香港第一金：白银的表现已超越黄金，投资者正疯狂买入白银

香港第一金：本周美元指数呈现先涨后跌的震荡走势，周初阶段，市场对美联储“鹰派降息”的预期升温，一度推动美元指数小幅上行。随着2026年的临近，白银已取代黄金成为热门金属交易品种，机构与散户交易者正为创纪录的上涨行情布局。白银价格年内大部分涨幅集中在过去两个月。银价反弹期间波动性加剧。此次反弹的抛物线形态比以往更为陡峭，白银买盘更加集中，且持续时间大幅缩短。

在供应需求关系变化下，近期白银的表现甚至已超越黄金。自10月20创下历史新高以来，黄金价格基本呈横向盘整态势，而白银同期上涨超过11%，再创历史新高。

尽管美联储如期落地25个基点的降息操作，同时同步启动短期美债购债计划，但鲍威尔的政策表态被市场解读为“鹰派成色不足”，这一预期差直接引发美元指数加速回落，回吐周初涨幅。 与之形成鲜明反差的是贵金属市场的强势表现。

现货黄金整体走出震荡攀升行情，实现连续四个交易日连涨，到了周五，在美元走弱和市场避险情绪升温的双重助推下，金价一度上探至4330美元/盎司关口，触及一个多月以来的新高。

白银的表现则更为亮眼，在全球供应端持续偏紧的大背景下，本周白银价格接连四个交易日刷新历史峰值，而从今年1月算起，白银价格已实现翻倍涨幅。世界白银协会的最新报告指出，2025年全球白银市场已连续第五年陷入供应短缺，缺口规模达到1.17亿盎司。在供需格局失衡，再叠加全球宽松利率环境的双重驱动下，白银价格迎来大幅抬升，不少分析师更是大胆预测，白银价格有望在明年冲击100美元的关键关口。

投行观点：

“新债王”冈拉克预测，这可能是鲍威尔任内最后一次降息。高盛认为，美联储鹰派阵营被安抚，未来宽松力度取决于劳动力市场。荷兰国际仍预计美联储将在2026年降息两次。

橡树资本联合创始人表示，美联储进一步降息意义不大。大空头迈克尔·伯里警告称，美联储RMP意在掩盖银行体系脆弱性，本质上是重启QE。

德银、高盛等投行预测2026年美元将因美联储持续降息及其他央行的政策分化而重启跌势，美元指数到2026年底预计下跌约3%。

加皇银行预计明年平均金价为4600美元。国际清算银行报告显示，散户投资者推动近期金价飙升，增强了黄金的投机性。

一周重要新闻汇总 1. 美联储降息25个基点，启动短债购买计划

美联储在12月会议上决定降息25个基点至3.50%-3.75%，并启动短期美债的购买计划。此次决议以9-3的投票比例通过，其中2位委员支持维持利率不变，1位支持降息50个基点。

鲍威尔表示，目前利率处于一个较宽的中性利率估计区间内，这使得美联储能够耐心等待，观察经济如何进一步演变。他强调，加息不是任何人的基本假设。

购买短债方面，初期规模将在第一个月达到400亿美元，并可能在未来几个月保持较高水平。鲍威尔强调，这一决定是为了维持充足的储备金供应，确保美联储能够有效控制政策利率，并非货币政策立场的变化。

华尔街多家银行紧急修正2026年国库券供应预测，预计美联储将成为主要买家，推动借贷成本走低。巴克莱预计2026年美联储购债规模将达5250亿美元，远超此前预测的3450亿美元，摩根大通和富国银行也上调了购债预期。

鲍威尔还承认，非农数据存在“系统性高估”，每月可能虚高6万个工作岗位，实际就业市场可能已陷入“月减2万”的负增长。这一发现促使美联储政策天平向“保就业”倾斜，市场预期未来可能进一步降息。

然而，美国总统特朗普仍对降息力度表示不满，认为25个基点的降息幅度“相当小”，本可以翻倍。他还说，立即降息是选择美联储新主席的“试金石”。

降息落地前，热门美联储主席人选哈塞特表示，美联储若制定未来六个月的利率调整计划将是不负责任的，紧跟经济数据至关重要。他还表示，美联储有充足空间大幅降息，将根据自己的判断做出利率决定。

另外，周四，美联储理事会宣布，一致批准11位地区联储主席连任五年，自2026年3月1日起生效。唯一例外是此前已宣布退休的亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克。这一决定消除了围绕决策层未来构成的关键悬念，也暂时化解了地区主席们面临的“即时威胁”。三位由特朗普任命的理事也支持了这些连任决定。

本周美国就业数据显示，美国10月职位空缺升至五个月来最高水平，但招聘减少和裁员增多表明劳动力市场仍在持续放缓。另外，美国第三季度雇佣成本增速创逾四年最低水平，反映就业市场趋缓有助抑制通胀压力。上周美国首次申请失业救济人数创疫情爆发以来最大增幅，扭转了感恩节假期当周申请量大幅下降的局面。

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