2016年就与王宁相识，并在次年主导了对泡泡玛特的投资。

公告强调，何愚因其他工作安排辞任非执行董事，并未向公司索偿，也与董事会没有意见分歧。

对此，股权投资人吴晓表示，董事会人数相对固定，就行业惯例来看，前者的退出就是正常为吴越的加入“腾坑”，以更大地发挥后者在市场战略方面的指导作用。

“泡泡”能稳住吗？

就在这则人事消息公布前两天，泡泡玛特股价单日跌幅超过8%，创下近8个交易日的新低。泡泡玛特自8月触及339.8港元的历史高点后，股价就进入下行区间，到12月10日收盘时，股价收于190.4港元/股，总市值2557亿港元，相较此前高点已跌超40%。

泡泡玛特最新的第三季度财报发布于10月下旬，整体收益同比增长245%—250%，其中中国收益同比增长185%—190%，海外收益同比增长365%—370%。

但是这样的大好业绩依然没能止住下跌的股价。财报发布当日，泡泡玛特股价跌幅8.08%，市值一天内蒸发近300亿港元。

与此同时，也有机构开始谨慎面对热度高涨的泡泡玛特，德意志银行在报告中将泡泡玛特评级下调至“持有”，并指出泡泡玛特的旗舰IP LABUBU的月产量正在快速飙升，这种过度供给会导致稀缺性不再，可能稀释品牌溢价。

对此，消费市场的确给出了更直接的答案。LABUBU一娃难求的局面已不再常见，二手平台上的价格趋向正常，热门包挂LABUBU“前方高能3.0”甚至还加入了淘宝百亿补贴，88元即可购得一只。

LABUBU一娃难求的局面已不再常见 图/电商页面截图

“因此，这个发布的时机很重要。”吴晓谈到，董事会的变动显然不会是一个临时决定，选择在此时公告可能有提振市场的效果。

那么，吴越的加入具体能为泡泡玛特带来什么样的变化？

吴晓表示，潮玩最怕“短命”，而奢侈品的生命力却足以穿越时间，对时尚话语权的掌控也更为强大，泡泡玛特迫切需要行业“正规军”的指导。

时尚领域专家张培英表示，早在今年10月，LVMH旗下皮具品牌MOYNAT就曾推出与泡泡玛特旗下IP LABUBU设计师龙家升的独家联名包袋系列，如今吴越的加入进一步明确了泡泡玛特的全球化与高端化战略方向，极有可能使得二者从单纯的产品或部分产品线的联名合作，升级到多矩阵、多渠道以及更多产品组合的深度合作。

“高管的加入让泡泡玛特与LVMH集团的合作不仅成为一个营销或合作的手段，而且是在战略层面深度绑定，未来可能在财报上有更加直接的体现。”

张培英也补充说，在泡泡玛特“高攀”之余，LVMH集团显然也在借此“放低姿态”，拥抱年轻市场，短期内或许不会带来奢侈品牌销售的提升，但对于年轻消费群体的培养有着积极有效的作用。

而回到泡泡玛特本身，张书乐也提醒道，吴越在奢侈品领域的经验很有可能推动泡泡玛特走出自身的局限，进一步摆脱“玩具”的年龄区间，在时尚跨界过程中与更多品类组合，在情绪价值与实用性间找到更多平衡，并进一步延长产品的生命周期，但与此同时，面对长期耕耘品牌附加值的奢侈品行业，更多是依靠“一时兴起”的年轻的泡泡玛特，如何能把握好升级的节奏就成了更重要的事情。

高管变动的背后是市场的动荡，泡泡玛特要面对的问题还有更多。

作者：梁婷婷

编辑：田纳西