东北证券上海证券研究咨询分公司总经理李冠英：政策务实连贯 锚定市场结构性机会

转自：证券日报网

    本报记者 马宇薇

    中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，为2026年经济工作把舵定向。此次会议释放了哪些关键信号？如何理解其对中国资本市场的中长期影响？《证券日报》记者就此专访了东北证券股份有限公司（简称“东北证券”）上海证券研究咨询分公司总经理李冠英。

    李冠英认为，本次会议在复杂的内外部形势下，明确传递了实施更加积极有为的宏观政策的清晰信号，其核心在于通过增强政策前瞻性针对性协同性，系统性提振企业、居民和市场多维度信心。对于资本市场而言，会议部署不仅夯实了“稳”的基础，更在产业升级与改革关键处指明了“进”的方向，将主导未来的结构性投资主线。

宏观政策更加积极有为

    合力熨平经济波动

    “会议为宏观政策制定和市场预期形成提供了科学的哲学方法论，很多人忽视了这一点的重要性。”李冠英表示。

    会议指出，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。

    李冠英表示：“这既保持了对现实问题的清醒认知，又树立了对长期趋势的坚定信心，充分体现了辩证唯物主义和历史唯物主义的哲学观。”

    在李冠英看来，会议对宏观政策的表述保持积极，财政政策强调更加积极，货币政策定调适度宽松，并要求加大跨周期和逆周期调节力度。这一组合拳旨在形成合力，有效应对国内供强需弱矛盾。

    “财政政策将保持必要的支出强度，并优化地方政府专项债券用途管理，这有助于保障‘两重’项目等重大工程落地，带动投资止跌回稳。”李冠英表示，对地方财政困难的关注和兜牢基层“三保”底线的要求，则有助于缓解市场对部分区域财政压力的担忧。

    会议指出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。李冠英认为，这为2026年货币环境维持适度宽松提供了明确预期，重点在于畅通货币政策传导机制，引导资金精准流向扩内需、科技创新等重点领域。

    货币和财政政策不是孤立的，要增强宏观政策取向一致性，提高政策的有效性。“一致性意味着各类政策、不同部门的横向协调，意味着从谋划到执行全过程的贯穿，意味着将所有经济和非经济政策纳入一致性评估，减少政策‘合成谬误’，稳定民营和外资企业的长期预期，这是改善‘社会预期偏弱’现状的关键制度安排。”李冠英进一步表示。

产业主线双轮驱动

    聚焦科技绿色+反内卷

    会议将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”置于明年重点任务的突出位置。对此，李冠英分析称，产业升级路径呈现出鲜明的双轮驱动特征，即前沿突破与筑基赋能并重。

    在李冠英看来，一轮驱动，是以“人工智能+”和尖端攻关为代表的前沿突破。会议明确“深化拓展‘人工智能+’”，并将其与完善人工智能治理并列，意味着我国AI技术从概念、实体应用初步探索逐步进入与实体经济深度融合、规范发展的新阶段。同时，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，旨在构建国家战略科技力量，聚焦关键技术突破。

    科技的底色是绿色。会议提出坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。李冠英认为，具体来看，底层要加快新型能源体系建设，中间层要加快碳排放交易市场建设，顶层则要深入推进重点行业节能降碳改造，持续完善产业绿色化的金字塔体系。

    李冠英进一步表示，科技和绿色化无疑是持续攻坚方向，而在这个过程中不论新旧动能都要优化其竞争生态，提升整体效率。会议提及的深入整治“内卷式”竞争则是有效的应对举措，也是另一轮驱动。这条主线下的投资机会将不仅限于技术领先企业，更会惠及那些能成功完成转型迭代的传统行业龙头。

风险化解务实精准

    着力阻断负向循环

    “会议对房地产、地方债务等重点领域风险的部署，凸显了务实与精准的风格。”李冠英说道。

    会议提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。李冠英表示，这些举措被视为通过创造新增需求来消化存量、稳定市场的务实一招。其最终目标是与深化住房公积金制度改革等配套措施一起，共同加快构建房地产发展新模式。

    “地方债务化解重在强调不得违规新增隐性债务红线的同时，提出了优化债务重组和置换办法，这为各地有序化债提供了更灵活的政策工具，旨在实现稳妥排雷与稳定增长的平衡。”李冠英分析称。

    李冠英认为，上述部署旨在有效阻断经济领域风险与金融风险、社会预期之间的负向反馈循环，为经济稳步复苏扫清障碍。

资本市场改革深化

    夯实价值重估基石

    会议确定明年经济工作重点任务时提出，要持续深化资本市场投融资综合改革。在李冠英看来，这并非孤立表述，而是与“强化企业创新主体地位”“创新科技金融服务”等任务一脉相承。其核心是完善资本市场功能，使其更好地服务于科技自立自强和现代化产业体系建设。

    “资本市场的健康运行离不开经济基本面的支撑、政策预期的稳定和资产价值的合理回归。”李冠英称，本次会议内容有力强化了这三重确定性。一方面，会议擘画的产业升级蓝图，为资本市场提供了清晰的结构性成长赛道；另一方面，防风险、促改革、扩内需的政策组合，共同营造了有利于“预期转强”的市场环境。

    李冠英表示：“2026年是‘十五五’开局之年，各项部署将细化落地。我们的研究也将侧重于跟踪因地制宜发展新质生产力在区域和产业链层面的具体落实，挖掘价值。中国资本市场长期稳健向好的基本态势没有变化，2026年市场结构性机遇依然远大于系统性风险。”

（编辑 才山丹）