一只猴14万元，昭衍新药单日股价飙涨近20%，“囤猴大户”的红利期来了？

文 | 医药研究社

实验猴又成“窜天猴”了？

据了解，12月上旬，药物临床前研究实验动物食蟹猴单价已经突破10万元大关，一些繁育厂商处3-5岁左右的食蟹猴价格已涨至14万元一只，虽然不及2022年近20万元的历史峰值，但对比去年低至5万元的市价，已经是极大幅度的提升。

而且，随着药物研发需求持续高涨，业内普遍认为，此轮猴价上扬周期不会短。这种情况下，以昭衍新药为代表的蛰伏许久的“囤猴大户”也自然而然地迎来了一波红利，最首先看到的就是股价飙涨。

12月12日，昭衍新药（06127）H股早盘涨逾11%，截至收盘股价涨幅达19.75%，报21.28港元/股。

但值得一提的是，昭衍新药要真正进入新一轮增长周期，光有猴还不够。

供需失衡之间，猴价飙升，“卖水人”受益

猴价上涨的行情，无疑反映了供需变化。

众所周知，实验猴是新药开发中研究复杂疾病机制以及评估药物安全性和有效性不可或缺的关键动物模型，其中食蟹猴因体型较小、用药剂量低、与人类遗传物质同源性超93%等优势更是成为了主流品种。

据统计，一款新药重复给药28天的毒理实验环节约需40只实验猴，如果要做药物代谢试验，还需约20只实验猴。也就是说，一款新药临床前研究平均需要用到至少60只实验猴。

这也意味着，医药产业临床候选管线越多，实验猴的需求量就越大。但其中存在的一个问题是，实验猴的供应很难赶上需求。

根据CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）公布的各年度药品审评报告数据，近年来，由CDE受理的新药临床试验申请（IND）数量大幅增长，从2017年的767项增长超过两倍至2021年的2,412项，于2022年小幅回落后突破至2024年的3,073项，维持在高位水平。

尤其是今年，创新药迎来了一波爆发，估计IND数量还有很大的上涨空间。国家药监局的数据显示，今年1-8月，我国共批准创新药56个，已超去年全年的48个，呈现快速增长态势。另外，2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。

但与此同时，新药开发中，实验猴供应难题尚未得到有效解决。据悉，实验猴繁殖周期极长，食蟹猴性成熟需4年，妊娠期约5.5个月，幼猴长到3岁才能投入使用。算下来，实验猴从育种到出栏需6至7年，由此也形成了不小的供需缺口。

方正证券测算，预计2025年至2027年实验猴供给大约4.90-5.24万只/年，实验猴需求量大约5.13-6.26万只/年。

供不应求的市场关系下，猴价上涨不让人意外。蹭着这波行情，昭衍新药这类手握大量猴资源的“卖水人”也成了最大的受益者。

此前，国金证券就指出，实验用猴已逐渐成为临床前开发业务的关键稀缺资源，可以关注实验用猴等动物资源充足的临床前CRO龙头企业。

昭衍新药身在其列。据悉，2022年，昭衍新药斥资约18亿元收购广西玮美生物和云南英茂生物两家公司，分别获得9941只、9622只实验猴，加上本身拥有的超3000余只实验猴，昭衍新药实验猴总数一度超过2.2万只。此外，该公司还在持续建设并经营自有猴场，核心战略资源丰富，需求爆发期无疑能充分受益。

不过，对企业来说，增长是一个系统性的问题。

“副业”干得风生水起，CRO主业够稳吗？

翻阅今年昭衍新药的三季报，可以察觉到，实验猴上扬行情已对公司业绩增长产生了一定激励作用。

根据财报，今年前三季度，昭衍新药实现营业收入9.85亿元，同比下滑26.23%；归母净利润为8070.61万元，同比上升214.79%。

虽然收入仍在下滑，但利润端的大幅改善，显然更加吸人眼球。对此，昭衍新药也用数据做出了解释，主要系两方面：前三季度，生物资产公允价值变动贡献净利润约1.4亿元（即实验猴因市场价格变动产生的账面增值）；资金管理收益贡献净利润4,576.84万元。

因此也有人调侃，昭衍新药凭借“炒猴+理财”，赚了一笔大的。而且，值得一提的是，无论是囤猴还是理财，应该都属于昭衍新药的长期战略。

今年12月5日，昭衍新药召开董事会会议，审议通过了关于2026年度使用闲置自有资金进行委托理财的议案。根据议案，公司计划在2026年度（2026年1月1日至2026年12月31日）使用单日最高余额不超过人民币20亿元的闲置自有资金，购买安全性高、流动性好、风险较低的理财产品。投资范围包括银行理财产品、信托产品、国债逆回购及经内部程序批准的其他中低风险及以下等级的理财产品。

昭衍新药表示，此举是在确保不影响日常运营的前提下进行，旨在提高资金收益。

但“副业”风生水起之际，市场仍然担忧该公司核心业务的稳健性。

据了解，昭衍新药主营药物非临床服务业务，包括非临床评价服务和药物发现服务。前者是指在临床试验阶段前，对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究，后者主要服务于创新药研发从靶点筛选验证到临床候选分子（PCC）确定的早期研发阶段，提供全流程一体化生物学评价支持。实验模型的繁殖和销售算是对昭衍新药主业的延伸和补充。

在不少投资者看来，昭衍新药未来能否斩获更大增长以及摆脱“猴周期”的影响，还是取决于核心业务的发力。

而过去几年，CRO经历了低迷期。比如，药智数据显示，2024年第一季度，国内新药领域共计发生了投融资事件共57起，累计融资金额达到94.01亿元，都有着较为明显的下降。投资市场保持审慎的情况下，创新药企的研发动力并不充分，昭衍新药等CRO企业的业务开拓也只能放缓。

好消息是，进入2025年，基于政策利好、投融资回暖、药企研发需求增长、创新技术驱动等，CRO产业复苏信号越来越明显。方正证券研报显示，2025年前三个季度，临床前CRO板块收入分别为42.63亿元、47.55亿元、49.78亿元，同比增长10.13%、11.39%、9.98%，归母净利润分别为3.41亿元、5.8亿元、4.94亿元，同比增长10.92%、38.56%、46.53%。

虽然就单个企业而言，经营面尚未彻底改善，但已经埋下了一些增长伏笔。比如，2025年前三季度，昭衍新药新签订单金额约16.4亿元，同比增长17%，其中第三季度新签订单6.2亿元，同比增长24%，环比增长5%，订单加速回暖。

当利空出尽，产业加速复苏，昭衍新药可能确实要迎来关键的周期性拐点了，而新一轮增长不只由实验猴推动。