和讯投顾李步娟：核聚变一生三，你看好核聚变吗

一个科幻级别的未来产业正在加速闯入现实。据最新券商草根调研，继合肥BST项目之后，江西星火一号和成都先觉等多个重大可控核聚变项目已确认将于年内启动前期招标。这意味着可控核聚变的发展正从过去单一科研装置的独奏曲，进入多地项目陆续启动的产业大合唱新阶段。今天，我们深入探讨这场关乎终极能源的革命，看看它如何从实验室迈向产业化的黄金起点。

过去，提到人造太阳，人们首先想到的是中科院的EAST（全超导托卡马克装置）或中国环流三号等国之重器，它们主要肩负科研使命。然而，现在局面彻底变了，产业化的浪潮正从三个方向同时涌来：国家队三大工程齐头并进。安徽BEST作为世界首个瞄准聚变发电演示的紧凑型装置，其总装工作已于2025年5月启动，主体工程建设正加速推进，预计两年后建成。江西星火一号是一个总投资约200亿元的聚变裂变混合发电厂项目，目标是在2030年前建成全球首座此类电站，目前已进入环评等前期工作，技术方案已获评审。成都先觉项目由新组建的国家队——中国聚变能源有限公司主导，近期该项目已陆续发布基地勘察和初步设计服务的官方招标，标志着项目已从蓝图进入实质性前期阶段。

资本与政策双轮驱动，国家顶层设计已将核聚变列为未来能源创新的重点方向，并写入原子能法予以支持。同时，资本市场也已行动起来，上交所已专门举办产业沙龙，推动资本与技术的深度融合。全球范围内，私人投资已超过百亿美元，中国核电(601985)、浙能电力(600023)等产业资本也已积极入股。

那么，为何此刻是可控核聚变产业化的元年呢？这绝非偶然，而是技术、政策和市场共同催化的必然结果。首先，技术瓶颈取得关键突破。以中国环流三号实现双亿度等离子体运行为代表，我国在高温稳态运行等核心参数上已挺进国际第一梯队，为工程化奠定了实验基础。其次，商业化路径清晰。国家已明确实验堆、示范堆、商用堆的“三步走”战略。根据权威规划，我国计划在2035年左右建成首个工程实验堆，并向2045年建成商用示范堆的目标迈进。第三，万亿级市场的巨大引力。机构预测，全球核聚变设备市场将在2026~2030年达到年均近千亿元规模，而未来一个商用聚变堆的投资就可能高达千亿级，整个市场具备万亿级别的潜力。面对如此巨大的未来市场，产业链必须提前10年布局。

可控核聚变装置极为复杂，涉及数千个子系统，其巨大的投资将按照清晰的产业链条进行分配。核心环节将最早、最确定地受益。根据国际项目经验，在托卡马克主流技术路线中，磁体系统、真空室、内部构件、加热与电源系统是价值量最集中的三大核心环节。

那么，谁将在点亮“人造太阳”的路上挖到第一桶金呢？随着各地项目招标陆续启动，订单将首先流向那些技术壁垒高、已经过重大项目验证的核心供应商。上游超导材料与磁体系统是产生约束上亿度等离子体的强磁场的关键，技术壁垒最高，价值占比最大，分为低温超导和高温超导两条路线。中游关键部件制造直接决定装置的工程可行性与寿命，包括真空室、偏滤器、杜瓦结构等，需要极端条件下的精密制造工艺。下游装置总装与电源系统负责装置的集成建设和等离子体加热驱动，技术集成度极高。

短期来看，2025~2026年是国内聚变项目的招标大年，以BEST、星火一号、先觉为代表的项目密集启动前期工作，将为上游设备商带来明确的订单预期。长期来看，这仅仅是拉开了万亿级产业序幕的一角。随着技术路线向示范堆迈进，整个产业链将迎来持续数十年的高景气周期。

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