普源精电IPO：实际产能是销量的7倍，2024年境外开设新厂

瑞财经 严明会近日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求（2025年11月10日—2025年11月14日）》。其中公示提及，要求普源精电（688337.SH）补充说明业务经营是否涉及限制或禁止外商投资领域等事项。

据港交所9月29日披露，普源精电向港交所主板提交上市申请书，中信证券为独家保荐人。

招股书显示，普源精电是一家电子测量仪器公司，旗下品牌为RIGOL，产品包括数字示波器、微波射频仪器、直流精密仪器及模块化仪器。此外，普源精电还针对通信、新能源、半导体等领域提供最佳化的解决方案。

2022年-2024年，普源精电的收入分别为6.31亿元、6.71亿元、7.75亿元，逐年增长，2025年上半年，普源精电收入3.55亿元，同比增长15.57%。

数字示波器为普源精电最主要的收入来源，各期业务收入占比总收入的52.7%、51.5%、47.1%及44.5%；直流精密仪器则为普源精电的第二大收入来源，各期业务收入占比总收入的23.8%、25.1%、21.7%、23%。

普源精电收入的增长得益于产品销量的增长，2022年-2024年，公司产品销量分别为11.66万台、12.36万台、12.68万台，2025年上半年，公司销量6.27万台，同比增加2800台。

其中，销量增长较快的产品为数字示波器，2022年-2024年的销量为6万台、6.51万台、6.82万台，2025年上半年销量为3.23万台，同比增加800台。

然而，普源精电的销量与实际产能相差甚远。2022年-2025年上半年，公司的实际产能分别为91.11万台、87.92万台96.96万台及53.37万台，分别为期内销量的7.8倍、7.1倍、7.6倍及8.5倍。

普源精电拥有两个生产基地，分别位于苏州及马来西亚槟城。

苏州生产中心总面积7,338.34平方米，于2018年开始量产，拥有18条组装线、2条PCBA生产线及2条SMT生产线。2022年-2025年上半年，苏州生产基地的产能利用率保持在90%以上。

槟城生产中心总面积7,248.70平方米，于2024年7月开始试产，拥有五条生产线及一条SMT生产线。换言之，在国内生产中心产能完全可以满足销量的情况下，普源精电又在境外开了一家生产中心。

2024年及2025年上半年，槟城生产中心的产能利用率为20.1%及43.5%。

普源精电主要通过经销商销售产品，公司各期来自经销商的收入占比分别为69.7%、72.5%、64.6%及66.8%。

各期末，普源精电的经销商数量分别为129家、127家、125家及114家。在今年上半年，普源精电的经销商数量有明显减少。同时，2025年上半年，普源精电的不活跃经销商（前12个月内无收益）达到了18家，也为近年来的最高值。

普源精电的客户数量超10万名，遍布全球90个多国家，同时公司的客户集中度较低。

2022年-2025年上半年，五大客户为其贡献了28.2%、31.9%、30.4%及28.8%的收入，最大客户为其贡献了10.4%、11.3%、10.3%及11.5%的收入。2022年、2023年及2025年上半年，普源精电的最大客户均为客户A，2024年的最大客户为客户F。

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