非洲挖矿的金浔股份赴港递表，2024年业绩暴增近六倍，客户与供应商集中度“双高”

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月12日讯 近日，香港交易所显示，云南金浔资源股份有限公司（以下简称"金浔股份"）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是公司继2025年6月1日首次递表失效后的再次申请，华泰国际担任独家保荐人，此次上市将为公司非洲产能升级及业务拓展注入资金支持。

金浔股份成立于2010年，2017年曾在新三板挂牌，核心主营业务聚焦优质阴极铜的开发、生产与销售，同时布局有色金属贸易及钴相关产品业务，形成了集矿物加工、冶炼和贸易于一体的业务模式。

公司深耕非洲资源富集区，在刚果（金）及赞比亚拥有四处生产设施，包括三家铜冶炼厂及一家铜精矿浮选厂，中国境内还有在建钴加工厂，生产的阴极铜主要通过新加坡及中国附属公司销往市场，同时采购铜、锌、铅、银等有色金属产品开展贸易业务。

根据弗若斯特沙利文数据，截至2024年12月31日，按刚果（金）及赞比亚的产量计，公司在中国阴极铜生产商中排名第五，也是这两个司法管辖区中唯一进入前五大的中国公司；在民营企业细分排名中，2024年公司在刚果（金）位列第三，在赞比亚稳居第一，当年分别在两地生产约1.6万吨及0.5万吨阴极铜，总产能达2.09万吨。

业绩方面，公司近年呈现快速增长态势，招股书披露的报告期数据显示，2022年至2024年，营业收入分别为6.37亿元、6.76亿元及17.70亿元，净利润对应为0.84亿元、0.29亿元及2.02亿元，其中2024年营收同比激增161.93%，归母净利润同比增幅高达594.57%，基本每股收益1.84元，平均净资产收益率达43.41%，毛利率为20.8%。

该公司营收、利润的快速增长得益于产能的扩大，金浔股份在赞比亚拥有一家铜精矿浮选厂、两家铜冶炼厂，后者分别于2019年9月及2022年3月投产；在刚果（金）拥有一家铜冶炼厂，已于2023年8月投产，该工厂2024年贡献了76%的总产量，成为业绩增长的核心驱动力。

2025年上半年，公司业绩持续增长，实现营业收入9.64亿元，同比增长61.72%，归母净利润1.35亿元，同比增长45.01%，基本每股收益1.22元，经营活动产生的现金流量净额1.12亿元，同比增长30.99%。

尽管业绩增长显著，但公司经营过程中仍存在多重问题亟待关注。

业务结构方面，公司呈现高度单一化特征，阴极铜业务收入占比从2022年的51.5%飙升至2025年上半年的85.9%，成为绝对收入支柱，而新拓展的氢氧化钴业务2025年上半年仅贡献1.2%的收入，抗风险能力较弱。

客户与供应商集中度"双高"问题突出，2022年至2024年，前五大客户销售额占比均超56.9%，2022年最大客户占比更是高达44.2%，2025年上半年前五大客户贡献了67.8%的收入；供应商方面，前五大供应商采购占销售成本比例从2022年的25.1%攀升至2024年的62.1%，且部分客户同时为供应商，2023年重叠交易占采购成本的10.8%，存在关联交易定价公允性风险。

股权结构与公司治理也暗藏隐患，IPO完成后实控人袁荣将直接或通过员工持股平台合计持有74.94%的股份，拥有绝对控制权，且公司管理层呈现家族化特征，袁荣身兼董事长、CEO及总经理三职，其妹袁梅担任执行董事，核心管理层多为亲属或老部下，存在内部人控制及中小股东权益保护不足的风险，高管薪酬透明度也有待提升。

此外，公司海外运营面临多重不确定性，媒体报道指出，赞比亚工厂曾因酸液泄漏被罚款25万元，需承担50万元环境修复成本，还曾因未持有效许可证加工矿物违反当地法律，存在追溯处罚风险。

与同业相比，公司规模偏小，2024年铜产量仅2.09万吨，远低于洛阳钼业超20万吨的年产量，且因缺乏自有矿山，原材料采购成本占比超70%，2024年毛利率20.8%低于行业平均25%的水平，成本控制能力处于劣势。

关于本次募集资金的使用用途，公司明确将重点投入核心业务扩展，同时用于偿还借款，剩余资金将用于补充营运资金及一般公司用途，助力公司巩固行业地位并拓展新能源材料领域业务。