交易所出手了，高频量化要凉？

文/言叔

12月11日晚间，一则消息在金融圈炸开了锅。

交易所要求券商在三个月内清退所有客户专属交易设备。

这个消息来得突然，但影响却可能深远。

有媒体向某券商机构业务部负责人求证，对方干脆地回答："真实的。"

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这次调整源于对券商的"三条交易链路调整新规"通知，内容虽然简洁，但每一条都直要害。

第一，交易报盘时间延时。

这意味着什么？

简单说，就是所有交易指令的传输时间都要延长，从原来的光速变成普通快递。

第二，要求三个月内清退所有客户专属设备，包括单一客户服务设备。

这一条最狠，直接砍掉了高频量化的"独门武器"。

第三，评估清退后对券商业务的影响。

交易所还算贴心，给了券商三个月缓冲期来评估损失。

说到客户专属交易设备，可能很多普通投资者不太了解。

这可不是普通的电脑或者交易软件，而是高频量化机构的神器。

当前，部分高频量化机构通过将服务器直接部署于交易所机房，以极致压缩指令传输时延，以速度优势实现套利。

这是什么概念？

打个比方，就像你和其他人同时参加百米赛跑，别人都在起跑线上，而你直接站在终点线前50米的地方。你说谁会赢？

这种"速度优势"让高频量化机构能够在毫秒甚至微秒级别完成交易，捕捉普通投资者根本看不到的套利机会。

他们靠的是什么？

不是技术分析，不是基本面研究，就是纯粹的快。

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量化私募的寒冬要来了？

在不少业内人士看来，新规一旦实施，私募行业交易频率会下降，许多高频量化策略产品会受到影响。

产品一旦不能稳住收益，不排除引发投资者赎回的风险。

言叔翻译一下就是：高频量化要凉了。

为什么这么说？因为高频量化的核心逻辑就是"薄利多销"。

单次交易赚得很少，但通过极高的交易频率来累积收益。

一旦交易速度优势被削弱，这个逻辑就不成立了。

更麻烦的是，很多量化产品都是向投资者承诺了固定收益或者超额收益的。

一旦收益达不到预期，投资者很可能用脚投票，选择赎回。

这就形成了一个恶性循环：

赎回导致产品规模下降，规模下降又进一步影响收益，最终可能导致产品清盘。

交易所为什么要"自断手臂"？

有人可能会问，交易所为什么要出台这样的政策？这不是自断手臂吗？

其实，这背后反映了监管层对市场公平性的重视。

当前，高频交易确实在一定程度上提升了市场流动性，但也带来了新的问题。

比如，普通投资者在高频交易面前就像"赤手空拳"的士兵面对"全副武装"的特种兵，根本不在一个量级。

更严重的是，高频交易可能加剧市场波动。

2010年5月6日，美股"闪电崩盘"就是一个典型案例，道琼斯指数在几分钟内暴跌近1000点，然后又迅速反弹。

事后调查发现，高频交易在其中起到了推波助澜的作用。

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当然，并不是所有量化都会受到冲击。

真正有"内功"的量化基金，依靠的不是速度优势，而是策略优势。

这些基金通过复杂的数学模型和算法，寻找市场中的定价错误和套利机会。它们的优势在于策略的复杂性和独特性，而不是简单的"快"。

就像武侠小说中的高手，有的靠的是"快剑"，有的靠的是"重剑"，还有的靠的是"无剑胜有剑"。

高频交易就像是"快剑"，虽然威力很大，但一旦速度优势被削弱，就可能不堪一击。

而真正顶级的量化基金，应该追求的是"无剑胜有剑"的境界，依靠的是深厚的策略功底和风险管理能力。

对于券商来说，言叔认为这次调整也是一个两难选择。

一方面，客户专属交易设备业务是券商机构业务的重要组成部分，能够带来可观的收入。清退这些设备，意味着收入减少。

另一方面，如果不配合监管要求，可能面临更严重的后果。在当前的监管环境下，合规性已经成为券商生存的底线。

有券商人士私下表示："虽然短期内会有损失，但从长远来看，这是必要的调整。市场需要更加公平的交易环境。"

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投资者该如何应对？

对于普通投资者来说，这次调整可能是个好消息。

首先，市场交易环境会更加公平。没有了高频交易的"速度碾压"，普通投资者至少在时间上不再处于绝对劣势。

其次，市场波动可能会降低。

高频交易往往会在短时间内放大市场波动，减少高频交易可能会让市场更加稳定。

当然，如果你投资了量化基金，特别是高频量化基金，可能需要重新评估你的投资组合。建议关注那些真正有策略优势的量化基金，而不是单纯依靠速度优势的产品。

可以预见，这次调整后，中国量化交易行业将进入"新常态"。

单纯依靠速度优势的高频策略会逐渐式微，而真正有策略深度的量化基金会脱颖而出。量化交易不再是"速度游戏"，而是"智慧游戏"。

对于整个行业来说，这可能是一次"阵痛"，但也是一次"净化"。只有真正有价值的策略才能在新的环境下生存和发展。

就像一位资深量化基金经理说的：

真正的量化，应该是在黑暗中寻找光明，而不是在光明中制造黑暗。

这次调整，或许就是让量化交易回归本质的开始。

作者：言叔，资深财经观察者，20年笔耕不辍，用历史的眼光解读财经，关注我，看懂趋势，看到财富。